Як великий технологічний сектор $630 bln AI-інвестицій не виправдає очікувань

• Компанії

• Alphabet Inc

  Слідкувати

• Amazon.com Inc

  Слідкувати

• Bp Plc

  Слідкувати

Показати більше компаній

ЛОНДОН, 26 березня (Reuters Breakingviews) - Попри всі тривоги на фінансових ринках щодо бульбашки штучного інтелекту, інвестори можуть зосереджуватися на неправильному ризику. Поширеним страхом є те, що технологічні гіганти витратять сотні мільярдів доларів на інфраструктуру ШІ, тільки щоб попит не виправдав очікувань. Проте більш актуальною проблемою є те, що технологічні компанії будуть боротися з витрачанням своїх великих бюджетів 2026 року таким чином, щоб забезпечити функціонування дата-центрів.

Масштаби амбіцій Силіконової долини вже стикаються з фізичною реальністю. Лише чотири компанії — Amazon.com (AMZN.O), відкриває нову вкладку, Microsoft (MSFT.O), відкриває нову вкладку, Alphabet (GOOGL.O), відкриває нову вкладку, і Meta Platforms (META.O), відкриває нову вкладку — мають намір витратити близько 630 мільярдів доларів на дата-центри та чіпи ШІ лише в 2026 році, за оцінками Morgan Stanley. Це більше ніж у чотири рази перевищує показники 2023 року і становить приблизно 2,2% ВВП США. Розширюючи обсяг, щоб включити 11 найбільших постачальників хмарних обчислень та інфраструктури, таких як Oracle (ORCL.N), відкриває нову вкладку і CoreWeave (CRWV.O), відкриває нову вкладку, загальні капітальні витрати повинні досягти 811 мільярдів доларів.

Розсилка новин Reuters Iran Briefing тримає вас в курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Зареєструйтеся тут.

Навіть для найбільших компаній світу це розширення вражає. Чотири технологічні гіганти наразі експлуатують приблизно 600 дата-центрів у всьому світі, і мають ще 544 у планах або на стадії будівництва, відповідно до даних S&P Global Energy Horizons. Перетворення цього конвеєра розвитку на живу обчислювальну потужність може виявитися більшим викликом, ніж мобілізація необхідного капіталу.

На папері економіка виглядає простішою. Сучасний дата-центр на 100 мегаватів може коштувати більше 4 мільярдів доларів, включаючи чіпи. Близько 70% витрат йде на сервери та графічні процесори, велика частина з яких пов’язана з найбільш затребуваними чіпами, розробленими Nvidia (NVDA.O), відкриває нову вкладку. Земля зазвичай споживає до 6% цього бюджету, залежно від місця розташування. Решта витрат ділиться між будівлями, електричним обладнанням, мережами, системами безпеки та охолодження, необхідними для роботи великих навантажень ШІ. Проблема в тому, що найгірші вузькі місця в індустрії не обов’язково пов’язані з напівпровідниками, а скоріше з фізичною інфраструктурою та місцевими дозволами, необхідними для її встановлення.

Енергетика є одним з основних обмежень. Забезпечення підключення до громадської мережі в основних центрах, таких як Лондон, тепер може зайняти до десяти років. Щоб уникнути цієї чистилища, оператори просуваються в сільські райони, такі як частини Техасу. Але, хоча отримати дозволи в віддалених місцях простіше, знайти кваліфіковану робочу силу складніше. У деяких випадках компаніям доводиться будувати підтримуючі громади для укомплектування своїх об’єктів. Навіть тоді цей обхід має обмеження, оскільки попит на дата-центри переходить від навчання великих мовних моделей до інференції — процесу запуску навченої моделі ШІ для генерації виходу для реального використання. Надання швидких відповідей клієнтам вимагає інференційних дата-центрів, розташованих ближче до населення.

Оператори намагаються обійти електромережу, будуючи “острівні” дата-центри, які живляться від газових турбін на місці. Близько однієї третини об’єктів у США, що зараз перебувають у стадії будівництва, покладаються на генерацію енергії на місці, відповідно до слів Дієго Ернандеса Діаса з McKinsey. Але цей обхід створив власне вузьке місце: нові підходящі газові турбіни фактично розпродані до 2029 року, що змушує розробників шукати альтернативи, каже Томас Бумбергер з Boston Consulting Group. Геополітика додає ще один рівень крихкості. Більшість дата-центрів покладаються на дизельні резервні генератори, які включаються, якщо головне джерело живлення відмовляє, відповідно до даних McKinsey. Ці одиниці тестуються щодня, залишаючи бум ШІ відкритим для потенційних дефіцитів очищеного пального, спричинених конфліктом на Близькому Сході.

Ширша промислова ланцюг постачання також бореться з величезним попитом. Процес виготовлення обладнання, такого як підстанції, трансформатори та системи охолодження, не синхронізований з циклом технологічної індустрії. Час виготовлення трансформаторів, що постачаються такими групами, як Schneider Electric (SCHN.PA), відкриває нову вкладку, Eaton (ETN.N), відкриває нову вкладку та Hitachi Energy, тепер становить до 100 тижнів в Європі, тоді як генератори в США можуть займати близько 50 тижнів, щоб прибутку, відповідно до BCG. Майже 60% проектів дата-центрів були затримані на більше ніж три місяці минулого року. Приблизно 88% проектів зіткнулися з затримками просто під час закладання бетонних фундаментів, тоді як 78% затримані під час встановлення систем охолодження та пожежної сигналізації, відповідно до даних фірми прогнозування проектів дата-центрів nPlan.

Швидка інновація додає до накопичення. Найновіші чіпи Blackwell від Nvidia — і його майбутня архітектура Rubin — генерують значно більше тепла, ніж попередні версії. Це змусило дата-центри перейти від повітряного охолодження до більш складних рідинних систем, які вимагають нової сантехніки та інфраструктури очищення води. Тим часом, серверні стійки наступного покоління споживатим стільки енергії, що традиційні способи постачання електроенергії більше не працюють ефективно. Щоб впоратися з цим, оператори дата-центрів переходять на більш сучасні твердотільні трансформатори (SST), які також дозволяють швидку зарядку електромобілів. В результаті технологічні компанії конкурують з автовиробниками за компоненти.

Деякі оператори, такі як Amazon Web Services, використовують обхідні шляхи, наприклад, проектуючи власне обладнання. Інші, такі як Microsoft, орендують потужності у гнучких операторів “неоклауду”, таких як CoreWeave та Nebius (NBIS.O), відкриває нову вкладку. Ці компанії, багато з яких володіють переобладнаними колишніми об’єктами видобутку біткойнів, часто забезпечили собі цінні земельні ділянки, електрику та дозволи.

Історія пропонує суворе попередження про небезпеки інвестиційних надмірностей. Візьміть, наприклад, бум сировини наприкінці 2000-х, коли великі нафтові групи, включаючи Exxon Mobil (XOM.N), відкриває нову вкладку, Shell (SHEL.L), відкриває нову вкладку, BP (BP.L), відкриває нову вкладку і Chevron (CVX.N), відкриває нову вкладку різко збільшили капітальні витрати, щоб скористатися рекордними цінами на сиру нафту. Глобальні інвестиції в пошук, буріння та видобуток нафти та газу майже потроїлися, відкриває нову вкладку з приблизно 250 мільярдів доларів у 2000 році до майже 700 мільярдів доларів до 2013 року. Але нестача робочої сили, спеціалізованого обладнання і обмеження на отримання дозволів дали про себе знати. Загальний обсяг виробництва ледве змінився, тоді як витрати злетіли вгору. Повернення впали, ускладнені різким падінням цін на нафту з 147 доларів за барель у середині 2008 року до нижче 60 доларів кілька місяців потому.

Зростання витрат на будівництво та затримки також становлять загрозу для повернень технологічних гігантів. Дата-центр, спочатку спланований на 1 мільярд доларів, може легко вирости до 1,3 мільярда доларів або більше, вважає nPlan. Тим часом, постачальники хмарних послуг монетизують дата-центр лише після його підключення і оренди клієнтам. Якщо компанія витрачає 10 мільярдів доларів на передові чіпи ШІ, але не може забезпечити трансформатори для живлення їх, ці напівпровідники стають «приземленим капіталом», швидко знецінюючись без генерації жодного центу доходу.

Все це стискає прибутковість і тягне вниз повернення технологічних гігантів на їх інвестиції. Повернення на вкладений капітал Alphabet після оподаткування, за прогнозами, впаде з 51% минулого року до приблизно 36% до 2030 року, згідно з прогнозами, зібраними Visible Alpha. Повернення Microsoft прогнозується ще більш різким, з 95% у 2020 році до 36% у 2030 році.

Штучний інтелект може бути більш трансформаційною технологією, ніж нафта, але якщо Силіконова долина вважає, що гроші можуть змінювати закони фізики, її надмірність може виявитися недостатньою.

Слідкуйте за Карен Квок на LinkedIn, відкриває нову вкладку та X, відкриває нову вкладку.

Для отримання додаткових інсайтів, подібних до цих, натисніть тут, відкриває нову вкладку, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Петер Тал Ларсен; Продакшн: Пранава Кіран

• Запропоновані теми:
• Breakingviews
• Видобуток та виробництво
• Переробка

Breakingviews
Reuters Breakingviews є провідним джерелом фінансових інсайтів, що формують порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес-історії та економічні події, поки вони відбуваються в усьому світі щодня. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашого повного сервісу на і слідкуйте за нами на X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки є думками авторів.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Придбати права на ліцензування

Карен Квок

Thomson Reuters

Карен є колумністом, що спеціалізується на глобальних технологіях і венчурному капіталі, пишучи матеріали про штучний інтелект, фінансові технології та компанії з виробництва напівпровідників. Вона також висвітлює угоди в регіоні Близького Сходу та глобальному секторі видобутку металів. До Breakingviews вона була репортером європейського газу та електроенергії в S&P Global Platts у Лондоні та висвітлювала фонди та акції в Morningstar UK. Карен також коротко працювала в Bloomberg. Народилася і виросла в Гонконзі, вона вільно володіє мандаринською та кантонською мовами.

• Email

• X

• Instagram

• Linkedin