Тиждень у Breakingviews: Життя без нафти

ЛОНДОН, 22 березня (Reuters Breakingviews) - Ласкаво просимо назад! Джером Пауелл має нову фразу: голова ФРС каже, що «ніхто не знає» про економічний вплив конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном. Інші центральні банки здаються більш рішучими. Хто правий? Дайте знати, що ви думаєте. Якщо цей бюлетень вам переслали, підпишіться тут, щоб отримувати його у вашій пошті щовихідних.

ВІДКРИТТЯ ​ЛІНІЯ

«Запитайте інвесторів, чого вони найбільше бояться, і, ймовірно, вони згадають про тривалий іранський криза або сплеск штучного інтелекту. Однак найстрашніша ймовірність, яка стає все більш імовірною, — це те, що перше призведе до другого.»

Щоденний бюлетень Reuters Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Детальніше: Як енергетичний шок може зірвати бум ШІ.

П’ЯТЬ ВІДКРИТТІЙ З BREAKINGVIEWS ЦЬОГО ТИЖНЯ

1. Компанії тепер додають фінансових PR-консультантів до списку партнерів з банками та юридичними фірмами при злиттях і поглинаннях. (Публічний кредит у тренді.)

2. Зростання зарплат китайських фабричних робітників стало негативним. (Це дефляція чи робототехніка?)

3. Улюблений чіп Nvidia (NVDA.O) торгується з нижчим мультиплікатором прибутку, ніж AMD і Microsoft. (Незважаючи на привабливі прогнози.)

4. Ймовірність підвищення ставок ФРС цього року зросла до приблизно третини. (Ринки готові.)

5. Виробник програмного забезпечення для дронів Swarmer (SWMR.O) після IPO торгує більш ніж у 2000 разів вище за останній дохід. (Очікуйте зниження.)

ЗАБАВЛЕННЯ

Одна з моїх найраніших дитячих пам’ятей — енергетична криза. Я виріс у Нідерландах, які сильно постраждали від арабського нафтового ембарго 1973 року. У спробі зменшити споживання бензину уряд заборонив громадянам їздити по неділях. Ці «autoloze zondagen» тривали лише кілька місяців, але залишили глибокий слід. Через роки мої батьки досі згадували, як дивилися на людей, що катаються роликами по безлюдній автомагістралі біля нашого будинку.

Оскільки війна на Близькому Сході входить у четвертий тиждень, настав час знову готуватися до дефіциту нафти та газу. Контроль Ірану над Ормузькою протокою означає, що близько 14 мільйонів барелів нафти на день — приблизно одна сьома світового виробництва — застрягли у Перській затоці. Міжнародне енергетичне агентство називає це найбільшою збоєм у постачанні в історії.

Ціни на нафту лише повільно адаптуються. Це частково через те, що світовий ринок — це складна мозаїка різних варіантів чорного золота, доставлених у різних місцях у різний час. Найчастіше цитована ціна — ф’ючерсний контракт Brent на доставку в травні — коливалася трохи нижче $110 за барель у п’ятницю. Але у Дубаї сировина продається майже за $60 дорожче.

Швидке зменшення попиту стане викликом. У піковий період пандемії у другому кварталі 2020 року світ споживав ще 83 мільйони барелів нафти на день — на 17 мільйонів менше порівняно з кінцем 2019 року. Іншими словами, для зменшення споживання до рівня зменшених поставок потрібен був би ще один глобальний локдаун, подібний до Covid.

Уряди, отже, стикаються з тим, що Дженніфер Джонсон називає неможливим балансом. Обмеження або субсидування цін на енергоносії може пом’якшити удар для споживачів, але це дорого і може спричинити дефіцит у інших сферах. Меню неприємних альтернатив включає раціоналізацію та обмеження експорту. Заохочення працювати з дому або обмежувати польоти, як пропонує IEA, здається малоймовірним, щоб це спрацювало.

У довгостроковій перспективі конфлікт може зменшити світову жагу до нафти. Як показує Роб Сайран, кризи 1970-х років започаткували багатодцятирічну кампанію з підвищення енергоефективності. Витрати на нафту, необхідну для підтримки $1,000 ВВП, зменшилися вдвічі з 1973 року. Якщо війна швидко не закінчиться і поставки не відновляться, енергетичний шок 2026 року може стати ще одним болісним поворотним моментом у зменшенні залежності світу від нафти. І, можливо, ще більше безавтомобільних неділь.

ГРАФІК ТИЖНЯ

Повільне зниження ринку приватного кредитування не дивує читачів The Week in Breakingviews. Однак вражає, наскільки швидко інвестори на фондовому ринку втратили інтерес до альтернативних менеджерів активів, таких як Blackstone (BX.N), KKR (KKR.N) та Ares Management (ARES.N). Рік тому ці компанії мали співвідношення ціна-прибуток у два рази вище за їхніх основних конкурентів, таких як BlackRock (BLK.N) та Amundi (AMUN.PA). Як зазначає Ліам Прауд, ця премія цілком зникла.

ПРОГРАМА ТИЖНЯ В ПОДКАСТАХ

Чи закінчується бум штучного інтелекту? Це питання обговорювали колумністи Breakingviews у Viewsroom цього тижня. Емі Донеллан і Джонатан Гілфорд опитали Карен Квок про боротьбу Anthropic із урядом США, дрібний шрифт останнього масштабного залучення коштів OpenAI та дивні способи, якими стартапи ШІ звітують про доходи.

У програмі The Big View мене приєднався Баррі Ейченгрин, легендарний економіст з Берклі та експерт із систем валютних курсів. Ми досліджували фактори, що сприяли зростанню та падінню світових валют, від римського денарія до флорентійського флорина, і які уроки ця історія має для майбутнього долара США.

ОСТАННЯ ЗАХОДКА

Вторгнення Росії в Україну ознаменувало жорстоку економічну логіку дронової війни. Тепер конфлікт між США, Ізраїлем і Іраном відкрив новий фронт. На початку війни країни Перської затоки запускали ракети Patriot, щоб збити ракети Ірану. Але коли ці ракети, що коштують по 4 мільйони доларів кожна, використовуються для знищення іранських дронів «Шахед», що коштують близько $35 000 за штуку, фінансова нерівність важка для підтримки. Говард Гей стверджує, що попит на дешевші перехоплювачі підтримає європейські оборонні стартапи.

Хочете отримувати The Week in Breakingviews у вашій пошті щосуботи? Підпишіться на бюлетень тут.

Слідкуйте за Пітером Тал Ларсеном у Bluesky, відкривається нова вкладка, та LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Емі Донеллан; Продакшн: Олівер Таслік

• Запропоновані теми:
• Breakingviews