Huasoft Technology п’ять років поспіль зазнає збитків, здійснює крос-індустріальні злиття та поглинання у пошуках трансформації. Цільова компанія двічі проходила консультації протягом двох років, але відмовилася від IPO. Зростання прибутку також залишається слабким.

Виробник: Sina Finance Інститут досліджень публічних компаній

Автор: Гуангсінь

6 березня 2026 року Huasoft Technology (з захистом прав) опублікувала оголошення про намір придбати 67,411% акцій Shandong Laien Optoelectronics Technology Co., Ltd. (далі — “Laien Optoelectronics” або “цільова компанія”) за 3,24 мільярда юанів. Якщо ця угода буде успішною, Laien Optoelectronics стане дочірньою компанією Huasoft Technology і буде включена до консолідованої фінансової звітності компанії.

Основний бізнес Huasoft Technology — виробництво тонких хімічних речовин. Останні роки через посилення конкуренції та зростання цін на сировину її чистий прибуток, що належить материнській компанії, щороку зменшується. Laien Optoelectronics спеціалізується на виробництві електронних приладів, таких як безпечні світлові екрани, і є національним підприємством “Маленький гігант” у сфері високотехнологічних інновацій та підприємством-зеленим рогом у Шаньдуні.

Об’єднання цих двох компаній — типовий приклад крос-індустріального поєднання “традиційне підприємство у кризі, що шукає розвиток + підприємство з високою технологічною спеціалізацією, що шукає платформу”.

Р раніше Huasoft Technology придбала Odyssey Chemical, намагаючись зміцнити основний бізнес у галузі тонкої хімії та вийти з кризової ситуації, але завершила цю стратегію великим резервом гудвілу у розмірі 861 мільйон юанів. Цього разу, хоча Laien Optoelectronics стабільно прибуткова, її чистий прибуток, що належить материнській компанії, щороку менший за 40 мільйонів юанів, що для Huasoft з її мільярдними збитками є краплею у морі. Який буде фінансовий стан Huasoft після завершення угоди? Потрібно діяти обережно.

** Huasoft потрапила у трясину циклу хімічної промисловості, спроби повернутися до основного бізнесу закінчилися невдачею**

Колишня назва Huasoft — Tianma Jinghua.

Tianma Jinghua була зареєстрована на біржі у 2010 році і займалася виробництвом паперових хімікатів. Однак через постійні проблеми з управлінням вона перетворилася на “порожню компанію”.

У 2016 році Huasoft Holdings придбала всі акції Tianma Group за приблизно 1,3 мільярда юанів. У той час технологічна хвиля фінансових технологій була на піку, і Tianma Jinghua розширювалася шляхом злиття та поглинання, залучаючи активи таких компаній, як Yinkang Technology, Zhongke Electronics, Shandong Digital Intelligence, Yinjia Financial, і перейменувалася на “Huasoft Technology”.

Однак ці трансформації не покращили фінансовий стан компанії. У 2019 році Huasoft знову зазнала великих збитків. Того ж року вона продала всі свої активи у сфері фінансових технологій, а 100% акцій Huasoft Holdings (тепер “Wufu Technology”) було продано за 3,09 мільярда юанів компанії Bada Chu Technology, і компанія знову змінила фактичного контролера.

Новий контролер, купуючи Huasoft, першою своєю дією повернув її до основного бізнесу — виробництва тонкої хімії.

У 2020 році Huasoft успішно придбала 98,94% акцій Beijing Odyssey Chemical за 1,346 мільярда юанів, що призвело до створення гудвілу у розмірі 861 мільйон юанів. Тоді Odyssey Chemical дала зобов’язання щодо прибутковості: у 2020–2022 роках чистий прибуток мав становити відповідно 62 мільйони, 107 мільйонів і 129 мільйонів юанів.

Однак фактичні результати суттєво відрізнялися від обіцянок. Odyssey Chemical отримала чистий прибуток у 62,09 мільйона, 43,42 мільйона і 26,62 мільйона юанів відповідно, що становить приблизно 100%, 40% і 20% від обіцяних показників.

Недосягнення цілей Odyssey Chemical спричинило повне списання гудвілу у розмірі 861 мільйон юанів за 4 роки.

У період з 2019 по 2024 рік Huasoft мала лише один рік прибутковості — 2020. У 2021–2024 роках її доходи становили 3,942 млрд, 2,697 млрд, 551 млн і 515 млн юанів відповідно, а чистий прибуток, що належить материнській компанії, був відповідно: збитки 227 мільйонів, 185 мільйонів, 176 мільйонів і 288 мільйонів юанів. Відкоригований чистий прибуток (без урахування особливих статей) був збитковим у розмірі 240 мільйонів, 400 мільйонів, 464 мільйони і 275 мільйонів юанів.

За попередніми прогнозами Huasoft на 2025 рік, чистий прибуток материнської компанії очікується у межах від збитку 260 мільйонів до 350 мільйонів юанів, а скоригований — від збитку 261 мільйон до 351 мільйонів юанів. Це означає, що компанія матиме п’ять років поспіль збитки.

Huasoft пояснює це тим, що основна причина — посилення конкуренції на ринку, що знижує ціну на основну продукцію, а також зростання цін на сировину. Це спричинило зниження валової маржі. Крім того, компанія врахувала зниження прибутковості своїх дочірніх компаній і активів, що призвело до формування резервів на знецінення.

Заглибившись у цінову війну у хімічній галузі, Huasoft дуже потребує нових джерел зростання. Саме тоді Laien Optoelectronics увійшла у її поле зору.

** Laien Optoelectronics припинила двохрічне наставництво і оголосила про завершення, її прибутки довго не перевищували 40 мільйонів юанів, зростання викликає сумніви**

Laien Optoelectronics була заснована у липні 2004 року, раніше котирувалася на Новій третинній біржі (NEEQ). Для цієї угоди вона знялася з торгів 12 лютого 2026 року. Компанія спеціалізується на розробці, виробництві та продажу безпечних світлових екранів (світлових решіток), вимірювальних та детекторних екранів, а також систем безпеки для машинобудування, автомобільної промисловості, електроніки та автоматизації.

Крім того, у грудні 2023 року Laien Optoelectronics подала заявку на консультаційне супроводження для виходу на біржу у Пекінській біржі цінних паперів (Beijing Stock Exchange), і зараз перебуває у процесі наставництва під керівництвом CITIC Securities.

За час наставництва CITIC Securities провела сім сесій консультацій. За звітом про прогрес станом на жовтень 2025 року, через вплив ринкових умов і нижньої ланки постачальників, результати компанії коливалися, а обсяг продажів залишався низьким, з повільним зростанням і без ознак швидкого зростання попиту.

5 січня 2026 року Laien Optoelectronics оголосила про припинення наставництва.

Аналізуючи фінансові показники цільової компанії, видно, що обсяг бізнесу і ринковий потенціал є дуже обмеженими. У 2022–2024 роках доходи становили 1,30 млрд, 1,46 млрд і 1,53 млрд юанів відповідно; чистий прибуток — 36,4 млн, 39 млн і 35,9 млн юанів. У першій половині 2025 року доходи склали 85,23 млн юанів, зростання на 11,24%, а чистий прибуток — 19,27 млн юанів, зниження на 1,54%.

Чистий прибуток Laien Optoelectronics постійно коливається в межах 35–40 мільйонів юанів, що є мізерним у порівнянні з приблизно 3 мільярдами збитків Huasoft.

У цій угоді передбачено зобов’язання щодо досягнення сумарного прибутку не менше 120 мільйонів юанів за три роки, з середньорічним прибутком близько 40 мільйонів юанів, що свідчить про низькі очікування щодо зростання цільової компанії. Водночас, механізм компенсації дозволяє використовувати готівку або залишкові акції компанії, що є більш гнучким, ніж просте грошове відшкодування.

Для Laien Optoelectronics ця угода з оцінкою у 4,8 мільярда юанів — це досить вигідний вихід, оскільки це у 13,4 рази більше її чистого прибутку за 2024 рік. Для Huasoft, яка має лише 129 мільйонів юанів у готівці та еквіваленті на кінець третього кварталу 2025 року, ця ціна є досить високою. Чи зможе компанія, що придбала, допомогти Huasoft вийти з кризи? Лише час покаже.