1,75 трильйона доларів! Міф про оцінку чи чорна діра для грошей? Все про епічне IPO SpaceX

За сім з половиною років після досягнення ринкової капіталізації Apple понад 1 трильйон доларів інвестори звикли бачити великі технологічні компанії з десятками нулів у оцінці на відкритому ринку.

Найбільшу увагу зараз привертає компанія SpaceX, яку контролює засновник Tesla та найбагачий у світі Ілон Маск, яка заявила про намір провести масштабне первинне публічне розміщення (IPO) вже найближчими місяцями. Конкуренти у сфері штучного інтелекту OpenAI та Anthropic також можуть вийти на біржу цього року, їхня оцінка вже зросла до сотень мільярдів доларів.

За повідомленнями, IPO SpaceX може залучити до 75 мільярдів доларів, що поб’є рекорд Saudi Aramco у 294 мільярди доларів у 2019 році. Оцінка SpaceX може перевищити 1,75 трильйона доларів, але чи готові інвестори на відкритому ринку купити акції, що підтримують цю оцінку, ще невідомо.

SpaceX пройшла шлях від відносно слабкої компанії у космічній галузі до одного з її гігантів, отримуючи мільярдні урядові контракти та ставши опорою американської космічної програми. Окрім ракетних запусків, компанія має супутниковий інтернет-проект Starlink, який став основним джерелом готівки. У лютому цього року SpaceX придбала xAI у всьому акціонерному пакеті, отримавши Grok — компанію, що витрачає багато грошей на штучний інтелект, з флагманським продуктом Grok AI Assistant. Також у портфелі компанії — X (колишній Twitter), що ще більше розширює її бізнес-можливості.

IPO SpaceX стане масштабною подією на ринку, і всі — від малих до великих інвесторів — матимуть шанс долучитися до швидкого розвитку амбіцій Маска — створення гіганта, що поєднує космос і штучний інтелект. Однак скептики вважають, що інвестори можуть побоюватися, що Маск витратить кошти компанії на підтримку xAI — одного з багатьох учасників у конкурентній галузі.

Чому SpaceX планує IPO?

Хоча, за оцінками, у SpaceX є значний готівковий потік, головним чином завдяки Starlink, компанія потребує додаткових коштів для реалізації своїх амбіцій. У листі співробітникам у грудні минулого року SpaceX повідомила, що кошти від IPO підуть на подальшу розробку ракет Starship, створення космічного дата-центру штучного інтелекту та будівництво місячної бази.

Компанія може обрати й подальше залучення коштів через приватний ринок, але, за даними джерел, після придбання xAI потреби у фінансуванні значно зросли. Щомісячні витрати xAI становлять близько 10 мільйонів доларів, що йдуть на обчислювальну інфраструктуру для тренування моделей штучного інтелекту.

Крім того, як публічна компанія, SpaceX зможе залучати кошти на більш широкому ринку, що допоможе швидше фінансувати AI-бізнес у порівнянні з конкурентами OpenAI та Anthropic PBC, які вже вклали сотні мільярдів доларів у свої AI-проекти.

Яка цільова оцінка та обсяг торгів?

Джерело повідомляє, що SpaceX розглядає цільову суму залучення у 75 мільярдів доларів. Інше джерело стверджує, що компанія вже обговорює з потенційними інвесторами можливість залучення понад 70 мільярдів доларів. Обидва показники значно перевищують попередню ціль у 50 мільярдів доларів. Оцінка компанії у процесі IPO може перевищити 1,75 трильйона доларів.

Головне питання — чи зможе така оцінка триматися на відкритому ринку.

Аналізатори оцінюють вартість компанії на основі майбутніх прибутків, зростання, конкуренції у галузі та рівня прибутковості. Оцінка — не точна наука. Особливо у бумовий період інвестори іноді платять за акції понад їхню фундаментальну цінність, керуючись настроями та іншими факторами.

Деякі вважають, що величезний потенціал космічного бізнесу SpaceX може підтримати високу ціну акцій, яка перевищує фінансові можливості компанії. Однак виклики у сфері xAI можуть зменшити привабливість компанії.

Для SpaceX недоліки IPO полягають у тому, що компанія має щоквартально публічно звітувати про фінансові результати та пояснювати їх інвесторам і аналітикам. Крім того, різкі коливання цін або негативні новини можуть вплинути на плани компанії.

Який графік IPO?

Якщо не станеться несподіванок, Маск може вивести SpaceX на біржу вже у червні 2026 року. Повідомляється, що компанія обрала кілька найбільших банків США для підготовки IPO, зокрема, для подання фінансової звітності до SEC, яку інвестори хочуть бачити перед інвестуванням.

Зазвичай цей процес починається з неофіційної документації. Однак SpaceX може вже оголосити про початок підготовки. Після подання конфіденційних документів SEC запускає процес, що зазвичай триває 2–3 місяці без значних затримок. Після завершення перевірки компанія публікує фінансові дані.

Ця публічна документація вперше повністю розкриє фінансовий стан SpaceX і відкриє 15-денної період для громадського ознайомлення. Після його завершення компанія офіційно почне процес продажу акцій у встановленому ціновому діапазоні, але остаточна ціна ще не визначена.

Як взяти участь у IPO?

Після визначення цінового діапазону банки прийматимуть заявки від інституційних інвесторів. Окрім того, звичайні інвестори зможуть подавати заявки через брокерські платформи, зокрема Robinhood, SoFi та інші. Частина з них, можливо, зможе купити акції напряму, але для популярних IPO квоти для роздрібних інвесторів будуть обмеженими.

За день до початку торгів SpaceX і банки узгодять остаточну ціну та кількість акцій для первинних інвесторів. При визначенні ціни потрібно врахувати інтереси як існуючих акціонерів, так і нових інвесторів. Вже після фіксації ціни акції почнуть торгуватися наступного дня.

Що готує Уолл-стріт?

Обсяг випуску унікальний для Уолл-стріт — він привернув увагу багатьох банкірів, і більшість великих банків США вже залучені до підготовки IPO SpaceX у ролі головних андеррайтерів. Однак справжня репутація фінансових інститутів визначається їхньою роллю у керуванні випуском, маркетингу, ціноутворенні та розподілі.

Зараз підтверджено участь п’яти великих банків — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase і Morgan Stanley — але їхні конкретні ролі ще не визначені.

Як придбання xAI вплине на потенційне IPO SpaceX?

Не всі раді тому, що SpaceX купує xAI перед виходом на біржу. Адже xAI витрачає багато грошей, що може послабити основний бізнес SpaceX, зокрема Starlink.

Інвестори, які раніше вважали себе власниками космічної компанії, тепер мають високий ризик у сфері штучного інтелекту. А ті, хто скептично ставиться до AI, ризикують опинитися у ще одній високоризиковій боротьбі. Якщо SpaceX стане виглядати як розпливчастий конгломерат, його оцінка може знизитися.

Маск вважає, що бізнес, що поєднує ракети, космічний інтернет, AI і соцмережі, створює «інноваційний вертикально інтегрований двигун», що особливо допомагає реалізовувати можливості у побудові дата-центрів у космосі.

Аналізатор Pitchbook зазначає, що об’єднання всіх напрямків у одному бізнесі створює унікальну модель: «Зростання користувачів Starlink, переваги у запуску та побудова базових станцій — такого в інших відкритих ринках немає».

Як IPO вплине на контроль Маска над компанією?

Перед придбанням xAI, після кількох раундів приватного фінансування з участю Peter Thiel’s Founders Fund, Fidelity та Alphabet, Маск володів менш ніж половиною акцій SpaceX. Після завершення угоди з xAI невідомо, скільки акцій у нього залишилось. Компанія розглядає структуру акціонування після IPO, яка дозволить внутрішнім особам (можливо, і самому Маску) майже повністю контролювати ключові рішення. Інвестори, захоплені потенціалом компанії та минулими досягненнями Маска, можливо, не будуть проти, але у разі проблем або вимог змінити керівництво це може спричинити ускладнення.

Як Маск представить SpaceX інвесторам під час IPO?

Головна ідея — підкреслити, що SpaceX домінує у комерційному космічному секторі, має величезний потенціал зростання і тісно співпрацює з оборонною та телекомунікаційною галузями. Також він наголошує на Starlink — глобальній високошвидкісній мережі, що приносить значний дохід, і на конкурентних перевагах у ракетних запусках.

Ще складніше переконати інвесторів, що ці бізнеси допоможуть SpaceX стати лідером у сфері штучного інтелекту. Щоб виправдати високий рівень оцінки, Маск використовуватиме свою популярність і минулі досягнення, зокрема, зростання акцій Tesla майже на 3000% за останнє десятиліття. Для потенційних інвесторів у IPO це може стати найкращою рекламою.