Зі збереженням найбільшого в Індонезії родовища золота, MGR здійснює контрциклічний другий вихід на біржу в Гонконгу

20 березня компанія з видобутку золота з Індонезії PT Merdeka Gold Resources Tbk (далі - MGR) офіційно подала заявку на другий лістинг на основній біржі Гонконгу.

Слід зазначити, що MGR вже вийшла на індонезійську фондову біржу в вересні минулого року, основна діяльність якої базується на найбільшому в Індонезії первинному золотому руднику Pani. Однак, цей рудник розпочне перше виробництво золота лише у лютому 2026 року, а перший продаж золота відбудеться в березні. На даний момент, на фоні різкого падіння світових цін на золото та загального зниження сектора золота на гонконгській біржі, MGR, яка ще перебуває в збитках, швидко розпочала процес лістингу на гонконгській біржі. Маючи в наявності якісні золоті ресурси та стикаючись з подвійним тиском від виробничих показників і ринкових циклів, MGR стала об’єктом уваги IPO-ринку Гонконгу.

Основний актив - рудник Pani підтримує лідерство Індонезії в видобутку первинного золота

MGR - це компанія, що спеціалізується на видобутку золота, заснована в 2015 році. У 2018 році індонезійська гірнича група MCG придбала 66,7% акцій компанії, внаслідок чого MGR стала дочірньою компанією MCG. У проспекті емісії зазначається, що MGR позиціює себе як одного з провідних чистих виробників золота в Азії, а основна вартість компанії майже повністю зосереджена на проекті рудника Pani.

Рудник Pani розташований в індонезійській провінції Голунг, є основним активом компанії, і за обсягом ресурсів та запасів є найбільшим первинним золотим рудником в Індонезії, займаючи п’яте місце в Азії за обсягом ресурсів та четверте - за запасами, а також має одні з найбільших запасів золота в світі. Згідно з ліцензією на видобуток, загальна площа рудника Pani становить 14670 гектарів, а загальна площа розвідувальної зони є великою, що забезпечує достатній потенціал для збільшення запасів.

З точки зору ресурсних даних, рудник Pani має обсяги корисних копалин 291,5 мільйона тонн, з вмістом золота 0,75 грама на тонну, що дорівнює 700 тисячам унцій (приблизно 218,6 тонни); запаси руди становлять 203,1 мільйона тонн, з вмістом золота 0,79 грама на тонну, що дорівнює 520 тисячам унцій (приблизно 160,5 тонни). Цей рудник має видатні конкурентні переваги за витратами, з одним з найнижчих у світі середніх відношень видалення породи до видобутку - всього 0,7:1, що означає, що для видобутку одиниці руди потрібно дуже мало відходів, що дозволяє ефективно скоротити витрати на видобуток. У той же час, з 2023 по 2025 рік, середні витрати компанії на розвідку золота становлять 21 долар за унцію, що значно нижче, ніж у конкурентів в Індонезії, які мають витрати в межах 27,9 - 141,3 долара за унцію, що свідчить про значну конкурентоспроможність.

Щодо потужностей, рудник Pani розпочне перше виробництво золота у лютому 2026 року, а в березні завершить перший продаж золота, офіційно переходячи до стадії комерційної експлуатації. Компанія планує, що впродовж 15 років видобуток золота з рудника досягне пікових 545 тисяч унцій на рік, і до 2030 року рудник увійде до двох найбільших первинних золотих рудників Азії за обсягом видобутку, що свідчить про чіткий потенціал зростання. Наразі відомі зони мінералізації в блоці Pani займають лише близько 7400 гектарів розвідувальної зони, а мінералізаційні зони рудника простягаються вглиб, нижні межі рудного тіла ще не визначені, що залишає велику простір для подальшої розвідки.

Два виходи на фінансовий ринок за півроку

MGR не вперше виходить на фінансовий ринок, цей другий вихід на гонконгську біржу є другою капітальною операцією, яка швидко відбувається з моменту заснування, що свідчить про чітке планування компанії щодо розширення фінансування та з’єднання з міжнародним капіталом.

23 вересня 2025 року MGR завершила первинне публічне розміщення на індонезійській фондовій біржі, ціна розміщення була близькою до верхньої межі діапазону, зібравши близько 4,66 трильйона індонезійських рупій, що становить приблизно 281 мільйон доларів США, ставши одним з найбільших IPO на індонезійському ринку того року, ціна акцій на перший день торгів відразу досягла лімітів зростання, що свідчить про високу оцінку на місцевому ринку. Минуло лише півроку, і 20 березня 2026 року компанія подала заявку на гонконгську біржу, розпочавши процес другого лістингу, що свідчить про дуже щільний графік капітального просування.

Обираючи гонконгську біржу як місце другого лістингу, MGR має три основні міркування. По-перше, гонконгська біржа як міжнародний фінансовий центр має більший та більш різноманітний пул капіталу, ніж на місцевій біржі в Індонезії, що може надати достатню фінансову підтримку для повного розвитку рудника Pani та підвищення потужностей, задовольняючи потреби у великих капітальних вкладеннях для будівництва рудника, розвідки та інших напрямків. По-друге, Китай і Індія є двома найбільшими споживачами золота у світі, лістинг на гонконгській біржі дозволить компанії наблизитися до основних споживчих ринків, полегшуючи співпрацю з фінансовими установами Азії та підприємствами з переробки, розширюючи можливості бізнесу. По-третє, лістинг на гонконгській біржі допоможе компанії підвищити міжнародну впізнаваність, розширити базу глобальних інвесторів, покращити структуру капіталу та допомогти компанії перейти від регіональної гірничодобувної компанії до міжнародного виробника золота.

Перспективи IPO стикаються з багатьма випробуваннями

Хоча ресурси рудника Pani виглядають привабливо, MGR наразі все ще перебуває на стадії розробки проекту і ще не досягла прибутковості. У поєднанні з недавнім падінням світових цін на золото та проблемами сектора золота на гонконгській біржі, компанія стикається з серйозним ринковим тиском щодо свого IPO на гонконгській біржі.

Фінансові дані свідчать про те, що з 2023 по 2025 рік MGR зазнає постійних збитків, які щорічно зростають. У 2023 році компанія отримала дохід у 139,4 тисячі доларів США, чисті збитки склали 683,7 тисячі доларів США; у 2024 році дохід склав 175 тисяч доларів США, чисті збитки - 1270 тисяч доларів США; у 2025 році дохід різко знизився до 13,2 тисячі доларів США, а чисті збитки зросли до 2749,4 тисячі доларів США. Протягом звітного періоду основний дохід компанії походив від оренди важкого обладнання, без доходів від продажу золота, а збитки в основному пов’язані з великими попередніми витратами на розвідку рудника Pani, оформлення ліцензій, будівництво рудника тощо, що є типовими фінансовими характеристиками на етапі розробки рудника.

Щодо ринкових умов, MGR подає заявку в той час, коли світовий ринок золота переживає “похолодання навесні”. У березні 2026 року міжнародні ціни на золото різко впали, а спотова ціна на золото на деякий час опустилася нижче 4100 доларів за унцію, з тижневим падінням, яке стало найвищим з 1983 року, а всі щорічні прирости були втрачено. Падіння цін на золото швидко вплинули на ринок гонконгської біржі, акції сектора золота зазнали колективного падіння, інвестиційний інтерес до золота помітно зменшився, що створює тінь над IPO MGR на гонконгській біржі.

У короткостроковій перспективі, збитковий стан MGR, ризики коливання цін на золото та низький ринковий настрій вплинуть на його процес випуску та результати після лістингу. Але в довгостроковій перспективі, рудник Pani, як найбільший первинний золотий рудник в Індонезії, з великими ресурсами, перевагами за витратами та чітким плануванням потужностей, якщо зможе успішно досягти зростання потужностей, має потенціал для зростання показників. Цей контрциклічний IPO є не лише ключовим кроком MGR у з’єднанні з міжнародним капіталом, але й випробуванням ринкової оцінки її ресурсної вартості та очікувань зростання.

В цілому, IPO MGR на гонконгській біржі є зіткненням якісних ресурсів і циклу капіталу, а тісний графік з початку виробництва золота в лютому, продажу в березні та подання заявки в березні підкреслює рішучість компанії прискорити розвиток, але чи зможе вона отримати визнання на ринку капіталу в період падіння цін на золото, ще потрібно перевірити ринком.

Щоденна економічна новина