Стратегічні підходи до формування портфеля вакцинних акцій: уроки з буму 2020-2021 років

Зростання інвестицій у акції вакцин у 2020 році та на початку 2021 року залишається одним із найзначніших епізодів у біотехнологічних інвестиціях. Коли компанії просувалися через етапи клінічних досліджень і публікували обнадійливі дані з випробувань, інвестори, які брали участь у цьому секторі, отримали значні прибутки. Розуміння того, як інвестувати в акції вакцин, вимагає аналізу того, що змінилося між високоризиковими ранніми етапами та більш зрілою фазою, яка настала пізніше. Цей аналіз надає цінні уроки для інвесторів, які розглядають будь-які позиції в акціях біотехнологій або охорони здоров’я.

Перші дні: Коли інвестиції в акції вакцин означали екстремальний ризик

Коли інвестиції в акції вакцин вперше з’явилися як приваблива тема у 2020 році, профіль ризику був надзвичайно високим. Тоді більшість кандидатів на вакцини проти коронавірусу ще перебували на передкліничних етапах або на ранніх фазах 1. Лише кілька компаній мали просунуті програми. Moderna (NASDAQ: MRNA) увійшла в історію у березні 2020 року, ставши першою, хто запустив випробування вакцини проти коронавірусу на людях. Ті, хто вирішив інвестувати в акції Moderna у той момент, фактично ставили на продукт, для якого практично не було даних про безпеку або ефективність у людей.

Незважаючи на приголомшливий ризик, інвестори були щедро винагороджені за свою переконаність. Акції Moderna зросли на 631% протягом 2020 року, тоді як колега Novavax (NASDAQ: NVAX) забезпечила ще більш драматичні прибутки, зростаючи більш ніж на 3000% за рік. Ці надзвичайні доходи привернули значну увагу до категорії акцій вакцин, зробивши її основним фокусом для багатьох портфелів, орієнтованих на зростання.

Чому статус регуляторного затвердження важливий для вашого інвестиційного рішення

Інвестиційний ландшафт змінився значним чином, як тільки став очевидним регуляторний прогрес. Процес оцінки вакцин проти коронавірусу Управління з контролю за продуктами і ліками США (FDA) ввів нові точки ухвалення рішень для інвесторів. Коли компанії отримували запити на Emergency Use Authorization (EUA) або переходили до 3 фази випробувань, профіль ризику змінювався, хоча ризик, безумовно, не зник.

Виникла важлива відмінність: авторизація не гарантує затвердження. Навіть після того, як компанія отримала EUA від FDA, регуляторна оцінка триває. Агентство може у кінцевому підсумку відмовити у повному затвердженні або накласти значні обмеження. Це означає, що інвестори в акції вакцин повинні розрізняти різні регуляторні етапи та розуміти, що кожен з них означає для ризику.

Важливо, що компанії, які просунули програми до випробувань на пізніх стадіях, мали значно менший ризик, ніж ті, що мали кандидатів на ранніх стадіях. На етапі Phase 3 розробники та інвестори мають набагато більше даних про профілі безпеки та ефективності. Ця інформація дозволяє більш обґрунтовано оцінити, чи представляє кандидат на вакцину сильну комерційну можливість. Прогрес від ранньої до пізньої стадії розвитку є важливою подією, що знижує ризики для портфелів акцій вакцин.

Зростання доходів: Новий драйвер для доходів від акцій вакцин

Як програми просувалися до регуляторних етапів, виникла нова інвестиційна наратив: потенційне генерування доходів. Як тільки вакцини наближалися до ринку, наступним значущим каталізатором для руху цін акцій стали фактичні дані про продаж вакцин та прогнози доходів від розробників. Це стало основним зсувом від ставок на клінічний успіх до ставок на комерційний успіх.

Ця відмінність має значення. Біотехнологічні компанії з одиничними кандидатами у конвеєрі — як Moderna та Novavax — повністю залежать від майбутніх доходів від продукту. Ці фірми несуть вищий ризик виконання, ніж диверсифіковані фармацевтичні компанії. Pfizer (NYSE: PFE), навпаки, має численні затверджені препарати, що генерують стабільний дохід, що зменшує її залежність від окремої програми вакцини.

Для інвесторів, які формують позиції в акціях вакцин, сталий дохід стає критичним питанням. Якщо компанії демонструють зростаючий дохід від своїх вакцинних продуктів, ймовірно, що зростання акцій продовжиться. Якщо дохід розчарує, навіть раніше успішні акції вакцин можуть зазнати різких корекцій. Ця реальність принципово змінює інвестиційну тезу з “чи спрацює вакцина?” на “чи може компанія успішно монетизувати цю вакцину?”

Адаптація вашої стратегії інвестування в акції вакцин до вашого профілю ризику

Як ефективно інвестувати в акції вакцин, залежить цілком від індивідуальної терпимості до ризику та стилю інвестування. У період високого ризику 2020 року акції вакцин переважно підходили агресивним інвесторам, готовим витримати падіння на 50% і більше. Ці інвестори розуміли, що їхній капітал може бути частково або повністю втрачений, якщо кандидати на вакцини зазнають невдачі у випробуваннях.

До кінця 2020 року та на початку 2021 року, коли програми на пізніх стадіях просувалися, став можливим більш нюансований підхід. Обережні інвестори могли виправдано розглянути малі позиції в компаніях з даними Phase 3 або з очікуваними рішеннями щодо EUA. Ці позиції пропонували значний потенціал зростання при збереженні нижчого ризику зниження у порівнянні з біотехнологіями на ранніх стадіях. Наприклад, інвестор міг створити невелику позицію в компанії безпосередньо перед очікуваним рішенням щодо EUA, а потім збільшити її, якщо затвердження відбудеться.

Консервативні інвестори з довгостроковою орієнтацією також мали можливості. Зосереджуючись виключно на компаніях із майже гарантованими каталізаторами доходу у найближчому майбутньому, вони могли отримати доступ до інвестиційної теми вакцин, зберігаючи свою традиційну дисципліну ризику. Це могло означати очікування регуляторного затвердження перед початком позиції або обмеження експозиції до компаній із кількома кандидатами на вакцини або диверсифікованими продуктовими портфелями.

Агресивні інвестори, однак, не повинні були повністю відмовлятися від акцій вакцин. Компанії з цікавими, але раніше стадіями вакцинних програм пропонували потенціал для значного зростання цін акцій, якщо інвестори могли терпіти відповідний ризик зниження. Головне — узгодити інвестиційну стратегію з особистими обставинами, а не сліпо гнатися за короткостроковою прибутковістю.

Від спекуляцій до системного інвестування

Еволюція інвестування в акції вакцин з 2020 по 2021 рік продемонструвала важливий принцип: різні інвестори можуть активно брати участь у тому ж секторі, коригуючи свої точки входу та розміри позицій. Найраніші інвестори отримали надзвичайні доходи, але прийняли надзвичайний ризик. Пізніші інвестори погодилися на нижчі доходи, але зменшили ризик. Найбільш складний підхід — узгодити свою інвестиційну стратегію, будь то консервативна, помірна або агресивна, із відповідними точками входу та розмірами позицій.

Для тих, хто оцінює, як інвестувати в акції вакцин або подібні біотехнологічні можливості, ключовим є розуміння, на якому етапі розвитку і комерційної траєкторії знаходиться кожна компанія. Кандидати на ранніх стадіях підходять для агресивних портфелів зростання. Програми на пізніх стадіях із чіткими регуляторними шляхами — для помірних портфелів. Компанії, що генерують доходи, — для консервативних портфелів, орієнтованих на дохід. Узгоджуючи свою інвестиційну стратегію з рівнем ризику та фінансовими цілями, ви можете активно брати участь у розвитку тем охорони здоров’я, незалежно від вашого типу інвестора.