2% користувачів забезпечують 90% обсягів торгів: справжній портрет Polymarket

Оригінальний автор: sealaunch intelligence

Оригінальний переклад: Chopper, Foresight News

Більшість звітів про Polymarket зосереджена лише на поверхневих даних: обсяги торгів, зростання користувачів, кількість угод, незавершені позиції, але ніколи не досліджує, хто саме торгує за цими цифрами. Ця стаття класифікує всі активні гаманці за двома вимірами: частотою торгів і обсягом, окреслюючи реальний профіль користувачів Polymarket.

Більшість обсягу торгів Polymarket забезпечується невеликою групою алгоритмічних трейдерів і високочастотних трейдерів; маса нерегулярних роздрібних трейдерів майже не перетинається з цією групою професійних трейдерів. Розуміння різниць між цими двома категоріями людей безпосередньо впливає на дизайн комісій платформи, пріоритети в розробці продуктів та стратегію ринкових категорій.

Примітка: Всі дані в цій статті походять з панелі даних Dune, період аналізу охоплює близько трьох місяців поведінки на рівні гаманця; профіль користувачів визначається за частотою торгів (T1–T7) і обсягом торгів (V1–V7), одиниця статистики обсягу – долар США.

Розподіл частоти торгів і обсягу торгів користувачів

Частота торгів демонструє типовий логарифмічно-нормальний розподіл з характерним спадом. Найбільша група користувачів здійснила від 2 до 10 угод за весь період дослідження, що становить 32% усіх користувачів. Додавши групу користувачів з 11 до 50 угод, ми отримуємо майже дві третини від загальної кількості користувачів. Ці люди зазвичай беруть участь у торгах під час виборів, спортивних подій або значних макроекономічних подій, роблячи невеликі ставки.

Графік розподілу частоти торгів

Розподіл обсягу торгів зовсім інший. Хоча частота угод різко знижується зліва, гістограма обсягу торгів на логарифмічній координатній системі має дзвоноподібну форму, з піком приблизно від 600 до 3000 доларів на користувача. Це означає, що типовий активний користувач торгує на чотиризначні суми, але кількість користувачів з правого хвоста, які починають з 25000 доларів, є незначною, хоча вони займають більшість обсягу торгів на платформі.

Графік розподілу обсягу торгів

Ці два гістограми спільно виявляють структурний розкол: одна частина – це низькочастотні учасники; інша частина – це високі обсяги торгів, які майже не видно на графіку користувачів, але їхній вплив на графік обсягу торгів домінує.

Матриця співвідношення користувачів та концентрації обсягу є більш наочним: у вимірі користувачів концентрація зосереджена на низькочастотному сегменті, у вимірі обсягу – повністю перевернута

Як побудувати систему профілю користувачів

Спиратися лише на частоту або обсяг для класифікації користувачів означає ігнорувати логіку їх взаємозв’язку. Наприклад, здійснити 500 угод на загальну суму 50 доларів і здійснити 500 угод на загальну суму 5 мільйонів доларів – це абсолютно різні категорії учасників. Ми об’єднуємо ці два виміри для класифікації кожного гаманця.

Спочатку ми присвоюємо кожному гаманцю різні рівні частоти торгів: від T1 (одна угода) до T7 (більше 10,000 угод). Потім ми присвоюємо різні рівні обсягу торгів: від V1 (загальний обсяг нижче 100 доларів) до V7 (більше 2 мільйонів доларів). Перетин цих двох вимірів створює сім типів профілю користувача, кожен з яких представляє абсолютно різний тип учасника.

• P1 Одноразовий пасивний користувач: тільки 1 угода, загальна сума менше 100 доларів, одноразовий експеримент з платформою
• P2 Низькочастотний роздрібний трейдер: 2–10 угод, загальний обсяг менше 1000 доларів, учасники, які залучені виключно за гарячими подіями
• P3 Помірний учасник: 11–200 угод, обсяг 1000–10000 доларів, повторні входи без систематичної торгової логіки
• P4 Глибокий роздрібний трейдер: 201–1000 угод, обсяг 10,000–100,000 доларів, активна участь, але без рівня інституційного трейдингу
• P5 Низькочастотний великий трейдер: менше 50 угод, одна велика угода понад 100,000 доларів, вибіркові можливості, цілеспрямовані інвестиції
• P6 Високочастотний професійний трейдер: понад 200 угод, обсяг понад 100,000 доларів, алгоритмічні стратегії та інституційні трейдери
• P7 Високочастотний малий гравець: понад 200 угод, загальна сума менше 10,000 доларів, учасники з високою активністю, але обмеженим капіталом

2% користувачів забезпечують близько 90% обсягу торгів

Група P2 низькочастотних роздрібних трейдерів налічує 849,000 осіб, що становить 69% усіх користувачів; група P6 високочастотних трейдерів з великими інвестиціями складає лише 27,000 осіб, що становить близько 2%.

Однак за період статистики група P6 створила загальний обсяг торгів у 39 мільярдів доларів. Це найекстремальніший прояв принципу Парето: це не звичайні 80/20, а 2% користувачів, які забезпечують близько 90% обсягу торгів.

Зведена таблиця профілів користувачів: сім типів користувачів, отриманих шляхом перетворення частоти і обсягу торгів

Кількість користувачів у кожній групі, медіана кількості угод і медіана обсягу угод: три групи даних демонструють абсолютно різні характеристики розподілу користувачів

Графіки зростання користувачів і зростання обсягу торгів описують практично абсолютно різні групи користувачів. Платформи, які ставлять за мету зростання користувачів, і платформи, які ставлять за мету зростання обсягу торгів, мають зовсім різні рішення щодо продуктів.

Уподобання категорій різних профілів користувачів

Спорт і криптовалюти є двома найбільшими категоріями за обсягом торгів на Polymarket, які складають 42% і 31% від загального обсягу, з величезними відмінностями у структурі аудиторії.

Розподіл обсягу торгів між різними профілями користувачів і категоріями

Співвідношення високочастотних трейдерів з великим капіталом (P6) на криптовалютному ринку значно вище, ніж у загальному середовищі користувачів, що відповідає алгоритмічній торгівлі. Ці учасники не є випадковими ставками, а використовують систематичні стратегії для торгівлі криптовалютами. Обсяги торгів дуже високі, а частота торгів також дуже висока, що свідчить про автоматизацію виконання угод, а не суб’єктивні рішення.

Розподіл кількості угод між різними профілями користувачів і категоріями

Спортивні ставки, хоча також домінують високочастотні та висококапітальні угоди (P6), мають вищу частку учасників з середнім (P3) і високим (P4) рівнем участі, ніж у категорії криптовалют. Спортивні ставки залучають інституційні алгоритмічні фонди, а також багато досвідчених гравців, які спираються на суб’єктивні рішення для укладення угод, а не на автоматизовану високу частоту.

Розподіл користувачів за категоріями: розподіл користувачів та обсяг, кількість угод є абсолютно протилежними

Користувачі в політичній категорії мають найвищу частку, досягаючи 19%, але кількість користувачів серед усіх груп користувачів розподіляється досить рівномірно. Користувачі з низьким рівнем участі (P2) мають найвищу частку серед політичних користувачів; в порівнянні з іншими категоріями, ці користувачі зазвичай є одноразовими роздрібними трейдерами, які реєструють акаунти для участі в виборчих ставках.

Економічна та фінансова сфери приваблюють непропорційно низькочастотних учасників з великим капіталом (P5), що означає, що учасники здійснюють незначну кількість торгів, але їхні угоди мають величезні суми, оскільки вони вкладають значний капітал у макроекономічні результати, в той час як кількість угод залишається відносно низькою.

Категорії на платформі безпосередньо визначають залучену аудиторію та впливають на глибину ліквідності, утримання користувачів та здатність переносити комісії.

Нове криптовалютне ринок приваблює алгоритмічних трейдерів і високочастотних трейдерів; новий політичний ринок приваблює учасників, які залучені подією, які можуть більше ніколи не повернутися після закінчення події. Такі спеціалізовані ринкові формати, як бінарні опціони або ринки структурованих результатів, можуть ще більше привабити групу високочастотних трейдерів з великим капіталом (P6), які вже домінують на ринку криптовалют. Якщо мета – обсяг торгів, то слід орієнтуватися на групу користувачів P6. Якщо мета – зростання користувачів і вплив бренду, то слід орієнтуватися на групу P2. Ці дві цілі вимагають абсолютно різних категорій вибору.

Висновки щодо моделі комісій

Система профілю користувачів безпосередньо визначає дизайн комісій для прогнозних ринків.

Фіксована комісія за угоду надмірно тисне на групи P6 високочастотних трейдерів з великим капіталом і P7 високочастотних малих трейдерів; але саме ці учасники забезпечують ліквідність, на якій базується існування платформи.

Цінність диференційованих тарифів за категоріями полягає в цьому, нинішня тарифна система Polymarket реалізує цю логіку:

• Криптовалютний сегмент має найвищу ефективну ставку: 1.80%
• Спортивний сегмент: 0.75%
• Політичний та фінансовий сегменти: 1.00%
• Геополітичний сегмент: повністю без комісій

Цей стандарт не є випадковим, а точно відповідає структурі аудиторії та торговим звичкам кожної категорії. Криптовалютний сегмент переповнений алгоритмічними професійними фондами P6, які витримують високі тарифи, не знищуючи ліквідність; політичний сегмент в основному складається з роздрібних трейдерів з низьким порогом входу, які повинні зменшувати витрати для утримання. Відокремлення дизайну тарифів від профілю користувачів в основному є сліпим експериментом.

Основні висновки

• Група P6 високочастотних трейдерів з великим капіталом складає лише 2% користувачів, створюючи 88% обсягу торгів платформи;
• Політика комісій, що шкодить інтересам P6, завдасть серйозної шкоди основі платформи;
• 69% користувачів – це низькочастотні дрібні роздрібні трейдери, які залучені лише гарячими подіями;
• Криптоторгівля сильно зосереджена на алгоритмічних високочастотних фондах, структура учасників у спортивному сегменті є більш різноманітною;
• Звичайний користувач за 90 днів середньо укладає лише 12 угод, медіана загальних інвестицій становить 224 долари;
• Розширення нових категорій потребує визначення цільового профілю користувача, а не простого переслідування популярності теми.

Заключення

Якщо обсяг торгів зосереджений у невеликій високочастотній основній області, чому Polymarket має позиціювати себе як роздрібний продукт? Професійні алгоритмічні фонди підтримують більшість обсягу, але досвід продукту, маркетингові стратегії та категорійне розміщення завжди підлаштовуються під звичайних роздрібних трейдерів.

Частина відповіді, можливо, полягає у структурних факторах. Розповсюдження фреймворків для інтелектуальних агентів, телеграм-ботів, інструментів без коду дозволяє роздрібним трейдерам легко впроваджувати автоматизовану торгівлю. Якщо роздрібні трейдери вже почали займатися алгоритмічною торгівлею, наступним кроком буде еволюція до автономних AI-агентів, які здійснюють велику частоту торгів.

Це також може бути причиною, чому Polymarket може стати першим вбивцею у перетині криптовалют і штучного інтелекту. У ринку з сильною ліквідністю, що підлягає подіям, де результати є бінарними, автономні агенти можуть точно виконувати операції, сприймаючи світові події, соціальні емоції та інформацію для реального часу, виявляючи помилки в ціноутворенні та виконуючи угоди без необхідності людського втручання. Коли цей додаток досягне проривного прогресу, він стане не лише криптовалютним продуктом. Це буде момент, коли агентська торгівля вийде на масовий ринок.