Розуміємо річний звіт Ping An Bank (000001.SZ) за 2025 рік: найскладніший час пройшов

У 2025 році банківська сфера у контексті «помірної політики лібералізації» та «стимулювання стабільного зростання» поступово стабілізувала свої показники. Попит на активи з високим дивідендом і низькою оцінкою продовжує зростати, що підкреслює захисні властивості та цінність банківського сектору.

На цьому фоні, Пінаньський банк оприлюднив результати за 2025 рік: дохід склав 1314,42 млрд юанів, чистий прибуток — 426,33 млрд юанів, що порівняно з минулим роком знизилося. Зовні ці цифри свідчать про збереження тиску на показники, але глибший аналіз показує, що важливо не скільки знизилося, а наскільки покращилися показники.

Цей банк, який раніше демонстрував швидке зростання у роздрібному сегменті, за останні два роки свідомо зменшував темпи, очищаючи високоризикові активи та оптимізуючи структуру зобов’язань. Основний сигнал за 2025 рік — найскладніший період, можливо, вже минув, і Пінаньський банк переходить від «зупинки кровотечі» до «відновлення кровообігу».

1. Три позитивні сигнали, що відображають «якісні зміни» у результатах

Значне звуження різниці між доходами та витратами — один із найважливіших сигналів у цьому звіті.

Чистий відсотковий дохід — «життєва лінія» банку. За останні два роки зниження LPR (ставки кредитування) та зменшення ставок для реального сектору економіки тиснули на цю метрику. У 2024 році чистий відсотковий дохід Пінаньського банку зменшився на 51 базисний пункт, а у 2025 — зменшення склало лише 9 базисних пунктів.

Це не випадковість — у звіті зазначено, що середньозважена ставка за зобов’язаннями зменшилася на 47 базисних пунктів до 1,67%, а середня ставка за залученими депозитами — на 42 базисних пункти до 1,65%. Водночас, середньоденний баланс поточних депозитів зріс на 5,8%. Це свідчить про ефективне управління зобов’язаннями та зростання здатності залучати дешеві депозити, що закладає основу для стабілізації доходів.

Успіх у «зупиненні кровотечі» у роздрібному сегменті — прямий результат стратегічних коригувань.

Раніше високоризикові операції зменшували дохід і тиск на прибуток, у 2024 році чистий прибуток роздрібних фінансових операцій впав до менше ніж 3 млрд юанів, що становило лише 0,6% від загального прибутку. У 2025 році цей показник відновився до 26,8 млрд юанів, частка у прибутку зросла до 6,3%.

Важливо, що це відновлення не сталося за рахунок масштабного розширення, а завдяки зниженню втрат від обесцінення активів після очищення ризиків — кредитні та інші активи зменшилися на майже 111,5 млрд юанів, що на понад 22%. Показник непрацюючих кредитів знизився з 1,39% до 1,23%, а рівень дефолтів за кредитами, кредитними картками та іпотекою — значно зменшився. Це свідчить про те, що стратегія «активного скорочення високоризикових активів і посилення роботи з середньоризиковими» поступово реалізується.

Зростання у сегменті управління багатством, незважаючи на ринкові коливання та слабкий попит на фонди, — ще один драйвер зростання роздрібного бізнесу.

У 2025 році, попри коливання на ринку капіталу та зниження активності у фондовому секторі, комісійні доходи Пінаньського банку склали 50,61 млрд юанів, що на 15,8% більше минулого року. З них доходи від агентського страхування — 12,92 млрд юанів, зростання на 53,3%, що стало яскравим прикладом успіху.

За цим стоїть тривалий ефект комплексних фінансових переваг групи Пінань — частка нових клієнтів із багатством, залучених через комплексні фінансові послуги, становить 50,2%, а новий актив під управлінням — 49,1%. Зростання клієнтів із високим рівнем доходу значно випереджає загальний ринок, приватний банкінг показав приріст на 9,1%, що свідчить про успішну реалізацію стратегії «фокусування на якості» та оптимізацію клієнтської структури.

2. Низька оцінка та високий дивіденд — створюють подвійний захисний щит

Якщо вказані вище показники свідчать про покращення фундаменту, то дивіденди та оцінка визначають інвестиційну привабливість цієї банківської компанії у сучасних умовах.

У роки з падінням доходів і прибутку, Пінаньський банк збільшив рівень дивідендів.

У 2025 році він виплатив 5,96 юанів дивідендів на 10 акцій, загалом 115,66 млрд юанів, що становить 28,83% чистого прибутку звичайних акціонерів. За ціною закриття 24 березня, дохідність дивідендів — 5,48%.

За умов зниження безризикової ставки та коливань доходності 10-річних державних облігацій близько 2%, така дохідність є дуже привабливою для довгострокових інвесторів, таких як страхові компанії, пенсійні фонди та банківські фінансові продукти.

Ще важливіше, що компанія здатна реалізовувати цю політику дивідендів, посилаючи два сигнали: по-перше, рівень капіталу достатній — основний капітал першого рівня, рівень достатності капіталу та загальний коефіцієнт капіталу зросли відповідно на 0,24, 0,80 та 0,66 процентних пункти, до 9,36%, 11,49% та 13,77%; по-друге, керівництво чітко цінує повернення акціонерам.

З точки зору оцінки, Пінаньський банк залишається в історичному мінімумі. За даними Футу, станом на 24 березня, його ринкова вартість у співвідношенні з балансовою — приблизно 0,47, що є середнім показником для банків із державною участю, і значно нижче історичного середнього по галузі.

Зазвичай, відновлення оцінки банків зумовлене двома факторами — покращенням якості активів і точкою перелому у зростанні показників. Наприкінці 2025 року рівень непрацюючих кредитів становив 1,05%, знизившись на 0,01 процентних пункти, резерви покриття — 220,88%, що свідчить про хорошу здатність протистояти ризикам. Рівень новоутворених проблемних кредитів — 1,63%, знизився на 0,17 процентних пункти, і зменшується вже два роки поспіль. Постійне покращення якості активів створює підґрунтя для відновлення оцінки.

Варто врахувати, що за планами керівництва, 2026 рік — ключовий період.

На прес-конференції за підсумками піврічних результатів 2024 року, голова Пінаньського банку Джі Гуанхенг чітко окреслив графік реформ: 2024 рік — найскладніший, і сподівається, що до 2025 року проблеми у роздрібному сегменті будуть вирішені, а у 2026 — повернення до зростання.

Згідно з результатами 2025 року, чистий прибуток роздрібного бізнесу відновився до 27 млрд юанів, а рівень непрацюючих кредитів у цьому сегменті значно знизився. «Проблеми у роздрібному сегменті майже вирішені», — і цей прогноз поступово підтверджується. Найскладніший період минув, і ціль «повернутися до зростання у 2026» стає все більш очевидною.

3. Висновки

Поки галузь коливається між розширенням масштабів і контролем ризиків, Пінаньський банк за три роки здійснив перетворення — від «активного скорочення» до «очищення ризиків» і «структурної оптимізації». Дані за 2025 рік підтверджують, що цей шлях важкий, але правильний — звуження різниці доходів і витрат, відновлення прибутковості роздрібного сегмента, стабільне зростання управління багатством — все це не сталося за один день, а є результатом стратегічної послідовності.

Для інвесторів, співвідношення ціна/балансова вартість 0,47 та дохідність у 5,48% вже створюють достатній рівень безпеки. Поки ринок ще вагається, коли доходи стануть позитивними, варто дивитися далі: банк, який здатен змінювати себе, з часом подолає цикли і переоцінить свою цінність.