"Центробанк" золота впав? Війна змушує політиків пріоритизувати енергію замість покупки золота

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринків
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Джерело: Data from Jin10

Залежність центрального банку від потреб з кінця 2022 року залишалася ключовим фактором історичного зростання золота, але цей підтримуючий фактор може скоро закінчитися — принаймні на найближчий час, оскільки війна в Ірані змусила політиків ставити енергетичну безпеку та економічну стабільність вище за диверсифікацію резервів.

Ця зміна пріоритетів відбувається на тлі особливо вразливого стану ринку золота. Ціни на золото щойно пережили найсильніше за з 1980-х років тижневе падіння, тоді як старший інвестиційний стратег у банку США Роб Ховорт (Rob Haworth) описав цю ситуацію на початку року як спекулятивний «сплеск».

Після досягнення історичного максимуму наприкінці січня, ціна на золото важко відновлює зростання, навіть попри загострення геополітичної напруги — що є незвичайним для традиційно безпечних активів, таких як золото.

Ховорт вважає, що несправність типової поведінки золота відображає більш широкі зміни у ринковій динаміці. Зростання номінальних і реальних ставок зменшує привабливість золота, тоді як очікувані потоки захисних капіталів все більше орієнтуються на ліквідність — тобто долар США, а не золото або американські облігації як традиційні засоби хеджування.

Навіть державні облігації не змогли залучити попит, оскільки їхні доходності досягли багатомісячних максимумів, що підкреслює домінування інфляційних та постачальницьких шоків у свідомості інвесторів. Ховорт зазначає, що у поточних умовах навіть інфляційно-захищені облігації (TIPS) не вважаються безпечними активами.

«Вони також чутливі до довгострокових ставок, і реальні доходності зростають, тому вони також зазнають удару», — каже він.

Одночасно, спекулятивні позиції у золото стають все більшою негативною складовою. Ховорт підкреслює, що психологічний рівень у $4500 за унцію є важливим, і якщо інвестори через тиск у ширшому портфелі змушені закривати позиції, ціна може ще більше впасти.

«Спекулянти зараз стикаються з важким вибором. Я вважаю, що багато хто намагався почекати, поки волатильність мине, але зараз багато капіталу у збитках. Ситуація може тільки погіршитися», — каже він.

Ховорт зазначає, що спекулянти не лише у збитках, а й не можуть розраховувати на втручання центральних банків для підтримки.

Він пояснює, що багато центральних банків, які раніше підтримували зростання золота, є країнами-імпортерами енергоносіїв. Зі зростанням цін на нафту, витрат на зріджений природний газ і добрива, їхні фінансові ресурси спрямовуються на забезпечення постачання необхідних товарів.

Ховорт припускає, що капітал, який раніше міг бути спрямований на золотовалютні резерви, тепер витрачається на «виживання» — фінансування енергетичних, харчових і ключових інфраструктурних потреб.

Ця переорієнтація пояснює, чому золото не реагує позитивно на зростаючі геополітичні ризики. Він зазначає, що у нинішніх умовах попит на захист від ризиків замінюється боротьбою за ліквідність.

Країни та компанії переорієнтовуються на долар для купівлі енергоносіїв і підтримки ланцюгів постачання, а не на накопичення золота.

«Чим довше це триватиме, тим гірше буде ситуація; це підтримує ціну на нафту і шкодить світовій економіці, але не допомагає золоту», — підкреслює він. Це створює ключовий парадокс для інвесторів.

У майбутньому тривалість конфлікту — особливо перерви у постачанні енергоносіїв — стане важливим фактором. Ховорт вважає, що він розглядає період у 4-6 тижнів, встановлений адміністрацією Трампа, як ключовий переломний момент.

«Якщо ціни на нафту залишатимуться високими до середини квітня, бізнес і споживачі почнуть готуватися до довгострокових змін, включаючи перенесення високих витрат на кінцевий ринок. Це може посилити інфляційний тиск і ще більше звузити фінансове середовище», — каже він.

Для золота ця ситуація створює складний фон. Інфляція, викликана обмеженнями у постачанні, зазвичай підвищує доходність облігацій, що історично тисне на безвідсоткові активи. Водночас, традиційні захисні активи не забезпечують захисту, і кількість доступних інструментів для хеджування зменшується.

У такій ситуації Ховорт зазначає, що він не бачить ознак структурних змін у доларі або ринку американських облігацій, які б одразу підвищили привабливість золота.

Він додає, що, на його думку, у довгостроковій перспективі, коли спекулятивний бульбашка буде здута і макроекономічна ситуація стабілізується, цей дорогоцінний метал пройде період консолідації.

Він також вважає, що центральні банки знову почнуть купувати золото, але лише після зняття геополітичної напруги і нормалізації енергетичних ринків. До цього часу інвестори у золото будуть діяти у незнайомому середовищі — у світі, де війна, інфляція і постачальницькі шоки не підсилюють попит на золото як захист, а навпаки — перерозподіляють капітал з нього.

«Зараз відбувається перезавантаження. Це не рівень цін, на яких вони будуть накопичувати золото… Це не означає, що центральні банки реагують на ціну. Вони не є хедж-фондами, що цінують золото за ринковою вартістю, але зараз через суспільний попит вони мають потребу в інших, більш важливих і дефіцитних активах», — каже він.

Французький банк торгівлі та зовнішньої торгівлі: продажі золота свідчать, що продаж центральних банків — це не лише чутки на ринку

Ще один аналітик також зазначив, що після значних покупок центральні банки можуть бути змушені продавати золото, що створює додаткові ризики для подальшого зниження цін.

Аналітик з металів у Французькому банку торгівлі та зовнішньої торгівлі Бернар Дада (Bernard Dahdah) у звіті минулого п’ятниці попередив інвесторів, що через зростаючу глобальну економічну невизначеність і побоювання щодо інфляції ціна золота може опуститися до 4000 доларів за унцію.

У новому коментарі в понеділок Дада додав, що поєднання попереджень минулого тижня і поточних даних свідчить, що продажі центральних банків не є лише чутками. Він зазначив, що через зростання інфляції глобальна монетарна політика може стати більш жорсткою, що негативно впливає на золото, але цього недостатньо для повного пояснення різкого падіння цін.

«Ми не схильні вважати, що основною причиною є побоювання щодо інфляції або зміни політики центральних банків. Якщо б так було, ми б побачили значні коливання долара і доходностей 10-річних казначейських облігацій США. Але у понеділок вранці цього не сталося. Мій погляд — можливо, деякі центральні банки продають золото, щоб захистити свою валюту або фінансувати енергетичні закупівлі. Оскільки ціни на золото минулого тижня різко впали, а доходність 10-річних казначейських облігацій США зросла за два дні, можливо, ми також спостерігали більший обсяг реальних продажів ETF, підтриманих фізичними активами», — каже він.

Дада додав, що два головних фактори, що раніше підштовхували золото до рекордних максимумів, вже змінилися.

«Якщо наші попередні аналізи виявляться правильними, то ціна на золото у найближчому майбутньому може зазнати зниження», — каже він.

Проте, хоча Дада не виключає можливості повторного падіння ціни нижче за 4100 доларів за унцію, він вважає, що зниження цін є довгостроковою можливістю для купівлі.

«Ми не вважаємо, що довгостроковий тренд золота — це рівень у 4000 доларів за унцію. Якщо пошкодження енергетичної інфраструктури буде обмеженим і ціна на нафту швидко повернеться до довоєнних рівнів, то бажання центральних банків купувати золото може посилитися. Це може повернути ціну на золото вище за 5000 доларів за унцію і тримати її там довгий час», — підсумовує він.