Ціна на мідь високі, але немає шахт для продажу? Процес відновлення роботи рудників компанії Hebei Steel Resources у Південній Африці розділився: перша черга виробництва міді вже відновлює роботу з низьким навантаженням, друга черга очікує завершення відкачування води на початку квітня.

Кожен журналіст | Пенг Фей Кожен редактор | Ян Цзюнь

Тільки що на ринок було випущено позитивний сигнал про “успішне підвищення потужностей з виробництва міді другої черги” компанією Hebei Steel Resources (SZ000923, ціна акцій 20.13 юанів, ринкова капіталізація 131.39 мільярдів юанів), але в одну мить її шлях до відновлення виробництва зазнав серйозного випробування з боку непередбачуваних природних обставин.

17 березня ввечері Hebei Steel Resources оприлюднила останні новини про відновлення підземних видобувних робіт свого південноафриканського дочірнього підприємства. У цьому оголошенні вказується, що через найсильніше з 2000 року повеневе лихо виробництво підземної міді компанії Palabora Copper (PC) було змушене повністю зупинитися.

Журналісти “Щоденної економічної газети” звернули увагу на те, що останнє оголошення показує, що наразі прогрес відновлення в шахті має різні темпи: перша черга міді вже завершила дренаж і відновила виробництво, але все ще працює в режимі низького навантаження; а друга черга міді, яка стане основним джерелом постачання у майбутньому з проектною потужністю 11 мільйонів тонн на рік, досі перебуває на стадії дренажу через глибше розташування, і, як очікується, буде завершена на початку квітня.

На фоні коливань міжнародних цін на мідь, які перевищили 100 тисяч юанів за тонну, зупинка мідного бізнесу на два місяці, безумовно, матиме негативний вплив на річний план виробництва та продажів компанії. Проте, на щастя, приблизно 100 мільйонів тонн залізної руди, що зберігається на поверхні, не постраждали, і наразі виробництво та відвантаження проходять нормально; цей бізнес, який приносить понад 60% доходу, може стати єдиною “опорою”, що компенсує цей раптовий ризик і підтримує річні результати.

На початку 2026 року екстремальні зливи в Південній Африці порушили виробничий ритм Hebei Steel Resources.

Згідно з повідомленням компанії від 5 лютого, нещодавно, через постійні сильні дощі та регіональні повені, південноафриканська провінція Лімпопо та сусідня провінція Мпумаланга, де розташоване дочірнє підприємство Palabora Copper, зазнали найсильнішого з 2000 року повеневого лиха.

За даними місцевих метеорологічних служб, у січні 2026 року місячна кількість опадів у цьому регіоні перевищила 890 міліметрів, що значно вище за середнє річне значення по Південній Африці, яке становить приблизно 450-500 міліметрів. Сильні дощі призвели до значного скупчення води у відкритих кар’єрах і навколо них, що безпосередньо спричинило затоплення частини шахт перших і других черг міді, а також затоплення частини ключових об’єктів, тому компанія PC була змушена призупинити виробництво та будівельні роботи на заводі на початку стихійного лиха.

Після майже двомісячних рятувальних робіт відновлення нарешті отримало суттєвий прогрес, але загальний темп має як позитивні, так і негативні аспекти.

Згідно з оголошенням Hebei Steel Resources, опублікованим 17 березня ввечері, на даний момент роботи з дренажу на першій черзі міді завершені, і виробництво вже відновлено. Оскільки підземні шахти зазнали впливу води, щоб забезпечити безпеку виробництва, наразі діє режим низького навантаження, а обсяги виробництва поступово зростатим відповідно до безпечних умов. Але щодо другої черги міді, оскільки робоча зона розташована на більшій глибині, темпи дренажу залишаються повільними, і наразі тривають роботи з дренажу, які планується завершити на початку квітня.

Крім того, скупчення води безпосередньо вплинуло на будівництво супутніх об’єктів. Під час інвесторської зустрічі 11 лютого Hebei Steel Resources повідомила, що “проект установки шостого дробарки для другої черги міді раніше просувався успішно, частина обладнання вже на місці, і триває етап будівництва. Але через вплив скупчення води на місці, темп робіт зазнав перешкод, а розподіл людей і обладнання обмежено. Тому план, що передбачав введення в експлуатацію в третьому кварталі 2026 року, ймовірно, буде відкладено”.

Журналісти “Щоденної економічної газети” помітили, що цей розділений прогрес відновлення є “гостро відчутним” для Hebei Steel Resources. У попередньому дослідженні в січні компанія чітко заявила, що через низьку якість руди на першій черзі міді, яка вже близька до закриття, постачання мідних продуктів на даний момент в основному забезпечується другою чергою міді.

Відомо, що проект другої черги міді раніше перебував на стадії “підвищення потужностей”, його проектна потужність становить 11 мільйонів тонн на рік, яка, як очікується, буде досягнута до кінця 2026 року. Тепер, коли основна шахта зазнає труднощів з дренажем, і в умовах, коли ціна міді зросла з менше ніж 70 тисяч юанів за тонну на початку минулого року до понад 100 тисяч юанів (зростання на майже 50%), втрата вікна виробництва під час високих цін призведе до значних витрат можливостей.

За інформацією CICC Futures від 17 березня, враховуючи характер боротьби між сильними очікуваннями та слабкою реальністю, очікується, що ціна на мідь залишатиметься на високому рівні.

У своєму оголошенні від 17 березня Hebei Steel Resources визнала, що з огляду на цей інцидент, що заважає підземним видобувним роботам, очікується, що це матиме негативний вплив на річний план виробництва та продажу мідних продуктів компанії, а ступінь впливу ще потрібно комплексно оцінити з урахуванням подальших умов відновлення.

У той час як бізнес з видобутку міді через непередбачувані обставини застряг у пастці, бізнес-модель “двох рушіїв: міді та заліза” компанії Hebei Steel Resources проявила свою стійкість до ризиків у критичний момент.

На відміну від міді, що знаходиться глибоко під землею і піддається ризикам затоплення, залізна руда Hebei Steel Resources в основному надходить з поверхневих запасів, що надає їй природну перевагу. У оголошенні неодноразово наголошувалося на стабільності бізнесу з видобутку залізної руди: “Станом на дату цього оголошення, компанія має приблизно 100 мільйонів тонн залізної руди на поверхні. Наразі виробництво та відвантаження залізної руди проходять нормально, очікується, що річний обсяг продажу становитиме 10 мільйонів тонн”.

Ці 100 мільйонів тонн залізної руди, що зберігаються на поверхні, фактично є супутнім мінералом, що утворився в процесі обробки міді. Після десятиліть видобутку це стало основою, що підтримує результати компанії.

Журналісти “Щоденної економічної газети” помітили, що з огляду на минулі фінансові дані, бізнес з видобутку залізної руди можна назвати “грошовою коровою” Hebei Steel Resources. Наприклад, у першій половині 2025 року залізна руда принесла доходи в 1.83 мільярда юанів, що склало 64.84% від загального доходу компанії за цей період.

У логістиці ситуація також розвивається у сприятливому напрямку. З поступовим відновленням економіки Південної Африки, попит на вантажопотужність місцевих залізниць поступово зростає, що забезпечує безперешкодний вивіз продукції з поверхні.

“Компанія планує модернізувати систему млинів, додати процес сушіння та інші технологічні оновлення для глибокої обробки запасів залізної руди, метою є досягнення річного обсягу виробництва залізної руди з вмістом 65% на рівні 6 мільйонів тонн, а також підвищення стабільності якості продукції для підвищення конкурентоспроможності залізної руди з високим вмістом на ринку, а також подальшого зниження витрат і підвищення ефективності”, - зазначила Hebei Steel Resources під час інвесторської зустрічі 15 січня.

Hebei Steel Resources також зазначила, що після підвищення вмісту руди з 58% до 65%, хоча витрати на тонну трохи зростуть, через різницю в цінах загальна економічна вигода покращиться.

Однак, навіть з залізною рудою як “опорою” для результатів, труднощі у бізнесі з міді залишаються найбільшим викликом, з яким стикається компанія цього року. Hebei Steel Resources раніше пояснювала в січневому дослідженні основну причину низької валової маржі своїх мідних продуктів: “Це пов’язано з тим, що друга черга міді ще не досягла проектної потужності, обсяги виробництва міді є досить малими, але фіксовані витрати, які потрібно нести, залишаються високими, що призводить до значного тиску на фіксовані витрати на одиницю продукції, і, таким чином, знижує загальний рівень валової маржі”.

У ситуації невизначеності щодо відновлення другої черги міді, в період затримки відновлення підземних робіт, бізнес з видобутку залізної руди, який працює на повну потужність, безумовно, візьме на себе основну відповідальність за доходи Hebei Steel Resources. У своєму оголошенні від 17 березня компанія зазначила, що продовжуватиме контролювати PC в порядку безпеки для поступового просування відновлення випуску мідних продуктів, а також відповідно до відповідних норм, регулярно звітувати про пов’язані новини в регулярних або термінових оголошеннях.

В цілому, хоча 100 мільйонів тонн залізної руди можуть виконувати роль надійної опори, питання, коли друга черга міді зможе повністю запустити виробництво, залишається найбільшою непередбачуваною змінною у результатах Hebei Steel Resources у 2026 році.