Гонконгський IPO фармацевтичної компанії Hanfang Pharmaceutical стикається з корупційним скандалом, що може суттєво вплинути на процес виходу на біржу

Кожен журналіст | Сюй Ліпо Кожен редактор | Вей Гуаньхонг

На критичному етапі підготовки до IPO на Гонконгській фондовій біржі, компанія Shandong Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd. (далі - "Hanfang Pharmaceutical") зіштовхнулася з раптовою бурею комплаєнсу.

24 березня, повідомлення Національного бюро медичного страхування оприлюднило інформацію про ключовий продукт цієї компанії, що планує вихід на біржу - комплексний екстракт з жовтої верхівки, пов'язуючи його з десятирічним випадком хабарництва, пов'язаним з "продажем лікарських засобів з оплатою".

Національне бюро медичного страхування, спираючись на витяг з кримінального рішення суду, зазначило, що в "справі про хабарництво продажу лікарських засобів Чжаня Мена" обвинувачений Чжан Мен, співпрацюючи з компанією Shandong XXX Pharmaceutical Co., Ltd., просував лікарський засіб комплексний екстракт з жовтої верхівки. У період з 2013 по 2023 рік, Чжан Мен передав хабарі багатьом медичним працівникам загалом на суму приблизно 365 тисяч юанів.

Національне бюро медичного страхування підкреслило, що хабарництво у сфері продажу лікарських засобів по суті є купівлею прав на рецепти шляхом надання неправомірних вигод, що заважає нормальному лікувальному процесу, відводячи продаж лікарських препаратів від реальної клінічної цінності до високих відсотків і великих знижок. Наступним кроком Національне бюро медичного страхування надасть рекомендації Управлінню медичного страхування провінції Хебей щодо проведення оцінки кредитоспроможності компанії Shandong XXX Pharmaceutical Co., Ltd. відповідно до вимог системи оцінки кредитоспроможності за цінами.

26 березня, журналіст "Щоденної економічної новини" зателефонував генеральному директору Hanfang Pharmaceutical Цінь Іньцзі, висловивши прохання про інтерв'ю, але той відмовився, пославшись на "перебування на нараді". Журналіст також надіслав запит на інтерв'ю на публічну електронну пошту Hanfang Pharmaceutical, але до моменту публікації відповіді не отримав.

Хоча Національне бюро медичного страхування прямо не називало Hanfang Pharmaceutical у повідомленні, за даними журналіста, "Shandong XXX Pharmaceutical Co., Ltd." у повідомленні, ймовірно, є Hanfang Pharmaceutical.

Згідно з інформацією, отриманою журналістом з веб-сайту судових рішень, у "первинному кримінальному рішенні з питань хабарництва Чжаня Мена, що стосується не державних службовців" (номер справи: Цзі 0303 кримінальна перша 126), у рішенні розкрито державний номер лікарського засобу - "Z10950097". За цим номером, при пошуку в базі даних Державної адміністрації з контролю за лікарськими засобами, можна знайти, що цей лікарський засіб - це й справді комплексний екстракт з жовтої верхівки, вироблений компанією Shandong Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd.

Повідомлення та відповідні судові документи показують, що колишній представник з продажу Hanfang Pharmaceutical Чжан Мен, з метою збільшення обсягу продажу ексклюзивного продукту компанії, з 2013 по 2023 рік вів постійні комерційні хабарі багатьом медичним працівникам лікарні Шаньхайгуань в місті Циньхуандань провінції Хебей.

Зокрема, Чжан Мен уклав угоду з тодішнім головою акушерсько-гінекологічного відділення лікарні Шаньхайгуань Сунь Мей, вимагаючи, щоб вона просувала лікарський засіб та виплачувала їй відсоток відповідно до кількості виписаних рецептів на комплексний екстракт з жовтої верхівки. Сунь Мей, скориставшись своїм службовим становищем, рекомендувала цей лікарський засіб лікарям відділення, і з серпня 2013 року по січень 2023 року, вона отримала у вигляді відсотків загалом 156,9 тисяч юанів.

Крім того, з метою точного обчислення суми відсотків, Чжан Мен звернувся до начальника амбулаторної аптеки лікарні Чжан Менсуна з пропозицією в 25 тисяч юанів за статистику кількості рецептів на комплексний екстракт з жовтої верхівки, виписаних лікарями відповідних відділень, що в галузі відомо як "статистика рецептів". Крім того, двоє лікарів дерматологічного відділення лікарні Ван Мейхуй та Чжан Меньвень також отримали відсотки на загальну суму 183 тисяч юанів через те, що часто виписували цей лікарський засіб з жовтня 2014 року по січень 2023 року.

Дана справа дійшла до першого судового розгляду в листопаді 2024 року, суд вважає, що обвинувачений Чжан Мен, прагнучи отримати неправомірну вигоду, надавав вище зазначеним державним службовцям (Сунь Мей, Чжан Менсун) матеріальні вигоди під час продажу лікарських засобів, що складає хабарництво; надавши Ван Мейхуй та Чжан Меньвень матеріальні вигоди, сума яких є значною, він вчинив хабарництво відносно не державних службовців. Рішення таке: обвинувачений Чжан Мен визнаний винним у хабарництві та хабарництві відносно не державних службовців; за сукупністю злочинів йому призначено покарання у вигляді позбавлення волі на один рік з відстроченням на один рік шість місяців та штраф у розмірі 20 тисяч юанів.

Щодо цієї справи, Національне бюро медичного страхування зазначило: "Хабарництво в сфері закупівлі та продажу лікарських засобів по суті є купівлею прав на рецепти шляхом надання неправомірних вигод, що заважає нормальному лікувальному процесу, відводячи продаж лікарських препаратів від реальної клінічної цінності до високих відсотків і великих знижок."

Національне бюро медичного страхування також заявило: "Судові органи вже вжили заходів щодо справи про хабарництво, але виявлені проблеми з завищеними цінами все ще існують. Якщо не вжити заходів, завищені ціни продовжуватимуть завдавати шкоди законним правам пацієнтів та фонду медичного страхування." Ще більше занепокоєння викликає перспектива Hanfang Pharmaceutical, оскільки Національне бюро медичного страхування вже розглянуло цю справу як випадок медичного комерційного хабарництва і чітко заявило, що надасть рекомендації Управлінню медичного страхування провінції Хебей щодо проведення оцінки кредитоспроможності "Shandong XXX Pharmaceutical Co., Ltd." відповідно до вимог системи оцінки кредитоспроможності за цінами.

26 березня, адвокат Ліу Пенг з юридичної фірми "Шанхай Ху Цзі" в інтерв'ю журналісту "Щоденної економічної новини" зазначив, що з точки зору регуляторної системи, для підприємств, які мають випадки комерційного хабарництва та "продажу лікарських засобів з оплатою", і які були піддані судовим рішенням або розслідуванню відповідними органами, медичні страхові органи можуть ініціювати оцінку кредитоспроможності на основі цього. Залежно від серйозності ситуації, підприємство може бути визнано загальною, серйозною або особливо серйозною ненадійною суб'єктністю. Відповідні обмежувальні заходи зазвичай включають призупинення або скасування права на реєстрацію лікарських засобів, обмеження участі в централізованих закупівлях або тендерах, обмеження на доставку тощо; у випадках, що потребують серйозного реагування, можуть бути введені обмеження на закупівлю та продаж відповідних товарів підприємства в системі державних медичних установ на певний період. "Таким чином, якщо підприємство, пов'язане зі справою, буде включено до сфери оцінки кредитоспроможності, його відповідні лікарські засоби можуть дійсно зіткнутися з впливом на можливість участі в закупівлях та продажах у певних регіонах."

Згідно з проспектом, поданим Hanfang Pharmaceutical до Гонконгської фондової біржі, лікарський засіб "комплексний екстракт з жовтої верхівки", що потрапив у скандал з хабарництвом, є ексклюзивним продуктом компанії. У 2023, 2024 та перші три квартали 2025 року, цей лікарський засіб, заснований на стародавньому рецепті династії Цін, приніс Hanfang Pharmaceutical 1,05 мільярда юанів, 990 мільйонів юанів та 800 мільйонів юанів доходу, що становить 99,8%, 99,8% та 99,7% від загального доходу.

Підтримують ці щорічні продажі близько 1 мільярда юанів значні витрати на продажі. Проспект показує, що у 2023, 2024 та перші три квартали 2025 року витрати на продажі та маркетинг компанії склали 5,1 мільярда юанів, 4,8 мільярда юанів та 4,2 мільярда юанів, що становить 48,7%, 48,6% та 52,3% від загального доходу за той же період. Ця ставка витрат на продажі значно перевищує середній рівень 30% у галузі традиційних китайських лікарських засобів. У той же час, витрати на дослідження та розробки компанії за той же період склали лише 56,95 мільйона юанів, 59,62 мільйона юанів та 41,55 мільйона юанів, що є приблизно десятою частиною витрат на продажі, що демонструє характер "орієнтації на маркетинг, нехтування дослідженнями".

Серед високих витрат на продажі особливо звертає на себе увагу велика сума витрат на просування, що направляється до пов'язаних осіб. Проспект показує, що у 2023 році Hanfang Pharmaceutical закупила у свого найбільшого постачальника "Shandong Jiyuan Information Technology Co., Ltd." (далі - "Shandong Jiyuan") послуги просування на суму 1,47 мільярда юанів, що становить 24,4% від загальної закупівлі за рік. Ця компанія на звітний період була під контролем племінника фактичного контролера Hanfang Pharmaceutical Цінь Веньцзі та Цінь Іньцзі.

Це означає, що компанія передала бізнес на мільярди юанів своїм близьким родичам. Справедливість та реальність цієї пов'язаної угоди викликає сумніви. За даними нового додатку "Синь Хуанхе", ця компанія, яка отримала близько 1,47 мільярда юанів за послуги просування, була публічно засуджена організаторами галузевої конференції у квітні 2025 року за "участь у конференції без реєстрації" та "незаконне включення своїх рекламних матеріалів до пакетів матеріалів конференції".

У переддень очікуваного IPO, Hanfang Pharmaceutical провела термінове розмежування. Проспект показує, що у 2025 році Ван Мень продав усі свої права у Shandong Jiyuan, і Hanfang Pharmaceutical також припинила бізнес-відносини з цією компанією. Однак така термінова операція перед виходом на біржу, разом з оприлюдненням справи про хабарництво, безумовно, піддасть внутрішній контроль і питання відповідності продажів Hanfang Pharmaceutical більш суворому розгляду.

Ліу Пень також зазначив, що з точки зору капітального ринку, підприємства під час IPO на Гонконгській фондовій біржі повинні повністю розкривати інформацію про великі судові справи, кримінальні справи та ризики комплаєнсу, а також проходити перевірку з боку регуляторних органів і андеррайтерів. Якщо справа стосується етапу просування продуктів підприємства, регуляторні органи зазвичай звертають увагу на те, чи існують ризики комплаєнсу в моделі продажів підприємства, наскільки досконала система внутрішнього контролю та чи є відповідні проблеми стійкими. Емітент зазвичай повинен у проспекті надати достатнє попередження про відповідні ризики та пояснити заходи з виправлення. Загалом, чи вплине ця справа на діяльність підприємства та процес виходу на біржу, ще потрібно оцінити з урахуванням остаточних висновків регуляторних органів, ситуації з виправленням підприємства та ступеня зв'язку справи з компанією.

Зображення на обкладинці: AIGC

Велика кількість новин, точні роз'яснення - все це в додатку Sina Finance.

Редактор: Хао Сіньюй