Онлайн-IPO на гонконгській біржі: період розширення нових напрямків тисне на результати, кілька керівників планують зменшити свої володіння

Питання AI · Чи може стрімке зростання доходів від короткометражних серіалів за кордоном змінити ситуацію з збитками Chinese Online?

Нещодавно група компаній Chinese Online Corporation (далі — «Chinese Online») подала проспект емісії акцій для розміщення на головному майданчику Гонконгської біржі, з Citi в ролі ексклюзивного спонсора.

Chinese Online — перша компанія у сфері цифрового видавництва, яка вийшла на ринок А-акцій. Її бізнес включає онлайн-літературу та суміжні напрямки, короткометражні серіали та продукти, що виникли внаслідок IPO. За останніми фінансовими прогнозами, компанія очікує чистий збиток у розмірі від 580 до 700 мільйонів юанів у 2025 році, що є більшим за минулорічний показник.

Для IPO у Гонконгу Chinese Online планує залучити кошти на розробку та вдосконалення AI-технологій, часткове погашення банківських та інших позик.

Проблеми з фінансовими показниками через нові напрямки

Заснована у 2000 році, у 2015 році компанія стала першою у сфері цифрового видавництва, яка вийшла на фондовий ринок А-акцій — на Shenzhen Stock Exchange. Вона є провідною платформою цифрового розваг, що працює з контентом у сфері онлайн-літератури в Китаї та короткометражними серіалами за кордоном.

За даними Fitch Solutions, станом на 2024 рік Chinese Online посідає третє місце у рейтингу платформ з авторськими правами у китайському ринку онлайн-літератури з часткою 1,6%. У сегменті закордонних короткометражних серіалів вона посідає восьме місце за доходами на вересень 2025 року та друге — за кількістю активних користувачів за перші сім місяців після запуску.

Рис. 1: Фінансові дані Chinese Online

За проспектом, у останні роки компанія зазнає тиску. У 2023, 2024 та перших дев’яти місяцях 2025 року доходи склали відповідно 14,09 млрд, 11,59 млрд та 10,11 млрд юанів. За цей період чистий прибуток акціонерів становив 89,44 млн, -243 млн та -520 млн юанів відповідно.

За прогнозами на 2025 рік, чистий збиток Chinese Online очікується у межах від 580 до 700 мільйонів юанів, що на 139–188% менше за минулорічний показник. Компанія зазначає, що вона перебуває на ключовому етапі масштабного розширення закордонного бізнесу, тому для збереження конкурентних переваг значно збільшила інвестиції у просування. Оскільки ці напрямки ще перебувають у стадії вкладень, короткострокові витрати не можуть бути повністю покриті доходами, що спричиняє значні збитки у 2025 році.

Зростання доходів від короткометражних серіалів та IP-товарів понад 60%

Основні напрямки Chinese Online — онлайн-література та суміжні послуги, короткометражні серіали та IP-товари.

За даними проспекту, у перших трьох кварталах 2025 року доходи від онлайн-літератури та суміжних напрямків склали близько 4,8 млрд юанів, що майже не змінилося порівняно з минулим роком і становить близько 47,5% від загального доходу.

Рис. 2: Структура доходів Chinese Online

Через жорстку конкуренцію на внутрішньому ринку та зміну стратегії у бік висококласних короткометражних серіалів, доходи від короткометражних серіалів та IP-товарів у 2023–2024 роках знижувалися. Однак завдяки зростанню закордонного сегменту, збільшенню доходів від висококласних серіалів у співпраці з Red Fruit, а також зростанню доходів від IP-товарів, пов’язаних із «Luo Xiaohei», у перших дев’яти місяцях 2025 року ці доходи склали 4,74 млрд юанів, що на 62,9% більше за минулий рік, і їх частка зросла до 46,9%.

Станом на 30 вересня 2025 року, цифровий контент Chinese Online охоплює понад 177 країн і регіонів. У 2023, 2024 та за перші дев’ять місяців 2024–2025 доходи з закордонних ринків становили відповідно 9%, 25,9%, 25,9% та 40% від загального доходу.

Кілька топ-менеджерів планують зменшити свої пакети акцій

Основний акціонерний пакет Chinese Online належить засновнику Tong Zhilei та фонду Xuan Yuan Yuan Ding 6. За останніми даними, цей акціонерний блок має право голосу приблизно 13,69% компанії.

Рис. 3: Структура акціонерного капіталу Chinese Online

Перед IPO кілька топ-менеджерів оголосили про плани зменшення своїх пакетів. 3 лютого компанія опублікувала повідомлення про попереднє розкриття інформації щодо зменшення пакетів акцій керівниками. Згідно з ним, директор Zhang Fan, виконавчий віце-президент Xie Guangcai, операційний директор Yang Ruizhi, заступник генерального директора, секретар ради директорів та фінансовий директор Wang Jingjing планують через торги або великі угоди зменшити свої пакети акцій, кожен — на 25% від своїх володінь.

Раніше, у листопаді 2025 року, Chinese Online повідомила, що частка акцій основних акціонерів Shenzhen Litong і Shanghai Yuewen зменшилася з 8,98% до 6,991%, і план зменшення завершено.

Для фінансування IPO у Гонконгу Chinese Online планує залучити кошти на розробку та вдосконалення AI-технологій для посилення контентної створення та розповсюдження, побудову екосистеми закордонних короткометражних серіалів, зміцнення контентної екосистеми, а також на погашення частини банківських та інших позик, операційні витрати та цілі компанії.

【Нові акції】 — це програма, створена спільно з Xinhua Finance та Bread Finance, яка зосереджена на аналізі нових та молодих акцій. Xinhua Finance — державна платформа фінансової інформації, що охоплює світові фондові, валютні та боргові ринки, надаючи авторитетну, професійну та всебічну фінансову інформацію.

(Номер статті: 2030926985907277824/GJ)

Застереження: ця стаття не є інвестиційною порадою.
Інтелектуальна власність: авторські права на роботи Bread Finance належать Shanghai Miaotan Network Technology Co., Ltd.