Прибутки Costco: зростання маржі та збільшення кількості членів у центрі уваги

Ключові метрики Morningstar для Costco Wholesale

• Оцінка справедливої вартості

  : $650.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★

• Рейтинг економічного рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Середній

Що ми подумали про прибутки Costco Wholesale

Результати Costco Wholesale за 2-й фінансовий квартал COST включали зростання чистого обсягу продажів на 9,1%, зростання зіставних продажів на 6,7% (без пального) та розбавлений EPS на рівні $4,58 (плюс 14,0%). Цифрово підтримані продажі зросли на 22,6%, а валова маржа розширилась на 30 базисних пунктів до 12,8% навіть на тлі зниження інфляції на товари першої необхідності на кшталт яєць і молочної продукції.

Чому це важливо: Ми вважаємо, що прибутковість Costco, яка розширюється, і лояльність членів підсилюють його широкий рів. На нашу думку, 14% стрибок доходів від членських внесків є вагомим, зумовленим сильними покращеннями для керівництва (зростання цін на 9%) та членською базою, яка виросла майже на 5%.

• Хоча глобальне зростання трафіку сповільнилося до 3,1%, цифрова персоналізація є світлою точкою. Нас тішать нові каруселі рекомендацій, які генерують понад $470 млн продажів в e-commerce, і зростання трафіку в застосунку на 45%.
• Ми вважаємо, що просідання на 20 базисних пунктів у пролонгаціях у США та Канаді за останні два квартали (до 92,1%) почне стабілізуватися в середньостроковій перспективі, оскільки Costco покращує свої можливості таргетованого утримання серед молодших членів, залучених цифровими каналами.

Підсумок: Ми плануємо підвищити нашу оцінку справедливої вартості $650 для Costco зі «широким рів» на низькопроцентний однозначний відсоток через часову вартість грошей. Ми вважаємо акції більш ніж на 50% переоціненими: ціна передбачає високі темпи зростання річного EPS у підлітковому діапазоні, що, на нашу думку, є нереалістичним на тлі жорсткої конкуренції.

• Керівництво надало прогноз щодо капітальних витрат на весь рік у розмірі $6,5 млрд (2,2% від продажів), що відповідає нашим оцінкам. На нашу думку, це підтримує триваюче розширення складів, ремонти та цифрову інфраструктуру, щоб надалі забезпечувати зниження цін і стимулювати зростання виручки.

Попереду: Costco очікує 28 нових локацій у фінансовому 2026 році, що відповідає нашому прогнозу. Ми очікуємо, що компанія використає гнучкість у закупівлях, підкріплену підібраним асортиментом і проникненням приватних марок (33% від продажів), щоб пом’якшити вплив глобальних тарифів, а також геополітичну волатильність.