Один із найбільших банків Уолл-стріт нещодавно знизив оцінку американських акцій. Ось 3 причини чому.

Після десятиліть переваги над конкуренцією, американський фондовий ринок може незабаром втратити свою перевагу. За словами Ендрю Гартвейта, керівника глобальної стратегії акцій у UBS Group, американські акції очікує “бенчмаркова” продуктивність у глобальному портфелі банку. Інвестиційний банк називає три ключові сили, що одночасно зійшлися.

Опори тріщать

За останні кілька десятиліть американські цінні папери мали структурні переваги, які, за оцінкою UBS, послаблюються:

2. Почнемо з долара. UBS прогнозує ослаблення долара щодо світових валют. Сильний долар історично був пов’язаний із продуктивністю американських акцій. Навпаки, коли індекс торгівельного ваги долара падає на 10%, американські акції зазвичай показують недоотримання приблизно на 4%.
3. Другий фактор — викуп акцій. Протягом років американські компанії вирізнялися агресивним викупом своїх акцій — підвищуючи прибутковість на акцію та залучаючи міжнародний капітал. Але глобальні конкуренти наздогнали їх, і сумарна доходність для акціонерів від дивідендів і викупів у США тепер приблизно вдвічі менша, ніж у Європі. Це значний розрив.
4. І нарешті, оцінки. UBS підрахувала, що скоригований за галуззю коефіцієнт P/E для американських акцій на 35% вище, ніж у міжнародних конкурентів. Ця премія була всього 4% у 2010 році. Частина цього розриву зумовлена неймовірним зростанням прибутків американських компаній, але майже дев’ятимильне зростання за 16 років викликає кілька тривог.

Джерело зображення: Getty Images.

Звісно, сам UBS не став песимістичним щодо американського фондового ринку. Аналітик Шон Сімондс має цільовий показник індексу S&P 500 (^GSPC 0.82%) на кінець року — 7 500 пунктів — хоча, чесно кажучи, з моменту встановлення цілі відбулися значні події у світовій політиці. Аналіз все ще вважає, що американські компанії залишаються світовими лідерами в галузі штучного інтелекту (ШІ), що, на думку аналітиків, може підтримувати зростання прибутків ще багато років.

Що робить цей момент особливим

Але аналіз також вказує, що впливи програми нинішньої адміністрації — торгові мита, пропоновані обмеження на ставки по кредитних картах, обмеження приватного капіталу у житловому секторі, контроль цін на ліки та прямі державні інвестиції у приватні компанії — створюють середовище, яке бізнеси не можуть легко моделювати. А передбачати майбутнє, принаймні з розумною точністю, — це необхідно для ведення бізнесу.

Коли компанії не можуть планувати, вони зменшують інвестиції. А коли вони зменшують, зростання прибутків, що виправдовує преміальні оцінки, починає зношуватися.

Розширення

SNPINDEX: ^GSPC

Індекс S&P 500

Сьогоднішні зміни

(-0.82%) $-54.12

Поточна ціна

$6537.78

Основні дані

Діапазон за день

$6533.11 - $6573.22

52-тижневий діапазон

$4835.04 - $7002.28

Обсяг торгів

870М

Якщо додати до цього історично високий рівень оцінки ринку — коефіцієнт Шиллера CAPE більш ніж удвічі перевищує свою довгострокову медіану, і цей рівень досягався лише на піку дот-ком бульбашки та короткий час після пандемії — отримуємо нестабільну ситуацію.

Що це означає для вашого портфеля

Дозвольте бути ясним. Це не означає, що потрібно панічно продавати. Вгадування ринку — гра для невдахи, і довгострокове інвестування постійно перевищує будь-який інший підхід.

Але зараз хороший час для перевірки ваших активів. Якщо ви сильно зосереджені на американських акціях — особливо у мегакепах, пов’язаних із ШІ, які спричинили більшу частину недавнього зростання — я б рекомендував збалансувати їх із міжнародними акціями, що не залежать від тренду ШІ. Ера домінування американського ринку без зусиль можливо й не закінчилася, але її все важче підтримувати.