Зі останніми заявами Чжоу Сяочжана: чотири ключові напрямки, у яких досі існує сильна потреба в міжнародному співробітництві

Чжоу Сяочуань现场图

Джерело: Tencent Finance Автор: Бай Сюе, редактор: Лю Пэн

24 березня, під час щорічного з’їзду Азійського форуму Боао 2026 року, екс-перший віцеголова Азійського форуму Боао та колишній голова Народного банку Китаю Чжоу Сяочуань у тематичній секції форуму «Посилення регіональної взаємодії та забезпечення фінансової безпеки й стабільності» виступив із ґрунтовною доповіддю щодо викликів і можливостей, які постають перед поточним міжнародним фінансовим узгодженням.

Чжоу Сяочунь зазначив, що нині масштаби переміщення капіталу різко зростають, транскордонне фінансування стає дедалі поширенішим, а взаємне підключення та взаємна доступність фондових ринків безперервно просувається. І китайський зв’язок між Шанхаєм та Гонконгом, і між Шеньчжэнем та Гонконгом, і навіть процес інтеграції європейських ринків капіталу — усе це означає, що рівень взаємозалежності між економіками сьогодні вже зовсім інший, ніж раніше.

На думку Чжоу Сяочунь, макроекономічна політика, монетарна політика та фіскальна політика традиційно належать до сфери внутрішніх справ кожної країни.

Упродовж доволі тривалого часу міжнародне середовище не відчувало сильного попиту на узгодження транскордонних політик. «Гроші — це національні гроші, інфляція — це національна інфляція, а питання збалансування доходів і видатків та фіскальні питання переважно вирішуються в межах внутрішньої рамки. Але в міру того, як глобалізація триває і поглиблюється, така картина зазнає докорінної зміни».

Вибухи чергових фінансових криз стали безпосереднім каталізатором для міжнародної координації. Після азійської фінансової кризи 1998 року «Група двадцяти» (G20) у 1999 році офіційно започаткувала механізм нарад на рівні міністрів фінансів і керівників центральних банків; після спалаху міжнародної фінансової кризи 2008 року G20 було підвищено до рівня самітів лідерів. Чжоу Сяочунь розглядає це як типовий приклад «політичної координації, що приводиться в дію кризою», тобто саме фінансова криза спонукає всі сторони сісти разом і обговорити розроблення політик та координацію політик.

Втім, він також чесно визнав, що криза зрештою вщухне, а відчуття нагальної потреби в координації зменшиться. «Зараз регіональні конфлікти трапляються все частіше, а їхні корені здебільшого лежать у внутрішніх факторах; втручання й посередницька роль міжнародного співтовариства досі не є зрозумілими. Але, здається, ніхто терміново не закликає Групу двадцяти звернути увагу й надати рішення, яке б поклало край війні. Насправді ці регіональні конфлікти лише посилюватимуть напруження між великими державами й підвищуватимуть увагу різних країн до внутрішніх інтересів, а не до потреби в міжнародній координації. На такому етапі я вважаю координацію важливим питанням, але вона складніша, ніж у минулому».

На цьому тлі Чжоу Сяочунь назвав чотири пріоритетні напрями, у яких нині все ще існує сильний попит на міжнародну співпрацю.

Перший — зміна клімату. Хоча США вийшли з Паризької угоди, у глобальному масштабі більшість країн, особливо держави Європи й Азії, включно з Японією, Південною Кореєю та країнами АСЕАН, дуже переймаються цим. Вони хочуть докладати регіональних зусиль, щоб зменшити викиди двоокису вуглецю та послабити вплив змін клімату.

Другий — платіжні системи. Чжоу Сяочунь відніс платіжні системи та цифрову валюту до фінансової інфраструктури й вважає, що вони не мають залежати лише від комерційних банків або приватних платформ. Такі країни АСЕАН, як Сінгапур, уже досягли позитивного прогресу у сфері транскордонних платежів. У майбутньому в таких сценаріях, як витрати туристів, онлайн-торгівці, розрахунки за невеликі та середні торговельні операції, також є сподівання, що можна буде досягти зручної взаємопов’язаності завдяки транскордонній платіжній системі.

Третій — боргові проблеми. Після пандемії COVID-19 частина країн, що розвиваються, все ще стикається з тяжкими борговими проблемами. Політика G20 щодо відстрочення виплат боргів, запроваджена у 2020 році, а також рамки реструктуризації боргів, які були запущені згодом, певною мірою відповіли на цю вимогу, але станом на зараз питання досі не вирішено належним чином.

Четвертий — глобальні дисбаланси. Чжоу Сяочунь заявив: «Наприклад, наші механізми валютного курсу. З розвитком глобального світу ми бачимо, що люди все більше обговорюють: на цьому новому етапі, наприклад, чи має МВФ (Міжнародний валютний фонд) відіграти ще більшу роль, щоб вирішити проблему глобальних дисбалансів. Звісно, цей дисбаланс буває різних форм: (включно) дисбаланс в інвестиціях, дисбаланс у потоках капіталу. Ми маємо використовувати багатосторонні підходи до вирішення, а не лише двосторонні або регіональні заходи, щоб розв’язувати різні проблеми глобального дисбалансу. На жаль, ми бачимо: США фактично також перебувають у такій ситуації глобального дисбалансу, але США вирішують не використовувати механізм валютного курсу чи подібні механізми, щоб розв’язати цю проблему дисбалансу, а використовують спосіб через податки. Але питання податків — це складне питання. Я вважаю, що нам слід застосувати рамкові заходи МВФ для вирішення проблеми дисбалансу.»

Під час форумної дискусії, відповідаючи на питання про те, чому азійські економіки загалом більше тяжіють до стабільності валютного курсу, а не до плаваючого курсу, Чжоу Сяочунь дав пояснення з двох рівнів.

З одного боку, країни на кшталт Китаю, які мають історію планової економіки, традиційно тяжіють до цінової стабільності. Вони звикли оцінювати обґрунтованість валютного курсу за паритетом купівельної спроможності, вважаючи, що якщо паритет купівельної спроможності не змінився, то валютному курсу немає потреби сильно коливатися. Це є історичною спадщиною мислення планової економіки.

З іншого боку, на думку Чжоу Сяочунь: «Багато країн приділяють увагу довірі до внутрішніх економічних суб’єктів. Вони звертають увагу на нетипові потоки капіталу. Якщо ця довіра змінюється, то можливі великі обсяги припливу або відпливу капіталу. Тобто масштаби його руху можуть бути більшими, ніж ви очікували. Такий потік капіталу насправді перебільшує проблему економіки: чи то баланс міжнародних розрахунків, чи інші питання. Тому коли відбувається зміна валютного курсу, чи то на 30%, чи на 50%, з точки зору економічної теорії ми вважатимемо, що потрібне коригування не буде таким уже й великим. Іншими словами, якщо коливання валютного курсу перевищує межі, необхідні для коригування, це створює дуже сильний тиск для осіб, які приймають рішення».

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Чжоу Сяочунь