«Меді-система» не може подолати болі трансформації, Wangdong Medical вперше зафіксувала річний збиток і призупинила дивіденди

首次在上市29年內年度業績出現虧損，萬東醫療（600055.SH）交出的2025年度成績單並不令人滿意。

根據3月25日晚間發布的年報，該公司2025年營收13.47億元，同比下降11.64%；歸母淨利潤虧損2.28億元，同比下降244.81%。其中第四季度業績不及市場預期，營收環比大降至1.58億元，歸母淨利潤虧損2.01億元。

業績虧損之下，該公司2025年度不進行分紅，打破了20餘年來持續年末分紅的慣例。同時，該公司擬將成立不到3年的虧損子公司出售給控股股東美的集團（000333.SZ）旗下公司。此前萬東醫療出於戰略布局需要而設立該子公司，如今又因業務規劃調整而剝離。

萬東醫療此番轉型能否見效，仍有待時間檢驗。從資本市場反應來看，該公司今年以來股價不斷震盪下行，尤其是1月14日創出階段高點後，頹勢更為明顯，截至3月26日股價累計下跌19.24%。

第四季度慘虧拖累全年

自去年第三季度業績虧損後，萬東醫療的虧損金額在第四季度進一步擴大，導致出現上市29年來首次年度業績虧損。

該公司去年前三個季度的營收分別為3.73億元、4.7億元、3.45億元，但到第四季度驟降至1.58億元。歸母淨利潤在第三季度開始虧損7850.85萬元，第四季度進一步惡化，虧損金額達到2.01億元。

多位投資者稱，2025年第四季度的業績低於預期。該公司第四季度實際經營業績，也與此前在投資者關係活動中釋放的預期並不相符。

在去年該公司披露三季報後，眾多機構人士與萬東醫療管理層進行了交流。根據該公司去年10月27日披露的投資者關係活動記錄表，該公司高管在回應機構問題時稱，進入第四季度，集采進入交付高峰期，隨著福建、安徽、山西、新疆、四川等地省縣域集采落地，預計整個第四季度集采交付金額將達數億，推動整體第四季度業績的增長。

最終第四季度的業績不增反而大降，拖累全年業績。該公司2025年營收13.47億元，同比下滑11.64%；歸母淨利潤虧損2.28億元，同比下降244.81%；經營活動產生的現金流量淨額為-2.52億元，同比下降215.44%。

萬東醫療在年報中稱，該公司2025年的業績表現，是公司在複雜多變的宏觀環境與行業週期中，主動進行戰略性調整與深度轉型的階段性體現。

關於營收下滑的原因，該公司稱，推動公司整體營銷戰略調整，堅持向上走、向外走，對內利用集采項目，搶佔並爭取中高端市場份額，對外積極拓展國際渠道，因集采項目交付周期較預期拖長，導致國內收入較上年同期有所降低。

從合同負債的情況來看，截至2025年末的數據為1.75億元，相較上年同期的7680.37萬元，增長127.44%。該公司稱，主要系年末尚未完成交付的訂單增加所致。

對於利潤與經營性現金流承壓，該公司在年報中稱，主要戰略性投入加大，一方面主動參與集中帶量採購，加速對公立主流市場的滲透，並推動產品結構向更具競爭力的方向優化；另一方面保持高強度的研發投入，專注於攻克如無液氦磁共振等核心技術，並布局下一代智能影像技術，為向高端市場轉型突破積蓄核心動能。

身處轉型中的萬東醫療，也因為業績虧損，2025年度不進行分紅，打破了20餘年來持續年末分紅的慣例。該公司稱，鑑於公司2025年度未實現盈利，且綜合考慮外部行業環境、公司未來發展等因素，為保持公司穩健發展，更好地維護全體股東的長遠利益，經董事會審議，2025年度不進行現金分紅，不送紅股，不進行資本公積轉增股本和其他形式的利潤分配，未分配利潤結轉以後年度分配。

轉型中剝離虧損子公司

在披露年報的同時，萬東醫療擬將成立不到3年的虧損子公司剝離給控股股東旗下子公司。

根據公告，萬東醫療擬將持有的全資子公司蘇州萬影醫療科技有限公司（下稱“蘇州萬影”）100%股權轉讓給美的影像科技(上海)有限公司（下稱“美的影像”），股權轉讓價格為4800萬元。

此次交易構成關聯交易，美的影像為萬東醫療控股股東美的集團控制的子公司。

蘇州萬影成立於2023年11月，由萬東醫療全資設立。彼時萬東醫療稱，根據戰略發展布局的需要，充分利用地方政策及產業配套資源優勢，公司以自有資金1億元（註冊資本）在蘇州投資設立全資子公司蘇州萬影，以開展核心部件的研發生產項目，提升技術成果轉化，拓展市場空間，提高公司核心競爭力。

但蘇州萬影2024年度、2025年度分別虧損588.95萬元、1119.95萬元，累計虧損1708.90萬元，經營業績呈持續下滑趨勢。

根據公告，萬東醫療持有蘇州萬影100%股權的帳面成本為3621.46萬元，此次出售股東權益增值1178.54萬元，增值率32.54%。

對於此次出售子公司全部股權的原因，萬東醫療稱，基於公司業務規劃調整的需要。

萬東醫療於1997年4月24日在上交所上市，是國內醫學影像設備行業老牌企業。該公司的實際控制人和控股股東經過多次變更，華潤集團曾為該公司實際控制人，2012年3月該公司更名為“華潤萬東”。2015年，魚躍科技通過收購正式取得萬東醫療控股權，2016年9月該公司名稱恢復為“萬東醫療”。

2021年，美的集團從魚躍醫療及其實控人吳光明手中收購了萬東醫療29.09%的股權，成為萬東醫療的控股股東，何享健成為萬東醫療的實際控制人。

在美的集團掌控萬東醫療期間，後者的董事長三度更迭。第一任董事長任職時間最長，達4年，第二任董事長馬赤兵僅任職8個月，任職期間為2025年5月21日～2026年1月25日，因個人原因離職後，2026年1月26日王建國當選為董事長。

如今擺在萬東醫療面前的一大難題，是能否轉型成功。萬東醫療在年報中稱，近年來，全球醫學影像設備產業在技術創新、市場需求和政策引導的多重推動下，正經歷一場深刻的變革。技術上的對外依賴與創新不足是根本性風險，激烈的市場競爭與支付壓力直接衝擊企業盈利，脆弱的全球供應鏈和脫節的產業鏈影響運營穩定，而日益嚴格的法規環境則提高了市場准入和持續經營的門檻。

“企業需建立全面的風險管理體系，在戰略上平衡短期生存與長期創新，在運營上增強供應鏈韌性並深化臨床協同，在合規上積極適應全球監管動態，才能穿越周期，实现可持续发展。”該公司稱。

值班編輯：雨林