Інструменти похідних фінансових інструментів забезпечують підтримку срібним компаніям у подоланні цінових коливань

Знімки① та ② — готові срібні зливки, надані Групою нових матеріалів із дорогоцінних металів провінції Юньнань.

Цього весни ринок срібла пережив рідкісну «американські гірки», ціни різко зросли і знизилися, коливання були дуже сильними.

За умов значних коливань цін, перші, хто відчув їх вплив, зазвичай — споживачі срібних ювелірних виробів. Коли ціна на срібло стрімко злітала, потік клієнтів у ювелірних магазинах знижувався різко, багато дилерів зізнавалися, що «товар у руках», і вони дуже обережно ставилися до закупівель і продажів.

Нещодавно журналісти «Ціноринку» провели дослідження підприємств із середнього та нижнього ланцюга виробництва срібла у Шеньчжені, Юньнані, Цзянсі та інших регіонах і виявили, що під час цієї хвилі коливань структура ринку срібла почала розділятися. Деякі провідні компанії, завдяки суворій системі управління ризиками, успішно витримали цей «експеримент на межі».

Застосовуючи інструменти хеджування за допомогою срібних ф’ючерсів і опціонів, ці компанії змогли суворо контролювати операційні витрати, стабільно закріплювати прибуткові діапазони і ефективно захищатися від ризиків, що виникають через коливання цін, спокійно реагуючи на зміни ринку. Цей практичний досвід, що базується на цінових коливаннях срібла, управлінні ризиками і хеджуванні, не лише підтвердив впевненість срібних компаній у здатності долати ринкові бурі, а й яскраво ілюструє, як ф’ючерсний ринок точно обслуговує реальну економіку і сприяє стабільному розвитку промисловості.

Виявлення ризиків у волатильному ринку

Основною сферою споживання срібла є промисловість, яка стабільно споживає понад 60% світового промислового срібла. З точки зору структури ланцюга виробництва, у верхньому сегменті срібло здебільшого добувається у вигляді побічного продукту з родовищ; у середньому — зосереджено на глибокій обробці та виробництві матеріалів, переробляючи зливки у різні промислові матеріали; у нижньому — споживачі поділяються на промислових і непромислових. Основними «локомотивами» попиту є фотогальванічна срібна паста, електронні компоненти, 5G/напівпровідники, батареї тощо.

Зараз у Китаї активно просувається високоякісний розвиток стратегічних нових галузей: сфери нової енергетики, штучного інтелекту, фотогальваніки, вітроенергетики, 5G-комунікацій — вони вже стали важливими двигунами економічного зростання. Як ключові металеві ресурси, золото, срібло, мідь — це основні базові матеріали для масштабного розвитку нових галузей, а виробники срібла відіграють важливу роль у зниженні витрат і підвищенні технологічних показників у цих сферах.

З початку року через зовнішні ринки і цінові передачі внутрішній ринок ф’ючерсів на срібло зазнав значних коливань. У січні ціна ф’ючерсів перевищила 31 000 юанів за кілограм, у лютому почався спад, мінімум склав 17 200 юанів за кілограм, що становить зниження на 44,5%, і з березня ціни продовжують падати. Такі різкі коливання цін відкрили ризикові вразливості в середньому і нижньому ланцюгу срібної промисловості, і перші відчули цю «холодну хвилю» компанії.

Дослідження показали, що при високій волатильності цін на срібло, вплив на підприємства різний, особливо це стосується компаній із нижнього ланцюга попиту.

Компанія Jingke Energy Co., Ltd. (далі — «Jingke Energy») — це технологічна компанія, що котирується на А-акціях у секторі інноваційних технологій, основна діяльність — розробка, виробництво та продаж фотогальванічних продуктів. Менеджер з фінансових зв’язків Су Жун повідомив журналістам «Ціноринку», що деякі замовлення на закордонні фотогальванічні модулі потрібно укладати за кілька місяців наперед, а через значне зростання цін на срібло і мідь, прибутки у всій галузі фотогальваніки вже суттєво знизилися. «Срібна паста — один із головних матеріалів для виробництва наших сонячних батарей. Через зростання цін на срібло частка срібла у вартості компонентів зросла з менше ніж 5% до понад 20%», — зазначив Су Жун.

Різкі коливання цін на срібло навіть спричинили кредитні кризи на нижньому ринку. Чжень Мін (ім’я змінено), який займається продажем дорогоцінних металів понад 20 років, також відчув безсилля перед цим штурмом цін. Він розповів «Ціноринку», що коли ціна срібла була на історичному максимумі, ринок був у стані дефіциту. Деякі продавці продавали до 1-2 тонн на день, отримуючи від 40 до 50 мільйонів юанів доходу; у їхніх магазинах щоденний обсяг продажів становив 300-500 кг, найбільше замовлення — понад 100 кг, вартістю понад 4 мільйони юанів, але часто виникали ситуації «замовлення — товару немає».

Однак, коли ціна почала падати, ситуація кардинально змінилася. «Після зниження цін багато нижніх клієнтів ставляться до закупівель пасивно, не бажають купувати за високою ціною, навіть затримують виконання замовлень або порушують умови договору», — навів приклад Чжень Мін. Він додав, що один із довгострокових клієнтів домовився в усній формі купувати срібло за 30 юанів за грам, але через довіру між сторонами, не внесли заставу, і коли ціна продовжила падати, клієнт відмовився від отримання товару. На сьогодні різниця у ціні по цьому замовленню становить десятки тисяч юанів, а товар досі залишається у нього.

Згідно з даними, ринок срібла зазвичай використовує цінову політику «по ринку», і при короткострокових сильних коливаннях цін часто виникає дисбаланс — зростає час відвантаження з боку виробників і знижується активність покупців, що ще більше ускладнює управління ланцюгом і підвищує операційний тиск.

Захист за допомогою деривативів

У відповідь на сильні коливання цін на срібло цього року, ефективне управління ціновими ризиками стало ключовим фактором виживання і розвитку срібних компаній. У цьому контексті інструменти деривативів, такі як ф’ючерси і опціони, відіграли важливу роль у управлінні ризиками, і багато провідних компаній із досвідом їх застосування успішно витримали цю хвилю.

Група нових матеріалів із дорогоцінних металів провінції Юньнань (далі — «Юньнаньський металургійний холдинг») — це провінційна державна високотехнологічна компанія, що спеціалізується на дослідженні, виробництві та переробці нових матеріалів із дорогоцінних металів і ресурсному циклі. Віце-начальник металургійного центру Юньнаньського металургійного холдингу Ву Ханьінг зазначив «Ціноринку», що «висока волатильність цін на срібло дійсно створює певні ризики для виробництва і управління компанією».

Ву Ханьінг пояснив, що зазвичай ціна на продукцію компанії формується за формулою «ціна металу + обробна націнка». Теоретично, цей підхід дозволяє частково передавати цінові ризики. Однак при високій волатильності цін на сировину, оперативність закупівель і продажів компанії не може бути повністю захищена, і ризик коливань цін залишається. У першому кварталі цього року ціна на срібло знизилася максимум на 40%. Без відповідних інструментів управління ціновими ризиками компанія ризикує «голим плаванням» у ринку і великими операційними ризиками. Ву Ханьінг додав: «У цій хвилі ринкових коливань деякі малі та середні підприємства опинилися на межі банкрутства через недостатню систему управління ризиками; часті зміни спредів і дисконтування підвищують складність управління ризиками для компаній».

Коли ризик настає, спосіб реагування визначає долю підприємства. За даними, серед опитаних срібних компаній, деякі обрали використання деривативів як важливого інструменту управління ризиками. За їхнім досвідом, ф’ючерси і опціони ефективно виконують функції ціноутворення і хеджування.

Успіху в цій складній ситуації сприяє багаторічна система управління хеджуванням у Юньнаньському металургійному холдингу. Ву Ханьінг повідомив: «У цій екстремальній ситуації компанія дотримується принципу хеджування, підвищує рівень управління ліквідністю і використовує деривативи для ефективного управління ризиками, що стало найкращим тестом на стійкість нашої системи управління ціновими ризиками».

Не лише компанії середнього ланцюга, а й компанії нижнього ланцюга також активно використовують деривативи для управління ризиками. «Компанія Jingke Energy застосовує різні методи хеджування, і деривативи відіграють важливу роль», — розповів Су Жун. «Коли ціни на срібло швидко зростають, компанія використовує срібні деривативи для часткового хеджування ризиків. Відносно обсягу закупівель компанії, ці інструменти допомагають знизити цінові ризики і забезпечити стабільність доходів».

Насправді, частка компаній із середнього і нижнього ланцюга, що використовують хеджування, зростає. Особливо це стосується провідних виробників фотогальванічної срібної пасти і електронних матеріалів, які вже включили застосування деривативів у свої стандартні системи управління ризиками.

Діяльність ф’ючерсних компаній

Успіх срібних компаній у хеджуванні залежить не лише від їхнього власного рівня управління ризиками, а й від ефективної роботи ф’ючерсного ринку. За цим стоїть тісна співпраця політики та професійних ф’ючерсних компаній.

У липні 2025 року, сім відомств Китаю, включаючи Народний банк, спільно опублікували «Рекомендації щодо фінансової підтримки нової індустріалізації», у яких наголошується на вдосконаленні системи ф’ючерсних продуктів і підтримці стабільності цін на основні товари відповідно до потреб галузі. Голова Комісії з цінних паперів Китаю Ву Цінь на прес-конференції під час 14-ї сесії Всекитайського з’їзду народних представників заявив, що потрібно поступово розвивати ринок ф’ючерсів і деривативів, щоб краще задовольняти потреби підприємств і населення у управлінні ризиками.

За цим напрямком, ф’ючерсні компанії перетворюють професійні навички у конкретні дії для підтримки реального сектору. Дослідник із дослідницького інституту COFCO Futures Цао Шаньшань зазначила «Ціноринку», що під час цієї хвилі коливань цін на срібло, структура ринку серед виробників і споживачів почала розходитися, і інструменти деривативів стали ключовими у управлінні ризиками. Вона додала, що різні компанії застосовують різні стратегії. Наприклад, для матеріалів і виробничих підприємств важливими є контроль витрат, управління запасами і базисами цін, щоб зафіксувати ціну закупівлі сировини і забезпечити стабільний прибуток у короткостроковій перспективі. В цілому, здатність компаній зменшувати цінові ризики залежить від професійних послуг ф’ючерсних брокерів, і у майбутньому ринок ф’ючерсів має ще більше сприяти фінансовій підтримці реального сектору.