The Economist | Навіть за найоптимістичнішого сценарію для енергетичного ринку, це все одно буде катастрофа

Чому ринок енергетики все ще потребує кілька місяців для відновлення після повторного відкриття Перської затоки?

Залишайтеся в курсі статей, залишайтеся попереду!

Незалежно від розвитку ситуації, високі ціни на енергоносії триватимуть довше за саму війну в Ірані.

Третя війна в Перській затоці вже йде в четвертий тиждень. Поки Іран продовжує атакувати судна і закривати Перську затоку, близько п’ятої частини світового видобутку нафти і скрапленого природного газу залишається заблокованим. Щоразу, коли мине день, трейдери оновлюють свої оцінки втрат у поставках цього року. Зі зростанням їхніх прогнозів ціни на енергоносії також зростають. Ціна на брент-нефть вже піднялася до 112 доларів за барель, що на 54% вище за рівень до початку конфлікту. Ціни на природний газ у Європі зросли на 85%.

Причина, чому ціни не зросли ще більше, полягає в тому, що інвестори очікують швидкого відновлення поставок. Дані французького банку Société Générale показують, що в контрактах на поставки з липня і пізніше кількість опціонів на зниження цін перевищує кількість опціонів на їхній ріст (див. малюнок 1). Іншими словами, враховуючи затримки у транспортуванні, інвестори очікують, що ринок повернеться до нормального стану вже до травня.

Джерело графіка: «The Economist»

Щоб оцінити цю очікувану стабільність, «The Economist» провів розрахунок: скільки часу знадобиться ринку для відновлення, якщо війна закінчиться сьогодні. Навіть якщо Іран прийме загрозу Дональда Трампа від 21 березня, щоб скасувати блокаду затоки протягом 48 годин, інакше його електростанції можуть бути атаковані — що є дуже великим припущенням — світовий ринок нафти і газу залишатиметься в умовах обмежених поставок кілька місяців і тягне за собою негативний вплив на світову економіку.

Щоб відновити баланс на ринку енергоносіїв після повторного відкриття Перської затоки, потрібно, щоб відбулося три речі. По-перше, країни Перської затоки мають повернути рівень видобутку до довоєнних показників. По-друге, судна мають доставити цей видобуток за кордон до переробних заводів. По-третє, ці заводи мають переробити його у паливо для споживання. Кожен етап цієї промислової ланцюга потребує часу.

Розглянемо перший етап — виробництво. Через неможливість експорту та обмежену ємність зберігання країни Перської затоки скоротили добовий видобуток на 10 мільйонів барелів, що становить 10% світового обсягу і 40% довоєнного рівня цих країн (див. малюнок 2). Щоб повернути ці потужності в роботу, виробники мають спочатку перевірити обладнання на працездатність і очистити трубопроводи. Лише після цього вони зможуть поступово відновити роботу свердловин, знижуючи тиск, щоб не пошкодити родовища. Відновлення роботи сепараторів, компресорів і переробних заводів також потребує додаткового часу.

Джерело графіка: «The Economist»

Хоча країни Перської затоки, як учасники ОПЕК, звикли швидко коригувати рівень видобутку, цього разу скорочення було більш раптовим і глибшим, ніж зазвичай. Експерти оцінюють, що для завершення всіх цих процесів знадобиться від двох до чотирьох тижнів.

Що стосується природного газу, ситуація здається ще складнішою. Завод Ras Laffan у Катарі забезпечує близько 20% світового скрапленого природного газу і з 2 березня, коли його атакували безпілотники Ірану, він закритий. За минулий тиждень ще один ракетний удар пошкодив дві з 14 установок для скраплення, що становить 17% його виробничих потужностей і близько 3% світових поставок. Міністр енергетики Катару заявив, що відновлення займе від трьох до п’яти років, і плани розширення будуть відкладені. Ступінь пошкоджень інших об’єктів наразі невідомий. Навіть у разі легких пошкоджень, відновлення роботи потребує кілька тижнів ремонту.

Але це лише початок. Після ремонту потрібно буде видалити вологу з обладнання, щоб при повторному охолодженні до -160°C труби не тріскалися. Надто поспішати не можна: метал може нерівномірно скорочуватися, що призведе до розриву зварних швів. Анна-Софі Корбо з Колумбійського університету вважає, що весь цей процес може зайняти до семи тижнів.

Наступний етап — морські перевезення. Якщо буде укладено перемир’я, більшість з приблизно 480 суден у Перській затоці, ймовірно, захочуть почекати кілька днів без атак, перш ніж вирушити у дорогу. Більшість нафтових танкерів вже завантажені, а сама затока здатна витримати інтенсивний рух суден, тому затримки можуть бути ліквідовані протягом двох тижнів. Теоретично, тоді нові судна зможуть заходити і перевозити відновлювану нафту і газ.

Однак на практиці, у найближчі кілька тижнів, бажаючих так діяти може бути небагато. Іран атакував порти і інфраструктуру в Перській затоці, ціллю були резервуари пального, склади і судна у гавані. Хоча більшість портів виглядають цілком цілими, пошкодження можуть бути приховані. Агентство цінових звітів Argus Media повідомляє, що для забезпечення безпеки судноплавства можливо потрібно буде спершу очистити затонулі кораблі або пошкоджені об’єкти інфраструктури. Відновлення причалів і обладнання для навантаження може зайняти кілька місяців.

Крім того, більшість страхових полісів на війні вже скасовані. Страхові компанії, які ще готові надавати страхування, підвищили ставки з 0,2–0,4% до 1% і вище, а для найбільш ризикованих рейсів — до 10%. Будь-хто, хто має доступ до Інтернету, може дізнатися про власника судна або орендодавця, що означає, що у разі загострення конфлікту судна, пов’язані з Іраном, можуть стати мішенню. Експерт з страхування компанії Howden Еліс Морлі зазначає, що страхові компанії не поспішають знижувати ставки.

Навіть якщо страхування відновиться і ціни знизяться до прийнятного рівня, капітани і власники суден навряд чи одразу повернуться на цей маршрут. Хоча хусити з Ємену офіційно припинили дворічну операцію у Червоному морі в листопаді минулого року і більше не цілиться у судна, що співпрацюють із Заходом, кількість нафтових танкерів, готових ризикнути і пройти цим маршрутом, становить лише приблизно половину рівня 2023 року, а судна для перевезення скрапленого газу майже не ризикують цим шляхом. Причина — невпевненість у тому, чи дотримаються обіцянок підтримувані Іраном хусити.

Додаткові затримки спричинять і глобальні суднові флотилії, які наразі не знаходяться у потрібних районах. Після початку війни великі судна, що перевозили нафту з Близького Сходу до Азії, переорієнтувалися на Атлантику. Після повторного відкриття Перської затоки багато з них, ймовірно, завершать поточні рейси — вантажитимуть у Америці і розвантажуватимуть у Китаї — і лише потім повернуться до Перської затоки (див. малюнок 3). Експерт з брокерських послуг BSR Ендрю Вілсон зазначає, що такий рейс зазвичай триває до 90 днів.

Навіть якщо нафту з Перської затоки все ж доставлять до закордонних переробних заводів, це не одразу зменшить дефіцит палива. Деякі заводи в Китаї, Індії, Малайзії та Таїланді закриті через нестачу сировини. Загалом обробка на Азіатських заводах знизилася на 3 мільйони барелів на добу, що становить близько 8%. Щоб повернути ці заводи до роботи після відновлення поставок з Перської затоки, потрібно кілька тижнів. Колишній інженер TotalEnergies Аджай Пармар зазначає, що особливо після екстреного простою, відновлення роботи зазвичай займає кілька місяців. Так само, як і з виробничими об’єктами на верхівці, перезапуск переробних заводів вимагає перевірки і очищення кожної трубопроводу, відновлення електроенергії, парових, охолоджувальних і компресійних систем, а також повільного нагрівання обладнання, щоб уникнути тріщин у металевих деталях. Аналогічно працює і система повторного газового розігріву скрапленого газу.

Джерело графіка: «The Economist»

Отже, навіть якщо Дональд Трамп і Іран завтра досягнуть угоди про припинення вогню, ринок ще потребуватиме близько чотирьох місяців для відновлення приблизно нормального стану. Виробники в інших регіонах не зможуть швидко збільшити видобуток, щоб компенсувати втрати. В результаті, у цьому році глобальний плановий видобуток нафти зменшиться приблизно на 3%. Щомісяця, коли затримуються поставки з Ras Laffan, світ втрачає близько 7 мільйонів тонн скрапленого газу, що становить майже 2% від річного прогнозу. Крім того, через ці недавні удари, майбутні потужності Катару залишаться нижчими за довоєнний рівень. Це означає, що навіть якщо сьогодні Катар відновить свою поточну можливість виробництва, цього року його рівень виробництва залишиться на 4% нижчим за попит.

Це має дуже серйозні наслідки. Світові запаси нафти, які, за прогнозами, до кінця березня були б на третину нижчими за історичний діапазон, і навіть після відкриття Перської затоки, залишатимуться зменшеними протягом кількох тижнів. У країнах із слабкими запасами може виникнути хвиля панічних закупівель і цінових стрибків. Аналогічно, можливі масштабні цінові ігри на ринку скрапленого газу. Агентство цінових звітів Vortexa повідомляє, що останні судна, що вийшли з Катару перед закриттям, вже за кілька днів прибудуть до Азії та Європи. Після цього покупці або шукатимуть альтернативні джерела, або змушені будуть терпіти дефіцит, що ускладнить збереження запасів на зиму (див. малюнок 4).

Джерело графіка: «The Economist»

Трейдери на ринку нафти і газу все ще сподіваються на чудо навесні. У світі всі молять про це. Але навіть якщо Трамп і іранські аятолли справді здійснять цю мрію, логістика енергоресурсів не стане швидко стабільною. Енергетичний ринок залишатиметься під тиском наслідків цієї війни до глибокої зими північної півкулі.■