Чи викличуть Costco і Netflix наступну хвилю розбиття акцій? Чому найдорогіші акції на ринку можуть розчарувати

Розбиття акцій стало несподіваним улюбленцем Уолл-стріт. Разом із бумом штучного інтелекту, що почався наприкінці 2022 року, розбиття акцій є однією з найпотужніших сил, що рухають основні ринкові індекси до нових історичних максимумів. Що ж стоїть за цією одержимістю? Відповідь криється як у психології, так і в математиці.

Розбиття акцій — це в основному косметична реструктуризація — компанія ділить свої акції на менші частки, не змінюючи загальну ринкову капіталізацію або операційну діяльність. Коли компанія здійснює форвардне розбиття (зниження ціни за акцію), інвестори часто поспішно вкладаються. Історичні дані від Bank of America Global Research показують привабливість: компанії, що завершили форвардне розбиття між 1980 і 2025 роками, у середньому отримували 25,4% доходу за 12 місяців після оголошення, тоді як S&P 500 за той самий період — лише 11,9%.

Зараз, коли Costco торгується біля $1,000 за акцію, а Netflix — близько $1,300, зростає спекуляція щодо того, чи стануть ці відомі бренди історіями успіху розбиття акцій 2025 року. Однак під привабливими заголовками прихована більш тонка реальність.

Чому розбиття акцій досі викликає ейфорію на Уолл-стріт

Привабливість форвардних розбиттів глибша за ностальгію. Інвестори в основному віддають перевагу компаніям, що оголошують традиційні розбиття, ніж тим, що проводять зворотні (які використовують компанії у фінансових труднощах, щоб уникнути виключення з біржі). Компанії, що здійснюють форвардне розбиття, зазвичай сигналізують про фінансову силу та домінування на ринку. Це бізнеси, що інноваційніші за конкурентів і працюють на повну потужність.

Психологічний аспект теж важливий. Коли акція вартістю $500 ділиться на дві по $250, номінальна доступність покращується — хоча б символічно. Протягом десятиліть це дійсно мало значення, оскільки роздрібні інвестори не мали можливості купувати дробові акції через стандартні брокерські платформи.

Зміни у розрахунках Costco: чому керівництво не поспішає з розбиттям акцій

На перший погляд, Costco виглядає перспективним кандидатом. Відтоді, як у січні 2000 року компанія здійснила останнє розбиття акцій, минуло 25 років. За нинішньою ціною це здається логічним.

Однак під час конференц-дзвінка з фінансовими результатами за перший квартал 2024 року фінансовий директор Gary Millerchip фактично закрив можливість швидкого розбиття. На запит щодо можливості розбиття він зазначив, що компанія дотримується історичної практики, але пояснив, чому обставини змінилися: «Економічні аргументи, які були актуальні раніше, тепер менш очевидні, оскільки і роздрібні інвестори, і працівники мають можливість купувати дробові акції».

Це свідчить про суттєву зміну інфраструктури ринку. Сучасні брокерські платформи тепер дозволяють купувати дробові акції, що усуває головну причину, через яку компанії раніше поспішали з розбиттям. Правління Costco вважає, що ця технологічна еволюція зменшила терміновість. Якщо керівництво не виявить ознак, що звичайні інвестори або працівники втрачають можливість інвестувати через ціну, розбиття малоймовірне. Компанія продовжить оцінювати ситуацію, але конкретних планів наразі немає.

Проблема Netflix із інституційними інвесторами та дилема роздрібного володіння

Netflix стикається з іншим викликом — структурним, що не має нічого спільного з технологіями, а все — із складом акціонерів. На середину 2025 року інституційні інвестори, включаючи хедж-фонди, кастодіальні банки та пасивні індексні фонди, контролювали приблизно 80,2% акцій Netflix. Роздрібні інвестори — лише 19,8%. Це важливо, оскільки саме роздрібні інвестори зазвичай ініціюють рішення про розбиття акцій. Менеджери інституційних фондів, що керують мільйонами, мільярдами або трильйонами доларів, просто не потребують зниження номінальної ціни для реалізації своїх інвестиційних стратегій.

Однак 19,8% роздрібного володіння Netflix — це не так мало порівняно з іншими дорогими акціями. AutoZone, FICO і Booking Holdings мають роздрібне володіння близько 10-11%, що не створює особливих стимулів для ради діяти. Ситуація Netflix залишається трохи більш сприятливою з точки зору потенційного каталізатора розбиття, хоча й тут терміновість здається обмеженою.

Загальний зсув ринку: коли доступність стає неактуальною

Поточна ситуація показує щось фундаментальне щодо еволюції ринків акцій. Три компанії вже оголосили про розбиття у 2025 році, залучаючи інвесторський ентузіазм. Однак кількість акцій із ультра-високою ціною стала менш активною щодо цієї операції, ніж свідчать заголовки.

Причина — у інфраструктурі. Коли дробові акції стали масовим явищем, вони кардинально змінили економічний аргумент для розбиття. Акція за $1,500 із можливістю дробових покупок не створює суттєвих перешкод для роздрібної участі. Аргумент про доступність втрачає свою силу.

Лідери Costco це добре розуміють. Мабуть, і рада Netflix теж. Обидві компанії визнають, що оголошення про розбиття акцій у 2026 році задовольнить ностальгію ринку, а не вирішить реальні бізнес-проблеми.

Висновок: преміальні акції більше не відчувають нагальної необхідності

Ринок має очікувати обережності щодо найбільш дорогих акцій у контексті розбиття. Хоча цей феномен залишається потужним каталізатором для ринку акцій — особливо для компаній із меншим капіталом і тих, що справді обмежені у доступності — Costco і Netflix не належать до цієї категорії. Вони стикаються з іншими перешкодами: одна вже має технологічні рішення, інша — недостатній роздрібний попит для виправдання дій ради.

Для інвесторів, що шукають наступних переможців у розбитті акцій, важливо дивитися не лише на номінальну ціну. Історія полягає не в тому, які акції найдорожчі — а в тому, які компанії справді бачать бізнес-логіку для змін.