Вплив геополітичних конфліктів: індекс високоприбуткових китайських доларових облігацій зросла до нуля за рік

Питання AI · Як конфлікти на Близькому Сході впливають на зростання доходності американських облігацій і їхній вплив на китайські доларові облігації?

Фінансове агентство 23 березня (редактор Ян Бін) Останнім часом, через постійне зростання доходності американських облігацій, ринок китайських доларових облігацій зазнав значних коригувань. Особливо різко знизилися індекси високодохідних китайських доларових облігацій та облігацій сектору нерухомості, що знищило позитивний дохід за минулий рік. Аналітики вважають, що китайські доларові облігації не можуть повністю уникнути зростання доходності американських облігацій, оскільки простір для капітальних прибутків звузився. Тому при пошуку високих купонних виплат слід бути обережним.

Дані Wind показують, що індекс китайських доларових облігацій Markit iBoxx Asia знизився минулого тижня на 0,37%, що є значним коригуванням. У порівнянні з інвестиційним рівнем, високодохідні облігації зазнали більшого зниження. Минулого тижня індекс інвестиційних китайських доларових облігацій знизився на 0,23%, а індекс високодохідних — на 1,66%, що вже перетворило їхній приріст на мінус.

Графік: Тренд індексу високодохідних китайських доларових облігацій Markit iBoxx Asia

(Джерело: дані Wind, підготовка Фінансового агентства)

З початку березня доходність американських облігацій зросла через спалах конфлікту між США та Іран, а також через напружену ситуацію на Близькому Сході. Останні дані показують, що доходність 10-річних держоблігацій США перевищила 4,40%, що на понад 40 базисних пунктів вище за рівень наприкінці лютого.

Аналітик з фіксованого доходу в Industrial Securities, Цзо Дачжун, зазначає, що останнім часом китайські доларові облігації зазнали тиску через зростання доходності американських облігацій. Основний драйвер зростання доходності США тепер — геополітична ситуація: напруженість на Близькому Сході підвищує ціну на нафту, що додатково знижує очікування щодо політики ФРС щодо зниження ставок.

Хоча у лютому дані по безробіттю були слабкими, через тривалість конфлікту між США та Іраном і підвищення цін на нафту, побоювання щодо інфляції стримують зниження ставок, і ринок очікує збереження високих рівнів ставок, відтерміновуючи їхнє зниження з червня до липня або пізніше.

Дослідження China Securities Pengyuan вважає, що, хоча здатність Китаю протистояти ризикам і стабілізувати валюту частково захищає від значного зростання доходності американських облігацій, китайські доларові облігації не можуть повністю ізолюватися від зовнішніх фінансових умов. Інвестиційний рівень облігацій має певний захист, але не може повністю уникнути впливу зростання доходності американських облігацій. Високодохідні облігації можуть проявляти внутрішню диференціацію, з обмеженими можливостями та підвищеними ризиками.

За секторами, сектор нерухомості зазнав найбільшого зниження — індекс китайських доларових облігацій сектору нерухомості минулого тижня знизився на 3,32%, тоді як індекс фінансових облігацій — лише на 0,07%, а індекс муніципальних облігацій — зросли на 0,06%.

Графік: Тренд індексу китайських доларових облігацій сектору нерухомості

(Джерело: дані Wind, підготовка Фінансового агентства)

Останнім часом у секторі забудовників не спостерігається явних негативних новин, але показники китайських доларових облігацій сектору нерухомості залишаються слабкими, особливо у компаній з гонконгським капіталом. За даними Jiuqi Caijing, на початку березня доходність таких облігацій, як NANFUN 5 PERP, HYSAN 3.55 06/16/35, SWIRE 4.625 08/28/32, зросла приблизно на 16, 31 і 36 базисних пунктів відповідно; доходність облігацій China Overseas Development (CHIOLI 6.375 10/29/43, CHIOLI 5.35 11/15/42, CHIOLI 6.45 06/11/34) підвищилася більш ніж на 18 базисних пунктів; доходність China Jinmao (CHJMAO 3.2 04/09/26) зросла більш ніж на 65 базисних пунктів.

Голова відділу FICC у CITIC Securities, Мін Мінмін, вважає, що основна частина дефолтів за китайськими доларовими облігаціями все ще зосереджена у секторі нерухомості. У контексті реструктуризації боргів, державні муніципальні облігації мають високий рівень безпеки, а компанії з високим ризиком у секторі нерухомості поступово виходять з ринку, тому ризики у кінці залишаються контрольованими. Можна звернути увагу на високоприбуткові цінові пропозиції у секторі муніципальних облігацій, а також на довгострокові AMC та корпоративні безстрокові облігації.

Цзо Дачжун рекомендує зберігати перевагу у стратегічних купонах при інвестуванні у китайські доларові облігації, але при цьому бути обережним при пошуку високих купонів у контексті невизначеності ситуації на Близькому Сході. Подальше зниження доходності американських облігацій залишається обмеженим, а потенціал капітальних прибутків — невеликим.

(Фінансове агентство Ян Бін)