Ціна золота суттєво коливається, обсяг ETF на золото зменшується! Який буде подальший розвиток?

Міжнародна ціна золота продовжує корекцію, короткостроковий “ореол захисту” золотовалютних активів послаблюється.

Останнім часом міжнародна ціна золота коливається з більшою амплітудою. 23 березня світова ціна золота на спот-ринку вперше опустилася нижче за 4100 доларів за унцію, але того ж дня ціна сильно коливалася і закрилася вище за 4400 доларів за унцію. 24 березня, станом на момент публікації, ціна золота на спот-ринку коливається біля 4400 доларів за унцію.

Тим часом, капітал у ETF на золото також послаблюється. Станом на 23 березня за останній тиждень загальний обсяг ETF на золото суттєво зменшився. Зокрема, станом на 23 березня, за останній тиждень спостерігається фазовий відтік з ETF на золото, частина провідних продуктів скоротила обсяг більш ніж на 200 мільярдів юанів. На ринку акцій ETF на золото також зазнає тиску: обсяг провідних продуктів зменшився більш ніж на 30 мільярдів юанів, що свідчить про охолодження інвестиційних настроїв щодо ланцюга виробництва золота.

Загалом, із зростанням коливань цін на золото на високих рівнях, починає розслаблятися накопичена раніше торговельна активність, а частина капіталу фіксує прибутки, що значно посилює короткострокову волатильність золотовалютних активів. Подальший рух цін на золото залежатиме від глобального рівня ліквідності, реальних процентних ставок та геополітичних факторів.

Короткостроковий ринок золота може триматися у коливаннях

Аналіз компанії Xin Yuan Fund вказує, що наразі ціна на нафту залишається високою, що спричинило жорстку риторику центральних банків у багатьох країнах минулого тижня. Світовий тиждень центральних банків завершився, пройшли засідання ФРС, Банку Японії, Банку Англії, Банку Канади та інших. Голова ФРС Джером Пауелл на прес-конференції минулого тижня зазначив: «Короткостроково зростання цін на енергоносії може підвищити інфляцію, але ще зарано оцінювати, наскільки це вплине на економіку і як довго триватиме цей вплив».

Xin Yuan Fund вважає, що короткостроково, на тлі загострення геополітичної ситуації та зростання загрози глобальної стагфляції, центральні банки світу висловлюють жорстку позицію, ринок очікує підвищення ставок, номінальні ставки зростають швидше за інфляцію, що підвищує реальні ставки і спричиняє значні корекції цін на золото. Крім того, волатильність цін на золото залишається високою, тому не слід відкривати великі позиції для покупки, краще почекати, поки волатильність знизиться. У довгостроковій перспективі, незважаючи на розкол у західних країнах, геополітичні зміни, зниження довіри до долара та тривалу історію купівлі золота центральними банками, золото і срібло залишаються цінними активами для довгострокового портфеля. Загалом, цього тижня ринок золота ймовірно залишатиметься у діапазоні коливань.

Азійський старший інвестиційний стратег від Oriental Trust Asset Management Яо Юань вважає, що потрібно розрізняти короткострокові коливання золота і його довгострокові перспективи. На короткостроковій основі, конфлікти у сфері геополітики та їхній вплив на цінову динаміку енергоносіїв є головним драйвером глобальної “стратегії захисту” (Risk-off). У такому середовищі інвестори схильні до виведення капіталу з ризикових активів. Щоб повернути кошти під час хмар війни, інвестори зменшують позиції у всіх активах, особливо у тих, що показали хорошу динаміку.

За такої логіки, тиск на продажі позначається і на золоті. Завдяки сильним відскокам у січні-лютому, золото залишається одним із найкращих активів цього року; натомість, основна купівля зосереджена на доларах, особливо у готівці, а не у державних облігаціях. Тому, якщо хтось сподівається, що при кожному продажу ризикових активів золото буде точно відскакувати, це, ймовірно, розчарує — золото не є ідеальним короткостроковим захисним інструментом.

Інвестиції у золото залишаються довгостроково стійкими

Яо Юань вважає, що у довгостроковій перспективі історія показує здатність золота протистояти геополітичним, макроекономічним і політичним ризикам. Вони підтримують перевагу у портфелі з великим обсягом золота. Хоча останні коливання цін досить сильні, це не змінює його довгострокової структурної цінності.

Яо Юань пояснює три основні аспекти логіки розподілу активів у золото: по-перше, долар перебуває у структурному тренді падіння. За умов “двох дефіцитів” (фіскального і торгового), високої переоцінки та відтоку капіталу, статус долара як світової резервної валюти піддається викликам. Золото, як актив, що не залежить від будь-якої державної кредитної довіри, природно виконує функцію хеджу від девальвації долара.

По-друге, ризики у сфері геополітики стають нормою. Конфлікти на Близькому Сході — лише один із проявів глобальної напруженості. У контексті “де-доларизації” як стратегічного курсу багатьох центральних банків, статус золота як кінцевого активу-укриття змінюється. За останні роки центральні банки збільшують запаси золота, тоді як частка приватних інвесторів у його володінні залишається нижчою за 3%, що свідчить про великий потенціал попиту.

По-третє, традиційні портфелі з акціями і облігаціями виявляються неефективними. Класична стратегія “60/40” (60% акцій, 40% облігацій) зазнає труднощів у сучасних умовах: кореляція між американськими облігаціями і акціями стала позитивною, облігації втратили функцію “укриття” від ризиків. У разі одночасного тиску на обидва активи, інвесторам потрібен новий “стабілізатор”.