Як оцінювати недавню корекцію на ринку A-акцій? Це зняття тиску, а не зміна тренду

Питаємо AI · Чи вже повністю враховані песимістичні очікування на ринку?

Головний економіст Yuekai Securities, директор дослідницького інституту: Ло Чжіхенг

Головний фінансовий аналітик: Юаньє (15810120201)

Вступ

23 березня 2026 року під час азіатської торгової сесії японські та корейські ринки зазнали різкого падіння, китайські акції також зазнали тиску, золото послідовно пробивало рівні, а лондонське золото впало до 4098.25 доларів за унцію. Після значного зниження японський Nikkei 225 знизився на 3.48%, корейський KOSPI — на 6.49%. Основні індекси китайського ринку також суттєво знизилися: Shanghai Composite опустився нижче 3900 пунктів до 3813.28, зниження за день — 3.63%, індекс ChiNext — на 3.49% до 3235.22, фактично повернувши всі прибутки року.

Загострення конфлікту між Іраном і США триває понад очікування, що спричинило різкі коливання цін на золото, срібло, нафту та акції, а ринок переживає періоди підйомів і спадів у зв’язку з військовою ситуацією. Стурбованість високими цінами на нафту може спричинити глобальну інфляцію та монетарне стиснення, що швидко виводить капітал з ризикових активів, таких як акції. Також, через перенасичення довгих позицій, золото, яке вважається ризиковим активом, також зазнає продажу. Вважаємо, що недавня корекція на ринку А-акцій здебільшого зумовлена зовнішніми емоціями та частковим фіксуванням прибутків у окремих секторах, а не завершенням бичачого тренду. Досвід попередніх бичачих ринків показує, що вони ніколи не закінчуються через геополітичні конфлікти, зазвичай це відбувається через внутрішню політику або інші фактори.

З довгострокової перспективи, поточна корекція — це більше зняття тиску, ніж зміна тренду, і ми залишаємося довгостроково впевненими у потенціалі А-акцій. Історія показує, що бичачий ринок не закінчується через геополітичні конфлікти, а здебільшого через внутрішню політику або зміни у державній політиці.

З огляду на довгострокову перспективу, поточна корекція швидше є процесом розвантаження тиску, ніж зміною тренду, і ми залишаємося впевненими у позитивному довгостроковому погляді на А-акції. В умовах частих геополітичних подій, Китай має сильний економічний, військовий і дипломатичний потенціал як гарантію безпеки, внутрішня стабільність і розвинена промислова база — основа і підґрунтя довгострокової впевненості у ринку А-акцій. Рекомендуємо зосередитися на двох основних напрямках: по-перше, на “Halo” активи з покращенням попиту та очікуваннями зростання цін, такими як металургія, енергетика, хімічна промисловість, нафтохімія, вугілля; по-друге, на внутрішні технологічні та оборонні сектори, такі як національні обчислювальні ресурси, штучний інтелект, нові енергетичні технології, зберігання енергії, комерційна космонавтика, оборона, які можуть бути активними протягом року.

Зміст

1. Корекція азіатських ринків, основні індекси знизилися — причини?

2. Чи вже враховані у цінах песимістичні очікування?

3. Яке майбутнє для А-акцій? Як їх розподіляти?

Основний текст

1. Корекція азіатських ринків, основні індекси знизилися — причини?

Ринки Азії зазнали корекції, основні індекси знизилися, золото суттєво впало. Основна причина — загострення конфлікту між Іраном і США, зміна макроекономічних очікувань, початок торгів “стагфляції” та виникнення невеликих криз ліквідності. Зараз конфлікт триває вже четвертий тиждень, ситуація загострюється. Трамп погрожує Ірану, вимагаючи відкриття Ормузської протоки протягом 48 годин, інакше обіцяє знищити електростанції. Іран відповідає, що у разі удару по енергетичних об’єктах запровадить повну блокаду Ормузської протоки та масштабні удари по ізраїльській енергетиці та комунікаційній інфраструктурі. Від блокади Ормузської протоки до взаємних ударів по інфраструктурі — глобальна енергетична криза посилюється. Стурбованість високими цінами на нафту може спричинити глобальну інфляцію та монетарне стиснення, що швидко виводить капітал з ризикових активів, таких як акції. Також, через перенасичення довгих позицій, золото, яке вважається ризиковим активом, також продається (див. «Чому різко впала ціна на золото? Чи втратив сенс “страховий” аспект?»).

Поточна корекція ринку А-акцій зумовлена трьома основними факторами.

Перший — макроекономічний: побоювання стагфляції у світі та стиснення ліквідності створюють зовнішні обмеження. Якщо напруженість у Близькому Сході триватиме і підвищить ціну на нафту, це може спричинити стагфляцію, що тисне на прибутки компаній і підвищує вартість життя населення, знижуючи споживчий попит і економічний фундамент. Також, посилення політики центральних банків у світі, що прагнуть жорсткішого монетарного режиму, зменшить оцінки ринку, включаючи А-акції.

Другий — фінансовий: потреба фіксації прибутків і перерозподіл портфелів з боку інституцій створює внутрішній тиск. Попередні значні зростання секторів металургії та інших, а також кінець кварталу для інституційних фондів сприяють активному фіксуванню прибутків і волатильності.

Третій — технічний і емоційний: прорив ключових рівнів викликає паніку і масові продажі. Індекс Shanghai Composite опустився нижче психологічної позначки 3900, що активізувало стоп-лоси та пасивні продажі, посилюючи короткострокове падіння і підвищуючи рівень страху.

2. Чи вже враховані у цінах песимістичні очікування?

Потрібно дивитись глибше — не лише на поверхневі коливання, а на суть. Важливо застосовувати “другий рівень мислення”: що вже враховано у цінах, скільки ще залишається для очікувань? Коли ринок фокусується на прибутках, потрібно оцінити, скільки з них вже закладено у ціни. У періоди паніки важливо розрізняти — скільки страху базується на фактах, а скільки — на паніці інших.

Зараз, у такій емоційній ситуації, допоможе відповісти на два питання:

1. Чи може конфлікт перерости у тривалий “російсько-українську війну”?

З американської сторони, через економічні, політичні та дипломатичні обмеження, США не мають наміру та можливості почати довготривалий конфлікт у Близькому Сході. Економічні обмеження, зокрема високий рівень інфляції у США, зростання цін на нафту, ускладнюють політику зниження ставок і створюють внутрішній тиск. Політично, Трамп зосередиться на виборах, і тривале загострення у регіоні може негативно вплинути на його підтримку. Дипломатично, санкції та розбіжності з Європою ускладнюють ситуацію. В цілому, тривалий конфлікт малоймовірний, швидше — це тактичне загострення для досягнення цілей.

2. Як конфлікт США і Іран вплине на Китай?

Економічно, вплив буде опосередкованим через коливання цін на енергоносії та глобальні ланцюги постачань. Китай не є безпосереднім учасником, тому безпосередній вплив обмежений. На ринку, досвід показує, що ринок А-акцій не закінчує бичачий тренд через геополітику, а через внутрішню політику. Зараз ринок залишається у бичачому тренді, підтримується стабільністю регуляторів і гнучкістю монетарної політики. Тому глибока корекція не означає закінчення тренду.

Загалом, вважаємо, що більша частина песимістичних очікувань вже врахована у цінах. Показники, такі як RSI для золота і металів, свідчать про переоцінку. На 23 березня, RSI для золота і міді — нижче 30, що вказує на перепроданість. Це свідчить, що ринок вже врахував значну частину негативу.

3. Як дивитись у майбутнє і як розподіляти активи?

Короткостроково: рекомендуємо зменшити позиції, підвищити обережність і враховувати високі коливання. Враховуючи тривалість конфлікту, слід бути готовими до волатильності.

Довгостроково: корекція — це швидше зняття тиску, ніж зміна тренду. Внутрішня стабільність і сильна економіка країни, а також підтримка регуляторів, дають підстави залишатися впевненими у перспективі ринку А-акцій. Рекомендуємо зосередитися на двох напрямках:

• покращення попиту і цінових очікувань у секторах металів, енергетики, хімії, нафтохімії, вугілля (див. «Перегляд конфлікту США і Іран: куди рухаємося?»);

• розвиток внутрішніх технологій, штучного інтелекту, нових енергетичних технологій, оборонної промисловості, що можуть бути активними протягом року. Політика сприяє зміцненню цих секторів, а реформи і підтримка інновацій створюють додаткові можливості.

Ризики: несподівані зміни у геополітичній ситуації, цінах на нафту, монетарній політиці, волатильність фінансових ринків.

Аналіз: Ло Чжіхенг, реєстраційний номер: S0300520110001, email: luozhiheng@ykzq.com

Аналіз: Юаньє, реєстраційний номер: S0300523070001, email: yuanye_zb@ykzq.com