Гуанфу цінні папери — інвестиційний банкінг зазнав поразки під час перевірки, напередодні реорганізації Північного дракона викрито подвійні порушення внутрішнього контролю та фінансових правил у чорній ділянці

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб пошукати 【信披】 і переглянути більше рівнів оцінки

Торгуйте акціями, орієнтуючись на аналітичні звіти Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні — допоможіть собі виявити потенційні теми для інвестицій!

Джерело: Chaofeng Investment Research

20 березня для Північного Дракона (301357) та його спонсора Guangfa Securities (000776) без сумніву був сірим днем.

У цей день Північний Дракон отримав одночасно лист від Шеньчженьської фондової біржі та рішення адміністративного нагляду від Шаньсіського управління цінних паперів, у яких прямо вказано на серйозні проблеми у його фінансовій звітності за 2024 рік, зокрема, про перехід доходів і недоліки внутрішнього контролю.

З’явлення цього штрафу було досить делікатним і незручним: всього лише два місяці минуло з моменту оголошення Північним Драконом про намір провести масштабну реорганізацію активів, а до того ж — лише три місяці з моменту, коли Guangfa Securities опублікувала звіт про відсутність аномалій у плановій перевірці 2025 року. Від перетворення фінансових показників у перший рік виходу на біржу до нинішнього критичного етапу реорганізації — знову виявлено фінансові порушення. Як орган, що здійснює постійний нагляд, Guangfa Securities виконує свої обов’язки?

Застарілі фінансові дані знову спливли, тінь нависає над перспективами реорганізації

Згідно з рішенням Шаньсіського управління цінних паперів, факти порушень Північного Дракона чіткі й конкретні. По-перше, існувала перехідність у визнанні доходів, що призвело до неточності у фінансовій звітності за 2024 рік; по-друге, внутрішній контроль був серйозно порушений, зокрема, не було встановлено правил приймання продукції за фактичними операціями, а перевірка документів була недостатньо суворою.

Ще більш тривожно — у ході розслідування було виявлено факт «незаконного оброблення співробітниками запитів клієнтів». У сфері аудиту та фінансового комплаєнсу незалежність запитів є найнижчою межею, і втручання співробітників у процес обробки — це не лише порушення внутрішнього контролю, а й підозра у достовірності фінансових даних.

У відповідь регуляторні органи застосували до компанії заходи з вимогою виправлення та видали попереджувальні листи голові ради директорів Чень Ює, генеральному директору Сянь Хуа та колишньому фінансовому керівнику і секретарю ради Мень Хайфеню.

Варто зазначити, що Північний Дракон оголосив про намір масштабної реорганізації активів лише 8 січня 2026 року, а тепер регулятор знову підняв старі фінансові «звіти» за 2024 рік, що безперечно накладає тінь на поточні капітальні операції.

Перевірка «для галочки»? Guangfa Securities отримала по заслузі

Зіткнувшись із фактами порушень Північного Дракона, найбільш незручним виявився його спонсор — Guangfa Securities. Як спонсор IPO Північного Дракона, його постійний нагляд триває до кінця 2026 року.

Це означає, що всі фінансові порушення 2024 року відбувалися під його контролем. Однак, здається, у Guangfa Securities виникли серйозні проблеми з «зіром». Ще 15 січня 2026 року, перед оголошенням штрафу, компанія опублікувала звіт про планову перевірку 2025 року, у якому дала оцінку «відсутності зауважень» щодо розкриття інформації та внутрішнього контролю Північного Дракона.

Це викликає гостре питання: що саме робили аудитори Guangfa Securities під час цієї перевірки? Якщо вони її проводили, чому не помітили «незаконне оброблення запитів співробітниками»? А якщо не проводили — на чому ґрунтується їхній «відсутній зауважень» висновок?

Такий феномен «регулятор закінчив перевірку — брокерська компанія вже у скандалі» змушує сумніватися, чи справді перевірки Guangfa Securities були формальні, чи вони просто виконували рутинну процедуру.

Якщо навіть такі очевидні недоліки внутрішнього контролю залишилися непоміченими, то роль постійного нагляду, мабуть, недосяжна для забезпечення ризиків і якості.

Звичка і слабкі місця Guangfa Securities

Насправді, це не перший раз, коли Guangfa Securities зазнає поразки у проекті Північного Дракона.

Ще в січні 2025 року, через збитки та «зміни обличчя» фінансових показників Північного Дракона у перший рік виходу на біржу, Цінний нагляд видав їм попередження.

17 січня 2025 року Цінний нагляд офіційно повідомив, що «Північний Дракон» за перший рік торгівлі на біржі зазнав збитків, і тому Guangfa Securities отримала попередження.

Північний Дракон був зареєстрований у квітні 2023 року і вже у 2023 році показав «зміни обличчя»: у звіті за 2023 рік доходи склали 1,35 млрд юанів (-46,09%), чистий прибуток — 11,54 млн (-85,61%), скоригований чистий прибуток — збиток 7,11 млн; у порівнянні з 2021 і 2022 роками, коли чистий прибуток був відповідно 105 млн і 77,98 млн.

Ще раніше компанія вже була під регуляторним контролем через неточності у прогнозах.

У період постійного нагляду проектна компанія неодноразово потрапляла під санкції регуляторів, а подальша робота Guangfa Securities з контролю за проектом, здається, не ставала більш обережною. Навіть у листопаді 2025 року Північний Дракон оголосив про зміну спонсорів — можливо, це пов’язано з ризиками, що виникли у компанії, і це викликає додаткові питання у ринку.

Розширюючи погляд, внутрішні проблеми контролю у Guangfa Securities у сфері інвестиційного банкінгу мають свою «звичку». Від справи Kangmei Pharmaceutical, яка отримала найжорсткіше покарання за недбалість, до недавніх випадків поширення недостовірної інформації аналітиками та порушень з боку співробітників — все це свідчить про системні прогалини у внутрішньому контролі. Після численних штрафів і санкцій постає питання: чи справді внутрішні механізми захисту у їхньому інвестиційному бізнесі міцні?

Роль інституцій, що відповідають за розкриття інформації за системою реєстрації, є критичною. Якщо звіти перевірок — порожні формальності, і навіть такі елементарні помилки, як незаконне оброблення запитів співробітниками, залишаються непоміченими, — це шкодить інтересам інвесторів і підриває довіру ринку. Для Guangfa Securities цей випадок із Північним Драконом — не лише попередження регулятора, а й серйозний іспит їхньої професійної якості та внутрішніх механізмів контролю.