Кот-д’Івуар постачання какао зменшується через зниження прибуття суден у порти, що сприяє зростанню цін.

Останні рухи на ринку какао відображають значні побоювання щодо постачання, зосереджені навколо провідного виробника Західної Африки. Ф’ючерсні контракти на какао в Нью-Йорку та Лондоні за березень показали суттєве зростання: ціна на какао в Нью-Йорку піднялася більш ніж на 4,9%, а в Лондоні — більш ніж на 6,5%, досягнувши двотижневих максимумів. Це різке зростання цін здебільшого зумовлене значним уповільненням поставок какао в порти країни, що є найбільшим у світі виробником какао — Кот-д’Івуар, викликаючи тривогу на ринку щодо глобальних запасів.

Сповільнення поставок у портах підвищує побоювання щодо постачання в провідного світового виробника какао

Проблеми з постачанням какао з Кот-д’Івуару виникають через останні дані портової активності. У останньому тижні грудня поставки какао від фермерів країни скоротилися на 27% у порівнянні з минулим роком і склали 59 708 метричних тонн. Загалом, з початку маркетингового року (жовтень — грудень) у порти було відвантажено 1,029 мільйона метричних тонн какао, що на 2% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року, коли було відвантажено 1,050 мільйона тонн.

Це сповільнення потоків какао до експортних портів створює негайну тривогу щодо постачання. Оскільки найбільший у світі виробник какао демонструє зменшення портової активності, глобальні виробники шоколаду та трейдери очікують скорочення запасів у найближчі місяці, що спричиняє попереднє купівля та зростання цін.

Кілька факторів підтримки підвищують ціну какао: включення до індексів та звуження запасів

Крім обмежень постачання через порти, ціни на какао з Кот-д’Івуару отримують підтримку з кількох структурних ринкових чинників. Значним каталізатором стало рішення Bloomberg Commodity Index включити ф’ючерси на какао з січня, що потенційно може залучити близько 2 мільярдів доларів капіталу, за оцінками Citigroup. Таке включення до індексів зазвичай сприяє систематичним потокам купівлі, що може підтримувати зростання цін.

На додаток до індексної підтримки, запаси какао, що зберігаються в портах США, різко скоротилися. Запаси какао, контролювані ICE, впали до найнижчого за 9,5 місяців рівня — 1 626 105 мішків станом на кінець грудня, що ще більше обмежує доступні запаси і підтримує високі оцінки. Це звуження запасів у поєднанні з уповільненням портових поставок створює значну премію за дефіцит постачання у цінах на какао.

Попит і погодні умови створюють складний прогноз ринку

Незважаючи на підтримку з боку постачання, показники попиту демонструють слабкість у ключових регіонах споживання какао. Обробка какао в Азії (основний показник споживання шоколадної промисловості) у третьому кварталі знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком — це найменший обсяг за дев’ять років. Обробка какао в Європі також розчарувала, знизившись на 4,8% у річному вираженні до найнижчого рівня за десятиліття — 337 353 метричних тонни. У Північній Америці обробка зросла на 3,2%, хоча цей показник був спотворений додаванням нових компаній до звітності.

Парадоксально, але погодні умови у Західній Африці підтримують перспективи виробництва какао. Фермери в Кот-д’Івуар повідомляють про сприятливі поєднання опадів і сонячного світла, що сприяє активному цвітінню какао-дерев. Фермери Гани також відзначають регулярні опади, що сприяють розвитку какао-плодів перед критичним сезоном гарматан. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що кількість плодів у Західній Африці наразі на 7% вище за середньорічний показник за останні п’ять років і суттєво перевищує рівень минулого року, що свідчить про потенціал виробництва попри побоювання щодо попиту.

Зниження виробництва в Нігерії та регіональні перспективи постачання

Картина постачання какао виходить за межі Кот-д’Івуару, оскільки Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — сигналізує про труднощі з виробництвом. Асоціація виробників какао Нігерії прогнозує зниження виробництва на 11% у 2025/26 році, до 305 000 метричних тонн порівняно з 344 000 тонн у поточному маркетинговому році.

З більш широкої структурної перспективи Міжнародна організація какао суттєво переглянула свій глобальний прогноз постачання. Після повідомлення про історичний дефіцит у 494 000 тонн у 2023/24 роках (найбільший за понад 60 років), ICCO нещодавно оцінила невеликий профіцит у 49 000 тонн для 2024/25 року — перший профіцит після чотирьох років дефіциту. Світове виробництво какао зросло на 7,4% і склало 4,69 мільйона тонн у 2024/25. Водночас Rabobank зменшила свій прогноз профіциту на 2025/26 до 250 000 тонн із попереднього листопадового прогнозу 328 000 тонн, що свідчить про посилення середньострокових обмежень постачання.

Одним із негативних політичних рішень стало схвалення Європейським парламентом однорічної відстрочки регулювання вирубки лісів (EUDR), що тимчасово дозволяє імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, де ведеться вирубка лісів. Це рішення зменшує регуляторні перешкоди у ланцюгах постачання, але водночас подовжує доступність постачання у короткостроковій перспективі і може з часом обмежити зростання цін на какао.

Складна взаємодія обмежень постачання з Кот-д’Івуару, слабкості попиту, тиску запасів і підтримуючих політичних рішень створює багатогранне ринкове середовище, у якому короткострокове зростання цін підтримується побоюваннями щодо дефіциту, хоча довгострокові фундаментальні чинники — відновлення виробництва і слабкий попит — потенційно можуть стримувати рівень цін.