Лешаньський мільярдер Чжан Хуа швидко позбувся «багажу», компанія Shangwei Shares нарахувала 18 мільйонів юанів резерву на знецінення, що знизило її показники, і вперше за 4 роки зазнала збитків

Чому після приходу нового керівництва AI · Чжан Хуа прагне швидко очистити активи компанії 尚纬股份？

（Джерело зображення: Visual China）

Новини Blue Whale 19 березня (журналіст Хсу Сяочун, стажист Ян Шо) Нещодавно 尚纬股份（603333.SH） представила перший фінансовий звіт після зміни власника: у результаті масштабного звільнення від старих “багажів” чистий прибуток компанії перетворився на збитки. У 2025 році доходи 尚纬股份 склали приблизно 14,1 мільярда юанів, що на 18,73% менше порівняно з попереднім роком, а чистий збиток склав 47,2932 мільйона юанів.

У травні 2025 року мільярдер із Лушаня, Чжан Хуа, через свою компанію Фухуа Хімікал “зайшов” у 尚纬股份. Після цього він швидко просунув план додаткового залучення 1,144 мільярда юанів, щоб з одного боку збільшити свою частку та закріпити контроль, а з іншого — у компанії, яка швидко зростає за борговими зобов’язаннями, потрібне нове фінансування “кров’ю”.

Наприкінці 2025 року Чжан Хуа включив активи компанії Фу Тай Хуа у 尚纬股份, що дозволило компанії офіційно увійти до сегменту електрохімічних продуктів. Однак новий бізнес ще не дав помітного поштовху до зростання, і питання, як 尚纬股份 планує розвиватися у нових сегментах після звільнення від старих “багажів”, залишається відкритим і потребує часу для перевірки.

“Зміна власника” — амортизація активів і перехід до збитків

За даними, 尚纬股份 була заснована у 2003 році і займається розробкою, виробництвом і продажем високотехнологічних кабельних продуктів. Основний фокус — ринки ядерної енергетики, нових енергетичних джерел, міського транспорту, розумних електромереж, військових кораблів тощо. У 2019 році компанія вийшла на головну дошку Шанхайської фондової біржі.

У грудні 2024 року колишній фактичний власник 尚纬股份, Лі Гуансін, був засуджений до 3 років і 2 місяців ув’язнення за маніпуляції на фондовому ринку, а його частка у компанії була виставлена на судову приватизацію. У травні минулого року Фухуа Хімікал через судові аукціони придбав 25,35% акцій 尚纬股份 за 7,58 мільярда юанів, ставши новим контролюючим акціонером, а Чжан Хуа — фактичним керівником компанії. За даними рейтингу Hurun 2025, статки Чжан Хуа становлять 70 мільярдів юанів, і він посідає 1022 місце у списку найбагатших.

За останні роки бізнес 尚纬股份 зберігав прибутковість із труднощами. У 2022–2024 роках чистий прибуток становив відповідно 18,3 мільйона, 20,44 мільйона і 16,34 мільйона юанів.

У контексті “зміни власника” доходи компанії суттєво зменшилися, і у фінансовому звіті компанія прямо зазначила, що це пов’язано з “протистоянням, викликаним зміною контролю”. У 2025 році бізнес з виробництва кабелів зазнав серйозних втрат: доходи від спеціальних кабелів знизилися з 15,47 мільярда до 12,75 мільярда юанів, а звичайні кабелі — на 36,33% порівняно з попереднім роком.

Крім того, активності нового власника щодо швидкого “звільнення” активів ще більше посилили тиск на прибутковість.

Наприкінці 2025 року компанія зробила знецінення інвестиційної нерухомості на 414,75 тисяч юанів, а також знецінення основних засобів на 280,48 тисяч юанів. У рамках плану модернізації виробничих потужностей компанія списала активи, що втратили цінність, на суму 34,81 мільйона юанів, з чистою втратою 11,21 мільйона юанів. Загалом, ці знецінення та списання зменшили прибуток компанії за 2025 рік на 18,16 мільйона юанів.

Компанія пояснила списання обладнання тим, що технологічне оновлення зробило його застарілим і непридатним для економічного використання, а будівельна структура застаріла і потребує модернізації у рамках програми “цифрової трансформації та підвищення загальної ефективності”.

Щодо причин, чому раніше не проводили знецінення активів, а у 2025 році зосередили їх у одному звіті, журналісти Blue Whale намагалися зв’язатися з 尚纬股份, але телефонний дзвінок залишився без відповіді.

Зрештою, під впливом кількох факторів, у фінансовому звіті компанія зафіксувала збитки.

“Новий власник” — капітальні операції для “інфузії” капіталу, прискорений вихід колишнього фактичного власника

У травні 2025 року формально завершилася передача контролю над 尚纬股份. Чжан Хуа швидко просунув план додаткового залучення 1,144 мільярда юанів через випуск акцій для “інфузії” у компанію, щоб закріпити контроль і запланувати подальші капітальні операції.

На кінець 2024 року рівень заборгованості 尚纬股份 становив близько 43,89%, за рік він зріс майже на 12 відсоткових пунктів. У компанії залишалося близько 475 мільйонів юанів готівки, що мало покрити борги на 562 мільйони юанів. Залишки Лі Гуансін залишилися у борговій ямі, яку потрібно було заповнити новими коштами.

Через два місяці після зміни власника, у липні 2025 року, 尚纬股份 оголосила про намір випустити акції для залучення 947 мільйонів юанів у Фухуа Хімікал, з яких 82,78% планувалося спрямувати на підтримку оборотних коштів. Ціна акцій при цьому становила 6,31 юаня за акцію, тоді як станом на 19 березня ціна закриття становила 7,97 юаня, тобто ціна розміщення була меншою за поточну на 20%.

Згідно з повідомленням, після завершення розміщення Чжан Хуа через Фухуа Хімікал збільшить свою частку у 尚纬股份 з 25,35% до 42,21%, що закріпить його контроль. Однак цей план ще не завершено.

Згідно з даними, Фухуа Хімікал — провідна компанія хімічної галузі в Сичуань, що виробляє широкий спектр хімічних продуктів. Її потужності з виробництва гліфосату входять до трійки світових лідерів і є другою в Китаї, а виробництво каустичної соди на іонній мембрані — найпотужнішим у південно-західному регіоні. Клієнтами є Syngenta, KODEX, Sumitomo Chemical, Nufarm, Barclays тощо.

Наприкінці 2025 року Чжан Хуа почав передавати активи у компанію 尚纬股份. У грудні компанія повідомила про завершення інвестицій у 51% акцій Sichuan Zhongfutaihua New Material Technology Co., Ltd. (далі — “中氟泰华”), що дозволило компанії увійти до сегменту електрохімічних продуктів. Фухуа Хімікал пообіцяв, що у 2026–2028 роках ця компанія матиме чистий прибуток не менше 180 мільйонів юанів.

Згідно з фінансовим звітом, ключові проекти 中氟泰华 — це високовартісні хімічні продукти та нові енергетичні хімічні технології, зокрема 200 тисяч тонн пероксиду водню, 60 тисяч тонн електронного фтористого водню, 70 тисяч тонн фтороводню, а також сірчану кислоту.

Однак, станом на кінець 2025 року, ці проекти ще перебувають у стадії будівництва і не дають компанії значного доходу.

Варто зазначити, що крім Фухуа Хімікал, бізнес-імперія Чжан Хуа включає інвестиції у контрольовані компанії, виробництво целюлози та виробів із неї, а також торгівлю сировиною. Більшість компаній мають доходи у мільйони юанів, але більшість із них збиткові. У 2025 році Чжан Хуа також активно продає збиткові активи для залучення коштів.

У травні 2025 року компанія Hengfeng Paper оголосила про зміну плану реорганізації: вона планує придбати 100% акцій Jinfeng Paper у Чжан Хуа та його контрольованої компанії за приблизно 268 мільйонів юанів із коефіцієнтом зростання 272,2%. У березні цього року угода була завершена, і Чжан Хуа разом із контрольованою компанією володіють 9,35% акцій Hengfeng Paper. За даними за 2022–2024 роки, чистий прибуток Jinfeng Paper був збитковим і становив відповідно 17,78 мільйона, 22,48 мільйона і 2,27 мільйона юанів.

Паралельно з очищенням активів у 尚纬股份, брат колишнього фактичного власника Лі Гуансін, Лі Гуаньюань, прискорює вихід із бізнесу. За кілька днів до публікації фінансової звітності він завершив план зменшення частки, продавши 6,215 мільйона акцій за ціною від 8,07 до 9,12 юаня за акцію, отримавши понад 53 мільйони юанів. Його частка зменшилася до 8,98%.

Станом на закриття 19 березня, ціна акцій 尚纬股份 становила 7,92 юаня, що на 3,30% менше, а ринкова капіталізація — 4,922 мільярда юанів.