Повернення тіні субпраймів? MFS та Tricolor потрапляють в каскадну кризу, Barclays посилює контроль над позиковим фінансуванням активів

Барклай банку тихо відступає з ринку з високою доходністю, але зростаючого ризику.

За даними Bloomberg з посиланням на обізнані джерела, після краху британської іпотечної компанії Market Financial Solutions (MFS) та американської компанії з підзабезпеченими автокредитами Tricolor Holdings, Барклай зазнає суттєвих збитків і почав скорочувати свою діяльність у сфері іпотечних кредитів для малих і середніх позичальників.

Два випадки дефолту загалом створили для Барклая потенційний ризик понад 600 мільйонів фунтів стерлінгів: борг Барклая перед MFS становить близько 500 мільйонів фунтів, і головний виконавчий директор CS Venkatakrishnan заявив, що фактична сума знецінення буде нижчою за цю цифру; одночасно, у третьому кварталі Барклай визнав кредитне знецінення у розмірі 110 мільйонів фунтів щодо Tricolor.

Банк змінив свою стратегічну орієнтацію на крупніших корпоративних клієнтів і вже вивів кілька угод, а також підвищив цінову політику, щоб відобразити вищий рівень ризику. Це ризикове відкриття висвітлює прогалини у регулюванні нефінансових кредитних організацій і ставить під сумнів швидке зростання міжбанківських та професійних кредитних відносин, що спостерігалося останні роки.

Два дефолти викривають прогалини у регулюванні нефінансових кредитів

Крах MFS і Tricolor відкрив громадськості ланцюг фінансування між банківською та нефінансовою сферами.

Зазвичай банки надають цим нефінансовим організаціям кредитні ліміти, відомі як “складське фінансування”, щоб підтримати їхні кредитні продукти. Потім ці кредити пакуються у цінні папери, забезпечені активами, і продаються інвесторам у облігації.

MFS — британська компанія з короткострокового іпотечного кредитування, яка минулого місяця оголосила про крах. Вона та її афілійовані структури позичили у фінансових установ, зокрема у Барклая та Atlas SP Partners під управлінням Apollo Global, понад 2 мільярди фунтів, ці кошти були спрямовані на короткострокове кредитування нерухомості.

Американська компанія з підзабезпеченими автокредитами Tricolor отримувала кредитні ліміти під заставу автокредитів і банківських кредитів, спільно надані Барклай та JPMorgan, і також збанкрутувала.

Ці види кредитування нефінансових організацій мають яскраві структурні особливості: кредити часто забезпечені доходами від кредитних карт, автокредитів або іпотечних позик, багато угод укладається приватно, без участі рейтингових агентств і поза рамками звичайного регулювання.

Логіка розширення складського фінансування під високий дохід

Ця сфера бізнесу продовжує зростати навіть у жорсткому регуляторному режимі після фінансової кризи 2008 року через внутрішню бізнес-логіку.

Банки через надання складського фінансування професійним кредитним організаціям отримують високий дохідний ризик, а також можуть уникати більш суворих вимог до капіталу, володіючи пріоритетними частками у цінних паперах, забезпечених активами.

Порівняно з безпосереднім видаванням таких же кредитів, володіння пріоритетними частками у цінних паперах дає значні переваги у регулятивних вимогах до капіталу. Це дозволяє банкам легше проникати у нішеві ринки, що раніше були недоступні.

Однак вразливість цієї моделі підтверджується випадками MFS і Tricolor: при погіршенні якості базових активів або проблемах ліквідності позичальників, банки, що виступають у ролі складських фінансистів, зазнають збитків, а через участь нефінансових посередників ризики важко швидко виявити і передбачити.

Ризики Барклая та стратегічні коригування

Загальний обсяг ризиків Барклая у сфері цінних паперів значний. За його фінансовими документами, станом на кінець 2025 року, банк як ініціатор або спонсор має ризиковий портфель цінних паперів на суму близько 1606 мільярдів фунтів (приблизно 2150 мільярдів доларів США), що трохи менше за попередній рік і охоплює корпоративні кредити, іпотечні позики та інші активи.

Обізнані джерела повідомляють, що Барклай часто коригує портфель кредитів для управління ризиками, може змінювати умови кредитування або додавати заставу. У разі зміни ситуації з ризиками, банк може знову повернутися до цього сегменту.

Це свідчить, що поточне скорочення — це швидше динамічний захід у рамках управління ризиками, а не повна відмова від цієї сфери. Однак у короткостроковій перспективі важкі умови для малих і середніх нефінансових кредитних організацій отримати складське фінансування у великих банків зростуть, і фінансова екосистема галузі може зазнати змін.

Ризик-мітки та обмеження відповідальності

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі мають самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім обставинам. Інвестуючи, несе відповідальність сам.