Акції Nvidia вже 6 місяців залишаються без руху. Що потрібно, щоб їхня вартість зросла?

За останні шість місяців акції дизайнера напівпровідників для штучного інтелекту Nvidia (NVDA 4,14%) не рухнулися з місця. Ба більше, станом на момент підготовки цього матеріалу акції фактично трохи впали за цей період.

Для інвесторів, які спостерігають за новинами «між іншим», така динаміка може здаватися цілком відірваною від реальності. Адже бізнес і далі працює на повну, демонструючи виняткове зростання виручки та сигналізуючи про стабільно високий попит з боку найбільших технологічних підприємств у світі.

То що потрібно, щоб котирування пішли вгору? Проблему слід дивитися ширше за поточний імпульс і зрозуміти, як ринок оцінює компанії, що працюють у сфері «заліза», на тлі історичного сплеску витрат.

Джерело зображення: Getty Images.

Історичний цикл зростання

Поки що бізнес Nvidia виглядає непереможним. У четвертому кварталі фінансового 2026 року компанії (період, який завершився 25 січня 2026 року) виручка зросла на 73% у річному вимірі до $68,1 млрд. Цей результат був забезпечений сегментом центру обробки даних: продажі там підскочили на 75% до $62,3 млрд.

Прибутковість була не менш вражаючою. Прибуток на акцію чипмейкера зріс до $1,76 проти лише $0,89 у кварталі роком раніше. А генерування грошових коштів було достатньо сильним, щоб підтримати повернення акціонерам вражаючих $41,1 млрд через викупи акцій і дивіденди (переважно викупи) протягом усього фінансового року.

«Попит на обчислення зростає експоненційно», — пояснив засновник і CEO Nvidia Дженсен Хуанг у релізі про результати за четвертий фінансовий квартал компанії. Він додав, що клієнти «стрімко поспішають інвестувати в AI-обчислення», щоб забезпечити своє майбутнє зростання.

І цей імпульс, за очікуваннями, не зупиниться найближчим часом. На перший квартал фінансового 2027 року менеджмент дав орієнтир щодо виручки приблизно на рівні $78,0 млрд — суттєве послідовне зростання. Але, можливо, найяскравіший показник з’явився нещодавно під час події GTC компанії минулого тижня. Хуанг сказав, що тепер він бачить щонайменше $1 трлн виручки в період з 2025 по 2027 рік. За такого масштабу видимість попиту зараз є надзвичайно сильною.

Навантаження оцінкою

Однак попри надзвичайно якісне виконання, акції в останні часи насилу просуваються вперед. Одна з причин цього розриву — оцінка акцій. Торгуючись із коефіцієнтом ціна/прибуток близько 36 станом на момент підготовки цього матеріалу, акції Nvidia оцінені так, наче виконання має бути майже бездоганним.

Мультиплікатор такого рівня вимагає, щоб компанія не лише продовжувала перетворювати сильний попит на зростаючу виручку, а й підтримувала свою надзвичайну прибутковість, роблячи це. У четвертому фінансовому кварталі Nvidia повідомила про валову маржу non-GAAP (скориговану) 75,2%. Хоча це вражаючий показник, утримувати маржі на такому рівні стає дедалі складніше в міру того, як загальний ринок AI-пристроїв дозріває і клієнти чинять тиск на витрати.

Справді, технологічні гіганти з глибокими кишенями активно розробляють власні кастомні напівпровідники, щоб зменшити залежність від дорогого «заліза» Nvidia. Alphabet (GOOG 3,06%)(GOOGL 3,45%) пропонує власні тензорні процесори (TPU) для хмарних клієнтів, тоді як Amazon (AMZN 1,97%) продовжує нарощувати масштаб своїх чипів Trainium. А навіть Arm (ARM 1,45%), яка традиційно ліцензує технології іншим виробникам чипів, цього тижня оголосила, що будує власний AI-чип у партнерстві з соціальною медіакомпанією з глибокими кишенями, Meta Platforms (META 8,00%). Коли ці альтернативи «всередині компанії» дозрівають і отримують частку ринку, вони створюють реальний ризик для цінової сили Nvidia.

Розгорнути

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Зміна сьогодні

(-4,14%) $-7,40

Поточна ціна

$171,28

Ключові показники

Капіталізація

$4,3T

Діапазон за день

$171,28 - $176,52

Діапазон за 52 тижні

$86,62 - $212,19

Обсяг

6,3M

Ср. обсяг

176M

Валова маржа

71,07%

Дохідність дивідендів

0,02%

Що знадобиться

Отже, що потрібно, щоб акції Nvidia вийшли з шестимісячної «просадки» і пішли вгору?

Відповідь не є простою. Хоча деякі інвестори можуть дійти висновку, що стрімке зростання компанії, поєднане з її чудовими прогнозами та очікуванням продажів на рівні $1 трлн, фактично має гарантувати зростання акцій, інвесторам потрібно пам’ятати, що ринок — це механізм, який дивиться вперед.

Щоб довести свою думку, просто подивіться на Micron Technology’s (MU 6,97%) прогнозний коефіцієнт ціна/прибуток, який становить лише 8 станом на момент підготовки цього матеріалу. Іншими словами, попри те, що компанія дає орієнтир на надзвичайне зростання, адже пам’ять, потрібна для живлення «AI-буму», поки що залишається дефіцитною, інвестори вже закладають циклічну вершину.

У міру того як конкуренція для Nvidia посилюється, деякі інвестори можуть хвилюватися, що з часом продажі компанії зрештою сповільняться — навіть якщо це не станеться цього року — і що її маржі з часом почнуть знижуватися.

Зрештою, щоб акції з категорії «акції зростання» зросли, я вважаю, що Nvidia має довести, що її високоприбуткові софтверні та мережеві платформи здатні достатньо надійно «прив’язати» клієнтів, щоб ізолювати бізнес від традиційних циклів «заліза». Або ж каталізатором, який може підняти акції, має стати те, що AI-бум виявиться більшим і триватиме довше, ніж очікувалося.

Поки ринок не відчує впевненість, що поточне нарощування потужностей для AI не завершиться різким спадом у наступному циклі, я думаю, що акції можуть залишатися в нейтралі.