П'ять ключових моментів конференції Goldman Sachs щодо атомної енергетики: зростання цін на уран стало загальноприйнятим, дефіцит пропозиції продовжує розширюватися

Перший ядерний семінар від Goldman Sachs подає чіткий сигнал: галузь широко погоджується щодо довгострокового висхідного тренду цін на уран; ланцюг постачання пришвидшує підготовку до дій; регуляторне середовище й надалі послаблюється — атомна енергетика стає однією з найбільш помітних тем інвестицій у контексті хвилі попиту на електроенергію з боку AI-центрів обробки даних.

З вівторка по середу цього тижня Goldman Sachs проводить перший ядерний семінар, де зібралися топкерівники з таких сфер, як видобуток уранової руди, експлуатація АЕС та ланцюги постачання; вони обговорюють понад десять тем, зокрема перспективи атомної енергетики, готовність ланцюга постачання, регуляторні зміни та графіки розгортання нових типів реакторів.

Щодо балансу попиту і пропозиції на ринку урану, за підсумками ключових тез аналітика Goldman Sachs Брайана Лі (Brian Lee) семінар передає чіткий бичачий консенсус. Модель попиту і пропозиції урану від Goldman Sachs, опублікована раніше, показує, що з урахуванням сукупних глобальних оголошень про будівництво нових реакторів та оцінок з боку пропозиції, у період 2025–2045 років накопичений чистий дефіцит переглянуто вгору до 211 млн фунтів, і довгостроковий тиск пропозиції ігнорувати не можна.

Ціни на уран: висхідний тренд підтримується консенсусом, довгострокові контрактні ціни, імовірно, й надалі зростатимуть

Учасники семінару загалом очікують, що ціни на уран залишаться на висхідній траєкторії.

Ключова логіка цього висновку така: перезапуск діючих реакторів, продовження терміну служби, нарощування потужностей, а також безперервне просування енергоблоків, що будуються, разом формують надійну основу попиту, тоді як додаткова пропозиція, яку найближчим часом можна буде вивести на ринок, усе ще є обмеженою.

У короткостроковій перспективі спотові ціни можуть зберігати волатильність, однак фокус ринку зосереджений на прогресі укладання контрактів на поповнення запасів компаніями комунального сектору — наразі обсяг контрактів ще не досягає або не перевищує рівень обсягів заміщення, і цей розрив забезпечує цінам тривалу підтримку.

Один із найбільших у світі постачальників уранового палива, канадська уранодобувна компанія Cameco, на семінарі заявила, що у її контрактах уранова медіанна ціна, закладена в розрахунках, становить приблизно 120 доларів за фунт; за орієнтир беруться діапазон ціни підлоги (floor) та ціни стелі (ceiling), а довгострокові контрактні ціни й надалі матимуть помірне висхідне зростання.

AP1000 великі реактори: мобілізація ланцюга постачання прогнозовано стартує у 2026 році

Щодо комерціалізації великих реакторів AP1000 компанії Westinghouse Electric, семінар випускає доволі чіткі очікування за часовими рамками.

Згідно зі заявами Westinghouse Electric та інших компаній, очікується, що замовлення на AP1000 будуть реалізовані у 2026 році; Польща та Болгарія вважаються найбільш перспективними ринками з найближчою часовою реалізацією.

У Сполучених Штатах галузевий центр ваги все ще полягає у створенні вітчизняного ланцюга постачання, який підтримуватиме майбутні остаточні інвестиційні рішення (FID).

Cameco зазначила, що наразі компанія здатна забезпечувати щорічно підтримку 4 будівництв AP1000 і може розширити виробничі потужності протягом п’яти років до 20 одиниць на рік. Підприємства ланцюга постачання CW та MIR також заявили, що незалежно від того, йдеться про традиційні реактори чи майже комерціалізовані невеликі модульні реактори (SMR), ланцюг постачання вже готовий до роботи з підвищеним обсягом активності.

Регуляторне середовище: Комісія з ядерного регулювання США прискорює усунення перешкод

Позитивні сигнали з боку регуляторів — одна з ключових тем цього семінару.

Комісія з ядерного регулювання США (NRC) чітко заявила, що прагнутиме усунути інституційні перешкоди для розвитку атомної енергетики; конкретні заходи включають: спрощення процедур схвалення, відсікання історичних вимог, що втратили практичний зміст унаслідок технічного прогресу, а також зменшення тертя у сферах, які слабо впливають на безпеку реакторів, щоб підвищити загальну ефективність просування.

Паралельно NRC активно розширює маршрути подання та погодження ліцензій, щоб надати більшої гнучкості для нових технологій, і прагне знизити витрати на дотримання вимог (compliance) для заявників. Такий регуляторний підхід узгоджується з чинною позицією адміністративних органів, що підтримують розвиток атомної енергетики.

Комунальні компанії: федеральна підтримка — першочергова передумова для будівництва нових АЕС

Комунальні компанії ставляться до будівництва нових АЕС обережно: федеральну підтримку вважають критично необхідним буфером ризиків.

Південна компанія (Southern Company) із атомними електростанціями в Джорджії та найбільша електрична компанія США Duke Energy (Duke Energy) на семінарі підкреслили, що ризики витрат, ризики будівництва та кредитні ризики, з якими стикається будівництво нових АЕС, не можна недооцінювати; підтримка на федеральному рівні є критично важливою для того, щоб проєкти реально були реалізовані.

Щодо вибору маршруту між SMR та AP1000, обидві компанії не бажають брати на себе ризик “першого комплекту” — AP1000 завдяки порівняно більш зрілій технологічній базі демонструє сильнішу привабливість: DUK уже має певну основу для ліцензій і погоджень, тоді як SO накопичила практичний досвід недавнього будівництва AP1000. Крім того, SO займає більш консервативну позицію щодо ймовірності того, що надвеликі технологічні компанії самостійно братимуть на себе ризики будівництва атомної енергетики.

У ширшому макророзумінні довгостроковими драйверами попиту на атомну енергетику виступають одночасно: різке зростання потреби в електроенергії з боку AI-центрів обробки даних, повернення виробництва в країни (manufacturing backflow) та тренд на економічну електрифікацію. Вимірювання Goldman Sachs раніше показали, що накопичений чистий дефіцит постачання урану за період 2025–2045 років становить 211 млн фунтів; це підтверджує структурні риси сценарію дисбалансу попиту і пропозиції та забезпечує кількісну підтримку логіці довгострокового висхідного руху цін на уран і пов’язаних активів.

Попередження про ризики та застереження про відмову від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувач має оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, його конкретним обставинам. Інвестуючи на цій підставі, користувач бере на себе відповідальність.