1 мільярд інвестицій у дослідження та розробки — чому Нововей іде вперед, незважаючи на «збитки»?

Виробництво|Китайська Інтернет-Група

Перевірка|Лісяоян

17 березня XinNuoWei (300765.SZ) оприлюднила річний звіт за 2025 рік. За даними, компанія за рік отримала операційний дохід у розмірі 2,158 млрд юанів, що на 8,93% більше порівняно з попереднім роком. При цьому чистий збиток, що належить материнській компанії, склав 241 млн юанів, знизившись на 548,80% у порівнянні з минулим роком, а чистий збиток за вирахуванням позареалізаційних витрат — 294 млн юанів, що на 795,33% менше. Такий фінансовий результат привернув широкий інтерес ринку, але глибший аналіз показує, що цей «звітувальний лист» — не просто ознака невдачі у бізнесі, а закономірний прояв стратегічної трансформації компанії у період активних інвестицій у біотехнологічну та фармацевтичну галузі, структурних змін і довгострокового формування цінності. Короткостроковий тиск на результати відображає рішучість і чіткий шлях компанії до перетворення у інноваційну біофармацевтичну компанію, а її довгостроковий потенціал заслуговує на новий погляд з боку ринку.

Інновації — це ядро конкурентних переваг біофармацевтичної галузі і рушійна сила трансформації XinNuoWei. У 2025 році компанія продовжила збільшувати інвестиції у дослідження і розробки, витративши на них 1,036 млрд юанів, що на 23,01% більше, ніж у попередньому році. Частка витрат на R&D у доходах склала 48,01%. Ці значні інвестиції — не випадкові витрати, а цілеспрямовані вкладення у передові технології, такі як антитіла, ADC (антитіло-зв’язані ліки) та mRNA-вакцини, що створює для компанії диференційовані конкурентні бар’єри.

Щодо розміщення дослідницьких ліній, XinNuoWei сформувала цілісну «інновація — виробництво — комерціалізація» ланцюг. До кінця 2025 року компанія має понад десять препаратів у клінічній або пізній стадії розробки. Серед них — ін’єкційний препарат на основі ремлусумаб (恩舒幸®) та Омацизумаб (恩益坦®). Після їхнього схвалення у 2024 році, вони швидко перейшли до комерційного виробництва у 2025 році, ставши ключовими драйверами зростання біофармацевтичного бізнесу, з доходом у цій сфері 257 млн юанів за рік.

Розробка нових ліків — це довгий і ризикований процес із високими витратами та тривалим часом окупності, тому короткострокові інвестиції не дають швидкого прибутку, але закладають основу для майбутнього прориву. У 2025 році компанія отримала дозволи на клінічні дослідження для дев’яти препаратів у Китаї та чотирьох — у США (FDA). Два ADC-препарати перейшли у третю фазу клінічних випробувань. Важливі прориви зроблено у дослідженнях, наприклад, SYS6010 (EGFR ADC) отримав швидкий доступ до ринку у США для лікування резистентного немалотканинного раку легень, показавши 63,2% ефективності у пацієнтів із резистентністю — значно вище за традиційний хіміотерапевтичний підхід (20%). Також подані заявки на реєстрацію Уцинумабу та Патозумабу, що може принести нові джерела прибутку у найближчі два роки. Ці досягнення демонструють силу R&D компанії і відкривають великі перспективи для майбутніх результатів.

Паралельно з інноваційною трансформацією, традиційний бізнес XinNuoWei залишається стабільною опорою, забезпечуючи фінансовий потік і ресурси для розвитку. У 2025 році продажі функціональних інгредієнтів і БАДів склали 1,857 млрд юанів, що становить 86,08% від загального доходу і залишається головним джерелом прибутку.

Як один із найбільших у світі виробників кофеїну, XinNuoWei завдяки високій якості виробництва, масштабам і ціновій перевазі зміцнює свої позиції лідера галузі. У 2025 році виробництво кофеїну сягнуло 18 000 тонн на рік, продажі — 18 192 тонни. Компанія є основним постачальником для таких гігантів, як Coca-Cola, Pepsi і Red Bull, і займає перше місце за світовим ринковим часткою. Хоча через перенасичення ринку, зростання конкуренції та зростання витрат у 2025 році валова маржа кофеїну знизилася на 4,85 п.п. до 34,88%, компанія зуміла зберегти стабільність за рахунок збільшення обсягів продажів, оптимізації технологій і розширення застосувань.

Крім того, бренд «果维康» — відомий у Китаї як «знаковий товар», має широку мережу з майже 200 аптек по всій країні і сильний вплив на споживачів. Виробництво таких інгредієнтів, як акарбоза і безводний глюкоза, також стабільно зростає, доповнюючи функціональні сектори. Традиційний бізнес забезпечує стабільний грошовий потік, зменшує фінансовий тиск на інноваційні розробки і накопичує цінний досвід для майбутнього розвитку у сфері інноваційних ліків.

У 2025 році ключовим кроком у стратегічному розвитку стало придбання 29% акцій компанії Jushen Bio, збільшення частки з 51% до 80%. Jushen Bio спеціалізується на антитілах, ADC і mRNA-вакцинах, має сучасну платформу і багатий портфель розробок, що ідеально відповідає напрямкам трансформації XinNuoWei.

Хоча у 2025 році чистий збиток Jushen Bio склав 904 млн юанів і суттєво вплинув на консолідовану звітність, з довгострокової перспективи ця стратегічна покупка зміцнює позиції компанії у біофармацевтичній галузі. Особливо важливою є угода 2026 року з AstraZeneca, яка передбачає співпрацю у розробці інноваційних пептидних препаратів і платформ тривалого вивільнення ліків. Jushen отримує авансовий платіж у розмірі 420 млн доларів і може отримати до 13,8 млрд доларів у вигляді платіжних цілей і ліцензійних роялті. Це не лише підтверджує високий рівень інноваційних досягнень компанії, а й забезпечує стабільний грошовий потік для подальших інвестицій і розвитку.

Ця стратегічна угода — важливий етап у глобалізації XinNuoWei, що дозволяє інтегрувати інноваційний бізнес у світову ланцюг створення цінності і підвищити міжнародний авторитет і частку на ринку.

Фінансові результати 2025 року — це, по суті, «біль у процесі» трансформації XinNuoWei, необхідний для реалізації довгострокової стратегії інновацій і біотехнологічного розвитку. Вони відображають короткострокові витрати і довгострокову цінність, структурні зміни і стратегічне оновлення. За галузевими закономірностями, у період активної розробки і комерціалізації нових препаратів, компанії зазвичай зазнають тиску на результати — це не помилка управління, а норма.

З фінансових показників видно, що доходи зросли на 8,93%, що свідчить про стійкість основних бізнесів і попит на ринку. Хоча прибутки знизилися, компанія активно просуває R&D, результати комерціалізації поступово з’являються, міжнародні партнерства укладаються, і довгостроковий потенціал ще не повністю врахований у поточних показниках. Ефективність активів можна покращити, але з виходом на ринок нових препаратів, стабілізацією традиційного бізнесу і зростанням міжнародних доходів, результати мають шанс покращитися.

Інвесторам не слід оцінювати трансформацію XinNuoWei лише за короткостроковими фінансовими показниками. Важливо зосередитися на довгострокових драйверах — розвитку R&D, портфелі інноваційних продуктів, стратегічних партнерствах і глобальній експансії. XinNuoWei — це компанія з сильними традиційними позиціями і великим потенціалом у сфері інноваційних ліків, і вона перебуває на важливому етапі перетворення з функціонального виробника інгредієнтів у провідного інноваційного фармацевта. Короткострокові труднощі — це лише частина шляху до довгострокової цінності.

Результати 2025 року — це не лише «біль у процесі», а й необхідність для реалізації стратегії інновацій і біотехнологічного розвитку. Компанія зосереджена на інвестиціях у R&D, підтримці традиційного бізнесу і партнерствах, щоб успішно пройти шлях від «постачальника сировини» до «лідеру інноваційної фармацевтики».

Зі вступом у фазу комерціалізації інноваційних препаратів, зростання міжнародних партнерств і стабілізацією традиційного бізнесу, XinNuoWei має всі шанси на відновлення результатів у найближчі роки і реалізацію довгострокового зростання. Ринку слід розглядати коливання у результатах як частину процесу трансформації, а не помилку. Важливо зосередитися на формуванні конкурентних переваг і створенні цінності у біофармацевтичній галузі, і тоді компанія зможе розквітнути у цій перспективній сфері.