BTC застряг у діапазоні і не може вийти: бичі з кредитним плечем були знищені, ризик фальшивого прориву дуже високий

Нерівновага в кредитному плечі гальмує відновлення BTC

Нещодавно на 15-хвилинній свічці BTC короткочасно підскочив до $69,039, одна свічка коливалася більш ніж на 1%, виглядало так, ніби він збирається прорватися через круглу позначку. Але дані з деривативів розповідають іншу історію: за останні 24 години ліквідація довгих позицій склала близько $90M, короткі лише близько $10M, співвідношення 8.5:1 більше схоже на те, що занадто багато довгих позицій з кредитним плечем було ліквідовано, а не на реальний попит. Це коливання в основному викликане напругою в ситуації між США та Іраном, що призвело до зниження ліквідності, а не організованими покупками на спот-ринку.

Щодо даних на блокчейні, китами за останній місяць було чисто накопичено близько 61,568 BTC, але роздрібні інвестори також одночасно збільшують свої позиції. Коли довгострокові та короткострокові тримачі (LTH/STH) не розділяються, ця “колективна покупка” зазвичай не має значної прогностичної цінності. Технічні індикатори також говорять те ж саме: кілька періодів ADX коливаються між 15-27, що вказує на відсутність тренду; ціна знаходиться нижче 20-ти періодної середньої (годинний графік $69,154, щоденний графік $70,398); RSI коливається між 40-47, імпульс не активізується.

Це свідчить про те, що ризикова схильність зменшується. Фінансова ставка наближається до нуля (0-0.35%), але частка довгих позицій складає 69% (співвідношення довгих до коротких 2.23). Невиконані контракти стабільно тримаються на рівні $99.7B, але структура ліквідацій явно схиляється до довгих позицій, маргінальні кошти більше схильні ставити на “згортання/консолідацію”, а не на “розширення/тренд”. У умовах макроекономічних вітрів (зростання безробіття, підвищення цін на нафту, сигнали рецесії, згадані Бенджаміном Коуеном) ринок оцінює ризики зниження занадто оптимістично. В історії, прориви через круглі рівні в умовах низького ADX, якщо не підтверджені обсягами, в 70% випадків повертаються назад, стаючи фальшивими проривами.

• Нейтральність капіталу разом з досить розумним NVT (26.3) свідчить про те, що “оцінка нормальна”, але SOPR=0.99 більше схоже на “продажі через відмову”, дно ще не підтверджено.
• MVRV (1.267) та NUPL (0.21) відповідають так званій “стадії надії” — вже вийшли з ейфорії, але ще не увійшли в глибоке накопичення.
• В історії різке зростання цін на золото часто відбувається перед різким зростанням BTC, але зазвичай після того, як ціна спочатку падає нижче рівня реалізації довгострокових тримачів (близько $48k).

Щодо твердження “кити накопичують”, я вважаю, що це більше схоже на оборонну конфігурацію в умовах низької ліквідності. Без очищення роздрібних інвесторів, без розділення LTH/STH, спостерігаючи лише за цим одним показником, не можна дійти до жодних висновків.

Геополітичний шум заглушує циклічну слабкість

Дивлячись глобально, ринок перебуває на кінцевій стадії перетравлення верхньої межі. Якщо підтримка на рівні $67,800 VPVR буде пробита, зміна домінування BTC може призвести до пасивного падіння альткоїнів. Нещодавні коливання були посилені “новинами з США та Ірану +$16.4B терміни виконання опціонів”, але основна логіка все ще залишається такою: на блокчейні не спостерігається значного недооцінення (MVRV повертається до справедливого рівня), що ускладнює підтримку асиметричної структури зростання. Довгі позиції переважають, але все ще піддаються тиску, що свідчить про проблеми в оцінці настроїв — на стадії піку зазвичай спостерігається чистий довгий, але фінансова ставка не “гаряча”.

Моя стратегія: розглянути можливість часткових продажів на рівні близько $71,300. Зміцнення індексу долара США разом зі слабкістю американських акцій разом тиснуть на BTC як “актив-безпечник”. Ймовірність падіння нижче $65,000 до закінчення Q2 складає приблизно 60%.

Основний висновок: стан діапазону продовжується, ризикова схильність зменшується, ймовірність фальшивих проривів висока, ціновий центр трохи нахилений вниз.

Оцінка: торгівля на підвищенні та середня віддача все ще на “ранній стадії переваги”, торгівля на підвищенні вже “пізно”; наразі найбільшу перевагу мають короткострокові трейдери (схильні до продажів на підвищенні/обернені операції в діапазоні), довгострокові тримачі та фондові інвестори повинні спостерігати та управляти позиціями.