Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на відсоткові ставки за кредитними картками для акцій емітентів

9 січня президент США Дональд Трамп закликав до тимчасового обмеження процентних ставок за кредитними картками на рівні 10%, яке набуде чинності 20 січня. Акції компаній споживчого фінансування різко знизилися у відповідь.

Чому це важливо: Зокрема, заява Трампа була в основному закликом до дії і не містила жодних політичних або законодавчих оголошень. Як ми вважаємо, ймовірність впровадження обмеження є низькою, але якщо воно буде введене, це матиме серйозні наслідки для прибутковості кредитних карток.

• Багато портфелів кредитних карток мають кредитні витрати, які занадто високі для підтримки під обмеженням на рівні 10% процентних ставок. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony та Bread Financial Holdings зазнають значних збитків під таким низьким обмеженням.

Основний висновок: З огляду на відсутність реального прогресу в напрямку впровадження, ми наразі збережемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony та Bread, але зазначаємо, що ризики для цих компаній зросли.

• Однорічне обмеження на рівні 10% процентних ставок за кредитними картками зменшить наші оцінки справедливої вартості для компанії American Express з широким ринковим доступом з $292 за акцію до $280, а для Capital One з вузьким ринковим доступом з $216 за акцію до $185.
• Ми вважаємо, що емітенти приватних карток структурно більш схильні до ризику, оскільки вони зазвичай стягують вищі ставки, а їхні портфелі мають слабку якість кредиту. Ми вважаємо, що обмеження процентних ставок зменшить наші оцінки справедливої вартості для компанії Synchrony без ринкового доступу з $72 за акцію до $58, а для Bread з $64 за акцію до $38.

Загальна картина: Це представляє найгірший сценарій, оскільки емітенти кредитних карток, ймовірно, відреагують, скорочуючи кредитні ліміти, витрати на маркетинг і підвищуючи інші збори. Однак більш тривале обмеження процентних ставок, як те, яке пропонують сенатори Берні Сандерс і Джош Гаулі, завдасть значно більшої шкоди.

• American Express найменше піддана впливу на дії щодо процентних ставок за кредитними картками. Банк отримує лише близько 25% своїх доходів з чистого процентного доходу і стикається з нижчими кредитними витратами, ніж конкуренти.