Нові фінансові продукти погано продаються, за рік вже 35 випусків зазнали невдачі! У умовах коливань ринку інституції масово публікують заспокійливі заяви

Джерело: Securitimes.com.cn Автори: Се Чжунсян Лю Сяою

Поки дохідність за активами з фіксованим доходом безперервно знижується, кількість випадків, коли протягом року зазнають невдачі випуски банківських продуктів для управління капіталом (банківських пайових/інвестпродуктів), помітно зросла.

Станом на 24 березня репортери з China Securities Journal, проаналізувавши публічно доступну інформацію (неповний підрахунок), встановили, що починаючи з 2026 року такі компанії з управління капіталом, як Huaxia Wealth, Puyin Wealth, Huihua Wealth тощо, принаймні 35 продуктів не змогли пройти випуск: у процесі розміщення фактичні обсяги залучення не досягли нижньої межі обсягу випуску, встановленої в умовах продукту, через що випуск було зірвано. Це значно перевищує рівень відповідних періодів минулих років. З погляду типів продуктів видно, що переважна більшість продуктів, які не змогли зібрати кошти, є продуктами з фіксованим доходом.

З одного боку — частина продуктів класу FICC (з фіксованим доходом) зазнає невдачі під час випуску, а з іншого — нещодавні коливання на глобальних ринках і волатильність цін на акції/ринкові активи (equity) призводять до відкоту (drawdown) чистої вартості деяких продуктів із часткою «hedge/еквітiї» (含权). У зв’язку з цим кілька компаній з управління капіталом у банках опублікували матеріали, щоб заспокоїти інвесторські настрої: одні компанії нагадують інвесторам розумно ставитися до короткострокових коливань і зберігати впевненість у довгостроковому триманні.

Понад 30 продуктів із провалом збору, значно більше, ніж у відповідні періоди минулих років

Хоча в індустрії досі триває відтворення сценарію «переведення депозитів» (“存款搬家”), але в умовах низьких ставок активи з фіксованим доходом часто «промацують дно», що спричиняє подальше падіння порівняльного показника ефективності (业绩比较基准) і фактичної дохідності банківських продуктів з фіксованим доходом. На цьому тлі деякі щойно випущені продукти з фіксованим доходом «просто не продаються».

Починаючи з 2026 року випадки, коли під час нового випуску банківських продуктів з управління капіталом не вдається зібрати кошти, помітно зросли. Репортери з China Securities Journal, спираючись на повідомлення компаній з управління капіталом і комерційних банків щодо розміщення продуктів, станом на 24 березня підрахували (неповний підрахунок), що щонайменше 35 продуктів не змогли бути розміщені, оскільки сума залучення коштів не досягла нижньої межі обсягу випуску, погодженої в описі продукту; у підсумку випуск було визнано невдалим. Серед них — продукти, які планували випустити компанії з управління капіталом і частина регіональних малих/середніх банків.

Порівняно з даними відповідних періодів минулих років частота невдалих випусків у I кварталі 2026 року суттєво зросла. Репортери з China Securities Journal на основі даних iFinD (неповний підрахунок) повідомляють, що у I кварталі 2025 року, 2024 року та 2023 року відповідно кількість таких невдалих випусків становила 4, 12 і 13 продуктів.

Якщо подивитися детальніше, найбільше продуктів із провалом збору цього року має Huaxia Wealth — 15 штук; у Puyin Wealth і Huihua Wealth — відповідно 6 і 5. Водночас у 招商理财, 光大理财, 交银理财, 广银理财 і 渤银理财 також були продукти, які не змогли бути створені (тобто не набрали необхідний обсяг). Крім того, також є місцеві малі/середні банки, наприклад 南海农商行, 余姚农商行, а також самостійні (власні) продукти під керуванням у 杭州联合银行: через недосягнення масштабу вони теж зазнали невдачі під час випуску.

Згідно з підсумками журналістів, риси продуктів, які не змогли бути випущені, досить схожі. З погляду інвесттипу: переважна більшість таких невдалих продуктів — це продукти з фіксованим доходом, зокрема чисті продукти з облігаційним/борговим доходом (纯债固收) і деякі окремі продукти з фіксованим доходом із підсиленням (固收增强). З погляду рівня ризику: більшість — продукти середнього/низького ризику та продукти низького ризику. За моделлю роботи: здебільшого це закриті (封闭式) продукти, що охоплюють терміни від пів року і більше, від року і більше; також є продукти з коротким строком утримання 90 днів, 30 днів і 14 днів. За типом клієнтів: більшість продуктів орієнтована на роздрібних (індивідуальних) інвесторів, а також є кілька продуктів для корпоративних/позабюджетних клієнтів (对公), які планували випускати, зокрема, Puyin Wealth.

Низький попит на передплату закритих продуктів

Засновник консультаційної компанії 冠苕咨询 Zhou Yiqin вважає, що порівняно з відкритими/публічними пайовими фондами (公募基金) банківські продукти з управління капіталом мають нижчі витрати на випуск, простіший процес і невеликі «затоплені витрати» (沉没成本). Тому у компаній з управління капіталом немає нав’язливої потреби обов’язково доводити продаж до кінця (тобто форсувати випуск). Якщо ж сила просування через канали є недостатньою або дизайн продукту недостатньо відповідає потребам ринку, продукт не має ключової конкурентної переваги. Тоді, щойно ступінь визнання продукту ринком буде низьким, може виникнути ситуація, коли збір коштів не досягає запланованих показників.

З точки зору особливостей операційної моделі продуктів, Zhou Yiqin також зазначив, що закриті продукти з фіксованим доходом мають фіксований період блокування, під час строку дії їх неможливо достроково викупити (赎回); ліквідність за замовчуванням обмежена. На сьогодні інвестори загалом не бажають надовго «застигати» з коштами, а невідповідність попиту напряму призводить до млявого інтересу до підписки. З погляду потреб клієнтів: відкриті продукти більше подобаються ринку, але кількість закритих продуктів з фіксованим доходом навпаки набагато перевищує перші.

Раніше观点 від机构 普益标准: загалом, коли ринкові настрої пригнічені, а умови випуску погані, можливі випадки провалу випусків; також, деякі продукти, які інвесторгани раніше «пакетно» заклали в план, якщо ринок змінюється, можуть зіткнутися з труднощами в продажах. Ця установа ще вказала, що в міру того, як рівень інвестиційних знань інвесторів поступово підвищується, а типи продуктів з управління капіталом стають більш різноманітними, ринкова конкуренція посилиться, інвестори стануть більш раціональними, і провал збору коштів за продуктами з управління капіталом перетвориться на норму (常态).

З іншого боку, порівняльний показник ефективності продуктів з фіксованим доходом також продовжує знижуватися. За даними 普益标准: у лютому 2026 року по всьому ринку середній порівняльний показник ефективності для нововипущених відкритих продуктів становив лише 1.85%; для закритих продуктів — 2.35%.

З погляду дохідності: станом на кінець лютого 2026 року для продуктів класу cash management (现金管理) річна дохідність за останні близько 1 місяць становить 1.25%, що трохи нижче, ніж у минулому місяці; для продуктів з фіксованим доходом загалом середня річна дохідність за останні близько 1 місяць становить 2.16%, що є зниженням на 146 BP (базисних пунктів) у місячному обчисленні (к/к).

Під час тремтливого ринку компанії з управління капіталом у банках масово публікують матеріали для заспокоєння

Нещодавно глобальні фінансові ринки зазнали значних коливань через ситуацію на Близькому Сході, а на A股 теж спостерігається помітна волатильність.

Щодо коливань ринку, кілька банківських компаній з управління капіталом послідовно опублікували «лист інвесторам», щоб «звернутися» до інвесторів, заспокоїти їх, закликати розумно дивитися на короткострокові коливання та зберігати впевненість у триманні. Станом на 24 березня вже опублікували матеріали для заспокоєння настроїв інвесторів такі компанії, як 兴银理财, 信银理财, 光大理财, 杭银理财, 南银理财 тощо.

У листі інвесторам 兴银理财 зазначила, що хоча конфлікт між США і Іраном (美伊冲突) призвів до зростання невизначеності в ланцюгах постачання та цінах на енергоносії, Китай має відносно стабільну геополітичну структуру, повну систему індустріалізації та диверсифіковані джерела енергії, тож фактичний вплив на реальну економіку є обмеженим. Компанія вважає, що хоча через зовнішні шоки в короткостроковій перспективі ринок може ще коливатися, це лише «перипетії» в рамках сценарію повільного бичачого ринку (慢牛), а корекції ринку — це радше хороший час для розміщення (закладання) якісних equity-активів.

Того ж дня 信银理财 опублікувала матеріал із трактуванням ринку, зазначивши: «У короткостроковій перспективі глобальний ринковий risk appetite, що знижується через подієво-орієнтований вплив, і спричинений цим шок ліквідності зазвичай не триватиме дуже довго; на поточних рівнях не рекомендується сліпо продавати на падінні (盲目杀跌)». Компанія також вважає, що з погляду середньострокового горизонту 6–12 місяців, з огляду на те, що логіка, пов’язана з формуванням «дні» в економічному циклі та поступовим поглибленням трансформації китайської економіки, триває, ринок A股 усе ще має стійкість до відновлення вгору; «固收+» (фіксований дохід +) продукти можна продовжувати тримати.

光大理财 у «листі інвесторам» пояснила, що базові активи продуктів «固收+» складаються з частини «固收» і частини «+». Компанія зазначила, що основну частку в продукті займають якісні активи з фіксованим доходом: їхня волатильність низька, а дохідність відносно стабільна. Як «якорний/стабілізуючий елемент» продукту (压舱石), у нинішньому середовищі вони залишаються доволі стійкими. А причиною коливань чистої вартості продукту здебільшого є частина «+» у структурі продукту. Компанія передає клієнтам меседж, що ринкове ціноутворення поступово повертатиметься до раціонального стану, і сподівається надати стратегіям більше часу та терпіння.

Щодо банківських компаній з управління капіталом міських комерційних банків, то 杭银理财 у комунікації з інвесторами пояснила: зараз індекс 上证指数 відкотився до району 3800 пунктів, а тиск з боку оцінок (估值压力) і песимістичні настрої були значною мірою вивільнені; різке відкотування золота в останній період об’єктивно відображає занепокоєння ринку щодо сильного долара та стиснення ліквідності, але ризики, накопичені на високих рівнях раніше, були певною мірою знешкоджені — це створить міцнішу основу для більш обґрунтованого ціноутворення в майбутньому; шоки по облігаціях більше проявляються у зростанні ставок на довгому кінці кривої, на короткому кінці вплив відносно обмежений, а загальний рівень ризику перебуває в контрольованих межах.

Репортер з China Securities Journal дізнався від менеджера з обслуговування клієнтів у первинних (基层) банках з управління капіталом: у найближчий час у продуктах із багатьма стратегіями відкоти були відносно значними, але після того, як більшість клієнтів отримали пояснення причин коливань, їхні настрої були відносно стабільними. З боку продажів менеджери продуктів повідомили, що зараз вони в більшості випадків спрямовують клієнтів на купівлю закритих продуктів із терміном 1 рік і більше.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            理财