Ранкова година! Федеральна резервна система оприлюднить рішення щодо процентної ставки

Федеральний комітет із відкритих ринків (FOMC) Федеральної резервної системи оголосить своє останнє рішення щодо процентної ставки у другій половині дня 18 березня за місцевим часом (о 2:00 ночі 19 березня за київським часом). Очікується, що ФРС залишить цільовий діапазон федеральних фондів без змін — 3,5% до 3,75%. Однак подальші заяви голови ФРС Джерома Пауелла привертають особливу увагу ринку.

Чому ймовірність зниження ставки невелика?

Аналізи свідчать, що нинішня економіка США стикається з кількома суперечностями та невизначеністю, що є основною причиною стриманості ФРС. Війна в Ірані спричинила коливання цін на нафту, ринок побоюється повторного зростання інфляції, а складні сигнали з ринку праці змушують ФРС бути обережною у формуванні монетарної політики. Дані інструменту очікувань ФРС на Чиказькій товарній біржі показують, що навіть до початку конфлікту ринок не очікував зниження ставки на цій зустрічі. Спочатку прогнозували зниження у червні або початку другого півріччя, з можливістю зниження щонайменше один раз у 2023 році, але потенційний вплив війни на ціни на нафту та інфляцію повністю змінив очікування. Ф’ючерси наразі цінують, що ФРС зможе розглянути зниження ставки не раніше вересня або жовтня, і ймовірно, що цього року буде лише одне зниження.

Старший економіст у США компанії Pictet Wealth Management, Цуй Сяо, у коментарі для «Сіньхуа» зазначив, що на засіданні у середу ФРС ймовірно залишить цільову ставку в діапазоні 3,5%–3,75%. Щодо голосування, то двоє з попередніх прихильників зниження ставки — Міран і Воллер — ймовірно, підтримають зниження, а також, можливо, і Бовман. У заяві очікується визнання того, що конфлікт в Ірані створює ризики для двох основних цілей ФРС. Оновлена точкова діаграма, ймовірно, залишиться без значних змін: середнє значення все ще передбачає одне зниження у 2026 і 2027 роках, а довгострокова нейтральна ставка залишиться на рівні 3%.

Цуй Сяо зазначив, що через короткострокові ризики зростання інфляції через конфлікт в Ірані і при цьому з урахуванням стабільної макроекономічної ситуації, зростання економіки обмежене, тому зниження ставок у червні та вересні може бути відкладено. Водночас він зберігає думку, що у цілому політика ФРС цього року залишатиметься більш м’якою, і побоювання щодо слабкості ринку праці роблять її більш «пухкою» у порівнянні з ринковими очікуваннями.

Ризики інфляції викликають занепокоєння

Насправді, зростання цін через війну в Близькому Сході і підвищення цін на нафту, що знову підживлює інфляцію в США, є головною темою для багатьох інвесторів.

Останні дані щодо інфляції у США показують її помірний характер: у лютому індекс споживчих цін (CPI) без урахування сезонних коливань зріс на 2,4% у порівнянні з минулим роком, а базовий CPI — на 2,5%, що відповідає очікуванням ринку та попереднім показникам; індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) у січні зріс на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем і на 2,8% у річному вираженні, що трохи нижче за очікувані 2,9%. Однак дані за лютий ще не враховують вплив останнього зростання цін на нафту.

Крім рішення щодо ставки, ринок активно обговорює економічний прогноз ФРС (SEP) і так звану «точкову діаграму» — інструмент, що показує очікування щодо майбутніх ставок. Більшість аналітиків вважають, що цього разу оновлення не принесе суттєвих змін. Можливо, ФРС підвищить прогнози зростання економіки та інфляції, але очікування щодо рівня ставок залишаться майже без змін.

Цуй Сяо зазначив, що деякі чиновники знизили очікування щодо кількості знижень ставок через побоювання інфляції, тоді як інші — через слабкість ринку праці. У короткому прогнозі (SEP) ймовірно, буде показано зростання базової інфляції, уповільнення економічного зростання і підвищення рівня безробіття. Якщо точкова діаграма покаже нульове середнє значення зниження ставок, або якщо голова ФРС Джером Пауелл згадає про можливість підвищення ставок через тривале збереження інфляції, викликаної тарифами або цінами на нафту, то ФРС не виключає повторного підвищення ставок. Останні дані щодо індексу цін на особисті споживчі витрати (PCE) залишаються високими, а вплив нафтових цін може відкласти очікуване зниження інфляції наприкінці року. Хоча технічні чинники мають значення, суттєве ослаблення ринку праці, за даними останнього звіту, може знову викликати занепокоєння щодо стану ринку праці.

Політичний тиск накриває ФРС

Цього разу рішення ФРС щодо ставки супроводжується політичним тиском.

Президент США Дональд Трамп довгий час тисне на ФРС і Пауелла з вимогою знизити ставку. У своїй заяві 16 березня він знову критикував Пауелла, називаючи нинішню ситуацію найкращим часом для зниження ставки, і закликав скликати спеціальне засідання для цього. Водночас, сама адміністрація Трампа створює перешкоди для кандидатури Пауелла на посаду голови — вона висунула Кевіна Воша у травні, але розслідування щодо реконструкції будівлі ФРС у Вашингтоні, яке веде прокурор Дженні Нінг Піро, ускладнює процес. Сенатор від Північної Кароліни Тім Тілліс вже заявив, що до вирішення справи він блокуватиме кандидатуру у Сенатському комітеті з банківських справ.

Нові документи судового розгляду показують, що Пауелл може залишитися на посаді до січня 2028 року, якщо розслідування проти нього триватиме. Його приватний адвокат 29 січня зустрівся з прокурором Дженні Нінг Піро і передав чотири пункти: відсутність підтримки Сенату для підтвердження нового голови; думка Пауелла, що незалежність ФРС вимагає його залишатися на посаді; якщо розслідування триватиме, він не залишить посаду після закінчення терміну; якщо справа буде закрита, можливі інші результати.

Міністерство юстиції називає це «примусом» з боку прокурора. Після закінчення терміну повноважень Пауелл може залишатися членом ради до січня 2028 року і зберігати право голосу у ФРС, аж до проміжних виборів або навіть останнього року другого терміну Трампа. Команда Пауелла заперечує звинувачення у тому, що він нібито йде у відставку, щоб уникнути розслідування, і називає ці звинувачення неправдивими.

Аналітики вважають, що якщо ФРС цього разу залишиться на місці, це буде результатом пошуку балансу між кількома ризиками та сигналами економіки. Подальший напрямок монетарної політики залежатиме від динаміки інфляції, геополітичної ситуації та стану економіки США. У короткостроковій перспективі ФРС, ймовірно, збережуть обережний і більш «яструбий» курс.