Шеду Джоуєй знизила доходи та чистий прибуток, 516 дистриб’юторів вийшли з ринку

Як зміна структури продуктів AI · 舍得酒业 впливає на загальну прибутковість?

У контексті глибокої корекції у винній галузі, компанія 舍得酒业 оприлюднила річний звіт за 2025 рік із двома зниженнями — у доходах і чистому прибутку. У фінансовому звіті, опублікованому 20 березня, зазначено, що компанія за 2025 рік отримала 44,19 мільярдів юанів доходу, що на 17,51% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 2,23 мільярдів юанів, зменшившись на 35,51%.

Це вже другий рік поспіль, коли результати 舍得酒业 зазнають значного тиску. Після різкого зниження чистого прибутку на 80,46% у 2024 році, у 2025 році її прибутковість продовжила скорочуватися. Разом із цим, зниження показників супроводжувалося тривалими коливаннями каналів збуту. За період звітності, 516 дистриб’юторів покинули компанію, що становить чисте скорочення на 138 партнерів за рік; одночасно, доходи на внутрішньому та зовнішньому ринках у провінціях також зазнали двоцифрового зниження протягом двох років.

Щодо структури продуктів, продажі та доходи середнього та високого цінового сегменту, представлені брендами «智慧舍得» та «品味舍得», знизилися двоцифровими темпами. Водночас, популярний бренд «沱牌T68» демонструє зростання, ставши однією з небагатьох галузей зростання у фінансових звітах. Однак, валова маржа звичайного алкоголю становить лише 37,92%, що значно нижче за 74,67% у сегменті середнього та високого цінового рівня. Така структура безпосередньо сприяє зниженню загальної валової маржі компанії з 77,81% у 2021 році до 62,04% у 2025 році.

На тлі перешкод у розвитку високого сегменту та тиску на канали збуту, стратегія «старого алкоголю» 舍得酒业 стикається з серйозними викликами у епоху конкуренції за збереження існуючих позицій.

Зниження доходів і прибутку

Як одна з «шести квіток» провінційного виноробства, 舍得酒业 зазнає очевидного тиску під час періоду корекції галузі.

У 2025 році компанія отримала 44,19 мільярдів юанів доходу, що на 17,51% менше за 53,57 мільярдів у попередньому році. Чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 2,23 мільярдів юанів, знизившись на 35,51%; чистий прибуток за вирахуванням позареалізаційних витрат зменшився ще більше — на 50,31%.

За кварталами, результати 舍得酒业 демонструють поступове охолодження. У першому кварталі 2025 року чистий прибуток становив 3,46 мільярдів юанів, тоді як у третьому кварталі він різко знизився до 28,73 мільйонів. У традиційний високий сезон четвертого кварталу компанія зазнала збитків у розмірі 2,49 мільярдів юанів, що є рідкісним випадком значних квартальних збитків і суттєво вплинуло на річний результат.

У рамках початкового плану мотивації за 2025 рік, 舍得酒业 встановила амбітні цілі: зростання доходу на 20% до 64,28 мільярдів юанів і зростання чистого прибутку на 164% до 9,13 мільярдів юанів. Однак фактичні показники виконання становили лише 68,7% і 24,4% відповідно, що свідчить про значний розрив із очікуваннями.

Зниження результатів найяскравіше проявляється у структурі продуктів. Тривалий час компанія реалізовувала «стратегію старого алкоголю», прагнучи отримати додаткову цінність у сегменті «舍得» на ринках вище за середній рівень. У 2025 році продажі сегменту середнього та високого цінового рівня (включаючи «智慧舍得», «品味舍得», «藏品舍得») склали 31,20 мільярдів юанів, що на 23,83% менше порівняно з попереднім роком. Виробництво і обсяги продажів також знизилися, що ускладнює активність висококласних продуктів.

Паралельно з тиском на продуктову лінію, відбувається нестабільність каналів збуту. У 2025 році доходи від оптових агентів склали 32,49 мільярдів юанів, що на 25,19% менше. За рік компанія додала 378 нових дистриб’юторів, але 516 партнерів припинили співпрацю, що призвело до чистого скорочення на 138. На кінець 2025 року кількість дистриб’юторів становила 2525, тоді як у 2024 році додалося 420, а вийшло 412, — чисте зростання лише 8. Це свідчить про зростання невпевненості та відтік каналів через тиск на запаси і зменшення прибутковості.

Щодо географічного розподілу, 舍得酒业 прагне зміцнити позиції у провінції Сичуань і одночасно розширюватися по всій країні, зосереджуючись на регіонах Чжичжоу, Лую, Юй і на Далекому Сході. Однак фінансові дані показують, що і внутрішні, і зовнішні ринки зазнали двоцифрового скорочення протягом двох років: у 2024 році — відповідно, на 19,72% і 30,03%; у 2025 році — ще на 20,19% і 19,25%. Втрата провінційного ядра і зовнішніх ринків ускладнює пошук нових точок зростання.

У фінансовій звітності особливо виділяється електронна комерція: у 2025 році доходи від онлайн-продажів склали 6,04 мільярдів юанів, що на 35,46% більше. Однак у сегменті середнього та високого цінового рівня, де споживання все ще залежить від офлайн-зустрічей, гуртових закупівель і соціальних зв’язків, онлайн-канали не здатні повністю компенсувати втрати традиційних каналів.

«沱牌T68» — стратегічний продукт

На тлі загального зниження доходів, зменшення продажів у сегментах середнього і високого цінового рівня та офлайн-каналах, популярний бренд 舍得酒业 «普通酒» демонструє зростання.

За даними, у 2025 році продажі «普通酒» (зокрема брендів «沱牌特级T68», «沱牌六粮» тощо) склали 7,33 мільярдів юанів, що на 5,75% більше. Це є єдиним позитивним показником у продуктовому портфелі компанії.

Такий продуктний профіль відповідає сучасним споживчим реаліям ринку. У контексті макроекономічних змін і зростаючої раціоналізації споживання, галузь входить у фазу «конкуренції за збереження запасів». Зменшення бізнес-зустрічей і корпоративних заходів безпосередньо знижує попит на сегменти вище середнього і високого цінового рівня, тоді як масовий і домашній ринок демонструє стійкість.

Стратегія 舍得酒业 полягає у створенні двох брендів — «舍得» і «沱牌», — з наміром зробити «舍得» провідним брендом у сегменті старого алкоголю, а «沱牌» — масовим брендом для широкого споживання. У реальності, «沱牌T68», орієнтований на співвідношення ціна-якість, став ключовим продуктом для задоволення масових потреб.

Перший ціновий рівень «沱牌T68» — близько 68 юанів, але на ринку ціна стабільно тримається біля 50 юанів. У сегменті дешевих напоїв, конкуренція з брендами «玻汾», «绿脖西凤», «尖庄» є дуже жорсткою. Завдяки історичній репутації «китайського відомого алкоголю» і позитивним відгукам, T68 здобув певну популярність у сегменті «повсякденного» алкоголю.

Однак зростання продажів «普通酒» має обмежений вплив на загальну прибутковість 舍得酒业 і навіть може знижувати рівень прибутковості через низьку маржу.

З точки зору валової маржі, у галузі високий рівень прибутковості базується на високій ціновій премії у сегменті високого класу. У 2025 році, валова маржа сегменту високого і середнього цінового рівня становила 74,67%, тоді як у «普通酒» — лише 37,92%. Різниця у майже 37 відсоткових пунктів відображає суттєву різницю у прибутковості.

Зменшення продажів сегменту високого класу і зростання продажів «普通酒» на 5,75% при низькій маржі призводить до пасивного зниження загальної прибутковості компанії. Фінансові дані показують, що валова маржа 舍得酒业 поступово знижується: у 2021 році вона досягала 77,81%, а у 2025 — опустилася до 62,04%.

Щодо операційної стратегії «普通酒», вона викликає зацікавленість і дискусії на ринку. За відгуками, популярний бренд «沱牌T68», раніше з доступною ціною і доброю репутацією, нещодавно підвищив ціну, і зараз роздрібна ціна наближається до 60 юанів. Також стандарт виробництва змінився з державного стандарту географічної марки (GB/T 21820) на корпоративний стандарт (Q/SDJ 0002S). У сегменті дешевих напоїв, де конкуренція дуже жорстка, такі зміни можуть вплинути на сприйняття цінності продукту споживачами.

У фінансовій звітності компанія також згадує про новий продукт — напій «舍得自在» 29 градусів, запущений минулого року. У сегменті низькоалкогольних напоїв цей продукт конкурує з «五粮液29度一见倾心», але за даними онлайн-платформ і відгуками, він ще не здобув значної популярності і не сформував масштабних продажів.

За стратегічною концепцією «старого алкоголю», 舍得酒业 має значний запас високоякісних базових спиртів і двобрендову платформу «沱牌» і «舍得». Однак у період зниження запасів і переорієнтації галузі, компанія стикається з дилемою: потрібно одночасно підтримувати високий рівень цін і збільшувати обсяги для масового ринку. Низька активність у сегменті високого класу і низька маржа у масовому сегменті зменшують прибутковість, а зміни у керівництві підвищують невизначеність у реалізації стратегії. Важливо знайти баланс між збереженням високого іміджу бренду і розширенням масового сегмента — це питання, яке 舍得酒业 має вирішити у 2026 році.