Продавати у травні? Не піддавайтеся сезонним торговим тенденціям

Це важкий час, якщо ви вірите у дотримання історичних сезонних показників для фондового ринку. З 1950 року квітень є другим за прибутковістю місяцем для S & P 500 (з середнім зростанням 1,5%), і найкращим місяцем для індексу Dow Industrials (з середнім зростанням 1,8%), згідно з Stock Trader’s Almanac. Цього року цього не сталося. Залишився один день до кінця місяця, і S & P 500 знизився приблизно на 1% у квітні, а Dow Industrials — на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень був зростаючим, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями спаду, як і перший квартал. І один із найпопулярніших сезонних індикаторів — “Кращі шість місяців”, що тривають з листопада до кінця квітня, — також є негативним. S & P 500 на 2,5% нижчий за рівень закриття наприкінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто торгувати за сезонними індикаторами? Кращі шість місяців закінчуються. Це справді досить вражає, коли дивишся на прибутки. У торгівлі акціями багато шуму і випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у цьому шумі. Але є помітна різниця приблизно у 6% у середньорічних доходах між інвестуванням у Dow Industrials з листопада по квітень і з травня по жовтень. Кращі/найгірші шість місяців для Dow Industrials (з 1950 року) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,4% 1 травня — 31 жовтня: зростання 0,8% Джерело: Stock Trader’s Almanac За тим самим періодом для S & P 500, головний стратег Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад-квітень також є найсильнішими шістьма місяцями для цього індексу. Кращі/найгірші шість місяців для S & P 500 (з 1950 року) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,1% 1 травня — 31 жовтня: зростання 1,8% Джерело: Райан Детрік, Carson Group Що пояснює ефект “Кращих шести місяців”? Чому таке відбувається? Чому ринок має тенденцію бути вищим з листопада по квітень? Ось цікава підказка: це не лише в США. Ця модель глобальна. Одне академічне дослідження виявило, що ця тенденція справедлива для 36 з 37 розвинених і нових ринків, досліджених, і була особливо сильною в Європі. Але чому? Ті самі автори розглядали кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не пояснює головоломку переконливо”. Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться наперед на кінець року і новий рік з надмірно оптимістичними очікуваннями, але цей оптимізм стає важким для підтримки з прогресом нового року. Більш цікаве пояснення походить із дослідження, яке розглядало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” кілька академіків припустили, що цей феномен пов’язаний із сезонним афективним розладом (SAD). Що таке SAD і як він пов’язаний із доходами на фондовому ринку? Автори стверджують, що доходи на фондовому ринку залежать від кількості світлового дня, і коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними у ризиках. Це підвищує обережність і зменшує спекулятивні операції, що, за їхніми словами, зменшує кількість помилок. Що трапляється, коли “Кращі шість місяців” руйнуються? Враховуючи сильний сезонний патерн, що трапляється, коли цей патерн руйнується, як цього року (і Dow, і S & P знизилися у періоді з листопада по квітень)? Історики фондового ринку зауважили, що у періоди, коли “Кращі шість місяців” були негативними, ринок зазвичай зазнавав труднощів. “Коли ринок не зростає під час бичачого сезону, інші сили є сильнішими, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді взяти верх,” — сказав Джефрі Гірш, редактор Stock Trader’s Almanac, у недавньому повідомленні підписникам. Гірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли Dow Industrials був негативним у періоді з листопада по квітень (останній раз у 2020 і 2022 роках), і у 14 з цих 16 років починалися або продовжувалися медвежі ринки. “Лише у 2009 і 2020 роках медвежі ринки вже закінчилися,” — сказав Гірш. Чи варто торгувати за сезонними показниками? Яка б причина не була, і яка б не була історична модель, головне питання — чи варто на цьому торгувати? Відповідь, ймовірно, ні. Однією з причин є популярна фраза “Продай у травні і йди геть”, яка може бути трохи перебільшеною. Детрік зазначає, що у дев’яти з останніх десяти років травень був зростаючим. Можливо, варто перейти до “продати у червні”? Період з червня по листопад також дав низькі 2,7% доходу з 1950 року, додає Детрік. Висновок тут: можете спробувати торгувати за сезонними моделями, але, ймовірно, у довгостроковій перспективі ви не перевищите ринок. Після 35 років роботи з ринками я вірю у просту ідею: купуй і тримай краще будь-якого таймінгу ринку. Майте план, розумійте, скільки ризику можете собі дозволити і при цьому спокійно спати вночі, і дотримуйтеся його. Одна проста причина, чому я не підтримую будь-який таймінг ринку, полягає в тому, що найбільші прибутки на ринку трапляються лише кілька днів на рік, і ніхто не знає, коли саме вони стануться. У своїй книзі “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке ілюструє зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970 році і до 2019. Гіпотетичне зростання $1,000 у S & P 500 з 1970 року (до серпня 2019) Загальний дохід $138,908 Мінус 5 найкращих днів $90,171 Мінус 15 найкращих днів $52,246 Мінус 25 найкращих днів $32,763 Джерело: Dimensional Funds Це вражаючі цифри. Вилучивши 5 найкращих днів за ці 50 років, ваша прибутковість знизилася б на 35%, і ще менше, якщо ви не були на ринку у 15 і 25 найкращих днях. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні стануться. Якщо ця логіка вас не вразила, запитайте себе: що б ви зробили з цими грошима, якщо б вивели їх наприкінці квітня? Вкласти у казначейські біллі? Це було б програшною стратегією, каже мені Ларрі Сведро, колишній керівник досліджень у Buckingham Strategic Wealth. Сведро погоджується, що доходи S & P були гіршими у періоді з травня по жовтень, але навіть ці гірші доходи перевищували прибутковість казначейських біллів у середньому. Основний висновок Сведро: інвестори “чітко краще залишатися інвестованими, навіть не враховуючи податки.”