Короткий огляд ринків: Чи може масштабне зниження ставки ФРС дати додатковий поштовх акціям?

Американські компанії поглинають інфляцію через тарифи

Минулого тижня інфляція була в центрі уваги, оскільки коментатори шукали докази впливу тарифів та ознаки майбутньої політики щодо процентних ставок у нових даних. Але інфляція виробничих цін була спокійною, знизившись за рік до 2,6% з 3,1% минулого місяця. Це зниження головного індексу PPI переважно відображає зменшення торгових марж, оскільки оптовики та роздрібні торговці поглинають інфляцію від тарифів, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не передаючи ці витрати споживачам.

Це різко контрастує з періодом після пандемії, коли ці компанії намагалися збільшити свої маржі під прикриттям ширших інфляційних тисків. Такий більш обережний підхід може свідчити про відсутність впевненості у здатності американського бізнесу витримати зростання цін. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цільового рівня, вона відповідала очікуванням і, відповідно, посилила очікування щодо зниження процентних ставок у майбутньому. У відповідь долар США у четвер знизився, завершивши тиждень з падінням на 0,3%.

Довгострокові доходності казначейських облігацій падають

У казначейських ринках найпомітнішим рухом стала зниження доходності 30-річних облігацій, що традиційно вважається показником фінансової стабільності, до найнижчого рівня з моменту оголошення тарифів у початку квітня. Показник довіри інвесторів співпав із новиною про те, що Верховний суд швидко розгляне питання щодо повноважень президента Дональда Трампа застосовувати надзвичайні повноваження для введення тарифів.

Тарифи показують, що інвестори мають коротку пам’ять

Хоча рішення Верховного суду ще невідоме, зменшення впливу тарифів у свідомості інвесторів видно з показників портфеля тарифної експозиції Morningstar, що є невагомою колекцією компаній, визначених нашими аналітиками як особливо вразливі до тарифів. Вартість цих компаній знизилася в середньому на 22% від початку року до 8 квітня, коли ми запустили цей портфель, але згодом їх ціни зросли в середньому на 25%, а кілька з них — більш ніж на 100%, зокрема Wayfair W, Kohl’s KSS і Western Digital WDC.

Це нагадування про те, наскільки швидко важливі економічні та геополітичні події можуть зникнути з уваги інвесторів, навіть якщо перспектива залишається невизначеною. Подібна безтурботність у час політичної та економічної невизначеності також була помітна у французьких акціях, які зросли на 1,8% за тиждень, коли країна призначила шостого за п’ять років прем’єр-міністра. Легко інтерпретувати ці результати як ознаку того, що інвестори стають більш комфортними з політичною невизначеністю. Однак таке висновки потрібно перевірити під час наступної серйозної кризи, перш ніж ми зможемо бути впевненими в цій теорії.

Ціна акцій Oracle стрімко зростає

Інвестори у технології мали багато новин для обробки минулого тижня, з кількома залученнями капіталу, включаючи IPO Klarna, нові продукти від Apple AAPL і вражаючі результати Oracle ORCL. Вражаючий ріст Oracle спричинив підвищення її ціни акцій на 42% у середу, що короткочасно зробило засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі і допомогло сектору інформаційних технологій заробити 2,8% за тиждень. Це також призвело до зміни оцінки справедливої вартості Oracle аналітиком Morningstar Люком Янгом. На відміну від цього, Apple не справила враження на інвесторів, що є небезпечним для компанії з високою оцінкою. Зростання технологічного сектору також підняло сектор споживчих товарів на 1,3%, оскільки Tesla TSLA піднялася на 12,8% після оголошення про отримання дозволу тестувати свого роботаксі у Неваді.

У ширшому масштабі різке зростання в секторах комунальних послуг, енергетики та фінансових послуг призвело до загального підйому на 1,5% у індексі Morningstar US Market. За кордоном розвинені закордонні ринки загалом відставали від США, тоді як ринки, що розвиваються, випереджали — зростаючи на 3,6%, з лідером — Китаєм.

Зниження ставки на половину відсотка підтримає ринки

Цього тижня увага коментаторів буде зосереджена на рішеннях Федерального відкритого ринку Комітету (Federal Open Market Committee) у середу та прес-конференції, що слідує за ним. Хоча найбільш ймовірним сценарієм є зниження ставки на чверть відсотка, нетерплячі інвестори сподіватимуться на більше, вірячи, що зниження ставок стимулює економічне зростання та підвищить оцінки акцій. Хоча ціни на акції, ймовірно, зростуть, якщо ці сподівання здійсняться — або якщо голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл натякне на глибше зниження у своїх коментарях — зростання інфляції не принесе довгострокової вигоди більшості інвесторів. Як завжди, інвестори можуть слідкувати за економічними оголошеннями у цьому календарі.