Не боїмося коригувань! 21,8 мільярдів доларів через фондові ETF входять у ринок у протилежному напрямку, широкі індекси стають першими виборами «притулку»

Широкі базові ETF знову виконують роль «гавані для укриття»: у понеділок кошти всупереч ринку чисто зайшли понад 10 млрд юанів.

23 березня три основні біржові індекси A-акцій впали більш ніж на 3%, індекс Шанхаю повернувся нижче 3800 пунктів. Однак під час коригування ринку інтерес до виходу на ринок через ETF у коштів не зменшився анітрохи.

Кореспондент «The Paper» за статистикою на основі даних Wind з’ясував, що 23 березня всі 1361 підраховуваний у всьому ринку біржовий фонд, що інвестує в акції (включно з кросбордер ETF), показали сукупний денний чистий приплив у розмірі 21,803 млрд юанів. З погляду напрямів руху коштів широкі базові ETF, які репрезентують ключові активи A-акцій, знову відіграли роль «гавані для укриття», ставши основним напрямом припливу коштів, що шукають точки для викупу на падінні; натомість тематичні ETF на ринку кольорових металів, хімічну промисловість тощо зазнали помітного розпродажу.

Як короткостроково геополітичні ризики впливатимуть на ринок A-акцій? Аналітик зі стратегій щодо китайських акцій UBS Securities Мен Лей заявив, що з макроракурсу залежність Китаю від імпорту нафти та природного газу серед провідних економік світу є нижчою. З точки зору динаміки цін акцій кореляція між тижневими дохідностями різних галузей з 2010 року та тижневою дохідністю Brent є низькою. З погляду індексів короткостроковий стрибок цін на нафту (зростання понад 10% протягом тижня) на вигляд має обмежений вплив на основні ринкові індикатори A-акцій. Нещодавно прихована волатильність основних індексів A-акцій також була нижчою, ніж під час ескалації глобального торговельного конфлікту в квітні 2025 року та в інші періоди з боку інших провідних зарубіжних індексів. У короткостроковій перспективі «зниження ризиковості» вже, ймовірно, майже завершилося.

Чистий денний приплив у ETF на HS 300 від Huatai-Pinebridge перевищив 3,7 млрд юанів

На рівні конкретних продуктів ефект від притоку коштів у широкі базові ETF особливо помітний. Денний чистий приплив у Huatai-Pinebridge HS 300 ETF сягнув 3,707 млрд юанів і посів перше місце в усьому ринку; денні чисті припливи в ETF на SSE Index від Franklin Templeton, у Huaxia SSE 50 ETF, у Southern CSI 1000 ETF, у Huaxia STAR 50 ETF та в Eastspring/Еандаї ETF на біржові технології для підприємницького сектору перевищили 1,2 млрд юанів кожен; а у Real/Зері/Жасмі SH— 300 ETF та Eastspring/Еандаї HS 300 ETF вони становили відповідно 0,866 млрд юанів і 0,711 млрд юанів. У цілому, лише сукупний чистий приплив наведених вище широких базових ETF становив 12,478 млрд юанів.

Крім того, Huian Entrepreneurship Board 50 ETF, Yinhe/Інґе CSI A500 ETF, Huaxia HS 300 ETF, Eastspring/Еандаї STAR 50 ETF, Franklin Templeton CSI A500 ETF, і CS ETF на SSE Index мали денний чистий приплив понад 0,3 млрд юанів кожен.

У сегменті галузевих тематичних ETF основними майданчиками для «гри» капіталу на відскок стали цінні папери та Hong Kong Tech. Зокрема, чистий приплив у Guotai Junan Securities ETF і Eastspring Hong Kong Securities ETF у понеділок становив відповідно 0,64 млрд юанів і 0,537 млрд юанів; Huatai-Pinebridge Hong Kong Tech ETF, Eastspring/Еандаї Hong Kong Tech ETF та Huaxia Hong Kong Tech ETF зафіксували чистий приплив понад 0,3 млрд юанів кожен.

Одночасно тематичні ETF на накопичення енергії, медицину, телекомунікації, напівпровідники, нові енергетичні авто, чипи для STAR тощо також у понеділок отримали чистий приплив коштів: під час коригування ринок демонстрував характер багатовекторного розміщення коштів.

Засновницький/фонд «JPMorgan» вказав, що короткострокове швидке падіння ринку A-акцій уже завчасно «вивільнило» значну частину ризиків; дивідендна дохідність HS 300 піднялася до 2,8%, тож привабливість порівняно з дохідністю 10-річних державних облігацій ще більше зросла, а низхідні ризики, ймовірно, є відносно обмеженими. Крім того, логіка на середньостроковому горизонті не змінилася: фундаментальною підставою для переоцінки китайських активів є, по-перше, перебудова міжнародного порядку та похитування доларового домінування; цього разу геоконфлікт з великою ймовірністю підсилить логіку ослаблення кредитної довіри до долара. По-друге, тренд у AI-індустрії приносить прогрес у продуктивності, що стимулює зростання багатьох галузей; а також у Китаї в багатьох сферах досягнуто інноваційних проривів.

З точки зору розміщення коштів J. P. Morgan Fund вважає, що з огляду на поточну невизначеність ситуації в Ірані варто приділяти увагу оборонним галузям і тим, що зазнають меншого впливу з боку геополітики: по-перше, галузям верхньої ланки в енергетиці й у сировині — особливо тим, де скорочення надлишкових потужностей триває вже кілька років і які виграють від шоків пропозиції; по-друге, оборонним напрямам, зокрема інструментам із якісним грошовим потоком і сильною дивідендною спроможністю; по-третє, зовнішньому «супутньому» напряму попиту, де фундаментальні показники не погіршуються; по-четверте, у зростаючих секторах — поєднувати тренд сприятливої кон’юнктури з визначеністю реалізації прибутків і надалі приділяти увагу.

Керівник відділу інвестицій у капітал компанії Tongcheng Fund Вань Міньюань, натомість, вважає, що цього року ринок може зазнати помітного «переходу від зростання високих до низьких». На тлі зміни темпів зростання в економіці всередині країни, час зростання технологічних секторів, представлених AI, триває вже майже три роки й загалом перебуває на відносно високих рівнях. Натомість циклічні сектори, які переживають тривале коригування, у цілому мають оцінки, що перебувають на історично низькому дні. Коли очікування стабілізації економіки всередині країни поступово сформуються, перехід коштів із високорівневих секторів у низькорівневі — імовірна подія, яка може трапитися в якийсь момент цього року. Звісно, доки відновлювальні очікування не будуть підтверджені даними, такий стильовий перехід може супроводжуватися коливаннями.

Вань Міньюань також зазначив, що в майбутньому варто зосередитись на двох ключових напрямах. По-перше, ланцюг відновлення внутрішнього попиту: у міру того як тенденція до стабілізації зниження в нерухомості та в її промисловому ланцюгу всередині країни крок за кроком закріплюватиметься, а також через постійне посилення стимулювальних політик для внутрішнього попиту, внутрішньому попиту, що загалом перебуває на історично нижчих рівнях, є шанс відновитися, включно з споживанням (наприклад, споживча медицина), частиною секторів медичних послуг та ланцюгом мобільності/поїздок тощо. По-друге, переоцінка вартості активів у юанях, включно із «циклічними» секторами.

Тематичні ETF на кольорові метали зазнали розпродажу

Як видно з напрямів відтоку коштів, «крововтрата» в тематичних ETF на кольорові метали та хімію є досить очевидною.

Зокрема, South/Наньфан Colored Metals ETF у понеділок мав чистий відтік у розмірі 0,994 млрд юанів — перше місце; ETF на золото «Yongying», Huaxia Colored Metals ETF та Wanjia Industrial Colored Metals ETF — денні чисті припливи кожного з них перевищили 0,2 млрд юанів. З іншого боку, Penghua Chemical ETF та Foch/Фуцюй Chemical ETF мали денні чисті відтоки відповідно 0,897 млрд юанів і 0,266 млрд юанів.

Керівник фонду Yongying Gold and Gold Stocks ETF Лю Тінюй заявив, що нещодавно через те, що бойові дії на Близькому Сході тривають довше, ніж очікувалося, ФРС у своїй заяві засвідчила більш «яструбиний» сигнал; ринок змінив очікування щодо монетарної політики ФРС у 2026 році — зниження ставок змінилося на підвищення; крайній розворот очікувань щодо зниження ставок і шок ліквідності призвели до корекції цін на золото. «Але ми вважаємо, що довгострокова інвестиційна цінність і логіка для золота та акцій, прив’язаних до золота, суттєво не змінилися; натомість короткострокова корекція підвищила інвестиційну привабливість золота та золотовмісних/золотовмісних акцій».

У подальшому, за словами Лю Тіньюя, якщо в майбутньому протока Ормуз відновить судноплавство, це буде позитивно для золота та золотовмісних акцій: з одного боку, слабші очікування щодо інфляції підтримають пом’якшення монетарної політики, що є плюсом для фінансової складової золота та відновлення схильності до ризику на фондовому ринку; з іншого боку, кредитна довіра до долара після цієї події може послабшати ще більше, що забезпечить довгострокову підтримку кредитній складовій для золота.

Крім того, Лю Тінюй вважає, що Білому дому через тиск на видатки з відсотків за держборгом є чітким запит на зниження ставок; тому інфляційний тиск зменшується, а темп зниження ставок може зсунутися, але ймовірність переходу до підвищення ставок є невеликою. Найбільш варто уваги звернути на інше: дані США за лютий щодо зайнятості поза сільським господарством (non-farm payrolls) виявилися нижчими за прогноз, рівень безробіття — вищим за прогноз і за попереднє значення; до того ж ці фактори наклалися на значне зростання цін на нафту, що підвищує інфляцію. Таким чином США можуть увійти в цикл стагфляції, і золото в минулому демонструвало відносно кращі результати саме в стагфляційні періоди.

«Безперечно, нинішня ситуація має високу невизначеність, і ми очікуємо, що в найближчому періоді золото може зберігати підвищену волатильність. Але глибоке недавнє коригування може дати довгостроковим інвесторам можливість нарощувати позиції частинами за нижчими цінами; інвесторам, можливо, варто залишатися обережними та поступово заходити на зниження в міру зниження волатильності», — зазначив Guotai Fund.