Шапуайсі придбання активів пов’язаних сторін викликало запитання на Шанхайській фондовій біржі: високий преміум та зобов’язання щодо показників викликають увагу

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

Шанхайська фондова біржа 17 березня 2026 року надіслала запит до компанії Zhejiang Shapuaisi Pharmaceutical Co., Ltd. (далі – “Shapuaisi”) (далі – “Шапуайсі”) з питаннями (документ Шанхайської фондової біржі №【2026】0514), щодо намірів компанії придбати за 5,28 мільярда юанів 100% акцій Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd. (далі – “Shanghai Qinli”) у пов’язаних осіб, ставлячи численні запитання щодо даної угоди. Основні активи цільової компанії – Shanghai Tianlun Hospital Co., Ltd. (далі – “Tianlun Hospital”), оцінка якої досягає 2417,87%, при цьому компанія стикається з проблемами недостатності фінансування, Шанхайська фондова біржа вимагала від компанії письмової відповіді протягом 5 торгових днів та виконання обов’язків щодо розкриття інформації.

Запит зосередився на чотирьох основних аспектах: обґрунтованість та справедливість оцінки угоди, досяжність зобов’язань щодо прибутків, джерела фінансування та можливість здійснення платежів, а також права власності на цільові активи та їхні операційні кваліфікації.

Щодо оцінки угоди, у повідомленні зазначено, що 100% акцій Shanghai Qinli оцінюються за доходним методом в 5,28 мільярда юанів, тоді як чисті активи складають лише 20,97 мільйона юанів, а оцінка зросла на 5,07 мільярда юанів, що становить 2417,87%. Враховуючи чистий прибуток Shanghai Qinli за 2025 рік у 0,27 мільярда юанів, статичний коефіцієнт ціни до прибутку для цієї угоди складає приблизно 19,45 разів. Шанхайська фондова біржа вимагала від Shapuaisi додаткової інформації щодо конкретних підстав та досяжності прогнозів зростання доходів у оцінці за доходним методом, включаючи обґрунтованість темпів зростання доходів 9,50%, 8,34%, 7,52%, 6,37%, 5,79%, 5,39% відповідно на 2026-2031 роки, а також врахування конкурентного середовища на ринку, політики медичного страхування, коефіцієнту використання ліжок та середніх витрат на ліжко. Крім того, слід пояснити вибір компаній-аналога, таких як Yinkang Life та Samsung Medical, для оцінки, а також чи немає вибіркового відбору, що призводить до завищення оцінки, разом із аналізом справедливості ціни угоди на основі порівняльних випадків угод, чи є ризик передачі вигоди пов’язаним сторонам.

Щодо досяжності зобов’язань щодо прибутків, контрагент зобов’язався, що чистий прибуток цільової компанії у 2026-2028 роках не буде менше 32,40 мільйона юанів, 37,30 мільйона юанів та 42,65 мільйона юанів відповідно, що є значним зростанням у порівнянні з чистим прибутком у 18,98 мільйона юанів та 27,13 мільйона юанів у 2024 та 2025 роках. Шанхайська фондова біржа звернула увагу на те, що раніше придбані Shapuaisi Taizhou Maternity Hospital та Qingdao Shikang Eye Hospital після закінчення терміну зобов’язань щодо прибутків показали зниження прибутковості, а сформовані гудвіли наразі стикаються з ризиком знецінення. Тому вимагалося додатково розкрити інформацію про доходи, прибутки, кількість ліжок та рівень їх використання Tianlun Hospital за останні 3 роки, пояснити досяжність зобов’язань щодо прибутків, а також у зв’язку з результатами попередніх придбань лікарень, пояснити, чи вигідні ці зобов’язання для захисту інтересів публічної компанії, а також плани інтеграції після завершення угоди та заходи для запобігання “змінам обличчя” у прибутках.

Джерела фінансування та платоспроможність є ще одним важливим питанням. Ціна угоди у 5,28 мільярда юанів буде оплачена за рахунок власних коштів та банківських кредитів, але звіт за третій квартал 2025 року показує, що залишок грошових коштів компанії на кінець періоду становить приблизно 1,01 мільярда юанів, а фінансові активи становлять приблизно 1,22 мільярда юанів, що в сумі становить близько 2,23 мільярда юанів, що недостатньо для покриття ціни угоди. Платіж за угоду буде здійснено в п’ять етапів, причому на перші два етапи припадає приблизно 3,7 мільярда юанів. Шанхайська фондова біржа вимагала від компанії пояснити плани залучення фінансування та платоспроможність, чи існує ризик невдачі угоди через недостатність фінансування; у випадку використання кредиту на придбання, слід пояснити суму кредиту, термін, процентну ставку та їх вплив на фінансові показники компанії; а також в контексті наявного рівня боргу та грошового потоку, пояснити вплив цієї великої грошової угоди на ліквідність компанії, спроможність виконання зобов’язань та подальшу діяльність.

Крім того, запит також містив вимоги щодо прав власності на цільові активи, операційних кваліфікацій та планів на перехідний період. Shanghai Qinli виступає як платформа для володіння акціями, а її основний актив – 100% акцій Tianlun Hospital. Шанхайська фондова біржа вимагала від компанії пояснити, чи є структура акціонерного капіталу Tianlun Hospital зрозумілою, чи немає підстав для захисту прав або обмежень; чи є в наявності всі необхідні ліцензії на ведення медичної діяльності, включаючи ліцензію на медичну практику; інформацію про власні та орендовані активи, включаючи можливі недоліки в оренді основних операційних приміщень; а також механізм компенсації та заходи захисту у випадку виникнення значних медичних інцидентів, адміністративних покарань або втрати основної команди лікарів під час перехідного періоду, що призвело б до зниження вартості цільової компанії.

Натисніть, щоб переглянути оригінал оголошення>>

Заява: Ринок має ризики, інвестування потребує обережності. Ця стаття є автоматичним випуском AI-моделі на основі третьої партії даних, не відображає думку Sina Finance, будь-яка інформація, що міститься в цій статті, є лише для довідки і не є інвестиційною порадою. У разі розбіжностей, будь ласка, звертайтеся до фактичного оголошення. Якщо у вас є запитання, будь ласка, зв’яжіться з biz@staff.sina.com.cn.

Масивна інформація, точне тлумачення, все це в додатку Sina Finance

Редактор: Xiao Lang Quick Report