8 продуктів вийшли з ринку протягом року, темп ліквідації пенсійних FOF прискорюється, назва "пенсійний" не відповідає її суті

Питання: Як система продуктів з ініціативою впливає на довгостроковий розвиток пенсійних FOF?

Фінансове агентство 23 березня — журналіст Фен Цюцзюань У часи масового переїзду депозитів населення, величезні кошти шукають стабільні інвестиційні виходи. Тому ринок відкритих пенсійних фондів (FOF) цього року демонструє бурхливий розвиток: нові продукти швидко розпродаються, з’являються «одноденні хіти». Однак, на тлі цієї активності, пенсійні FOF швидко ліквідуються.

За перші три місяці року вже оприлюднено звіти про ліквідацію 8 пенсійних FOF, які належать 5 компаніям. Це China Europe Fund, HuaAn Fund, ICBC Credit Suisse, Penghua Fund і China-Jia Fund. З них China Europe Fund і HuaAn Fund мають по 3 і 2 продукти відповідно, інші — по одному.

Якщо подовжити часову шкалу, кількість ліквідованих пенсійних FOF щороку зростає. За даними, у 2022 році — 2, у 2023 — 8, у 2024 — 13, у 2025 — 14. З 2022 року з 45 ліквідованих пенсійних FOF, крім одного — «Guolian An Anxiang Stable Pension Year» (FOF), решта 44 — продукти з ініціативою створення, що є головною причиною їх ліквідації.

Загалом, бурхливий розвиток FOF відображає переоцінку цінності професійних інструментів активного управління в умовах низьких ставок і дефіциту активів. Однак, системні проблеми у дизайні продуктів, каналах просування та освіті інвесторів призводять до поступового зниження довіри. Пенсійні FOF — складні інструменти, тому звичайним інвесторам важко їх зрозуміти. Крім того, тривалі блокування на 3-5 років суперечать короткостроковим потребам інвесторів у ліквідності. Канали продажу також не зацікавлені у таких продуктах через низькі комісійні та відсутність стимулів.

Пенсійні FOF з моделлю «ініціативи» швидко згортаються, застрягши у старих моделях розвитку, що залежить від великих інституційних інвестицій, ігнорує реальні потреби приватних пенсійних заощаджень. Такий шлях «активного випуску, легкого управління» вже не працює.

Високий рівень інституційного володіння, низький рівень участі приватних інвесторів

За період з початку року вже ліквідовано 8 пенсійних FOF, і всі вони переважно належать інституційним інвесторам. Це зумовлює, що вихід інституційних коштів став головною причиною ліквідації.

Наприклад, China Europe Vision Pension 2055 Five-Year (FOF), China Europe Vision Balanced Pension Three-Year (FOF), China Europe Vision Pension Target 2045 Three-Year (FOF) були створені наприкінці 2022 — на початку 2023 року і ліквідовані наприкінці 2025, на початку 2026 року. Всі ці продукти керувалися одним менеджером — Дэн Дая.

За даними Choice, з 2022 року, частка інституційних володінь у цих фондах була понад 99.8%. З 2023 року, у балансі China Europe Vision Balanced Pension Three-Year (FOF) — понад 27%, у Pension Target 2045 Three-Year — понад 17%.

HuaAn Pension Target 2050 Five-Year (FOF) і HuaAn Pension Target 2035 Three-Year (FOF), створені у січні 2023 року, також ліквідовані цього року. Вони керувалися одним менеджером — Хе Ічжю. Відтоді їхні частки інституційних володінь залишаються близько 99%.

Під час дії фондів, ICBC, Zhongjia Anrui, Penghua керували відповідно — 周崟, 郭智, 郑科. Вони мають у керуванні від 7 до 12 млрд юанів. Наприклад, у Penghua — понад 67% інституційних володінь, у Zhongjia — понад 70%, у ICBC — близько 95%. Водночас, низький обсяг управління означає обмежені ресурси для досліджень і розвитку, що ускладнює довгострокову стабільність.

Явна диференціація результатів, труднощі з підтвердженням «пенсійного» статусу

Хоча ці фонди мають «пенсійний» статус і орієнтовані на стабільність, їхні результати різняться. Наприклад, Penghua Pension 2040 Five-Year показав найкращий результат — 31.05% з початку, посів третє місце серед 314 аналогічних.

Інші — China Europe Vision Pension 2045, China Europe Vision Balanced Pension — мають прибутковість близько 15%, що входить у першу третину рейтингу. HuaAn Pension 2035 і HuaAn Pension 2050 — відповідно 12.89% і 11.07%. ICBC Pension 2050 — 12.52%. У той час, China-Jia Anrui Pension 2050 показав лише 3.31%, посівши 297-ме місце серед 319 продуктів.

Загалом, через волатильність ринків 2022–2024 років, результати пенсійних FOF залишаються під тиском. Це виявляє дві проблеми: перша — значна різниця у інвестиційних стратегиях і управлінні активами; друга — високий рівень інституційного володіння, що зменшує довгострокову життєздатність.

Модель «ініціативних» пенсійних FOF — не дуже «витривала»

Пенсійні FOF поділяються на ініціативні та не ініціативні. Вони мають різні правила ліквідації та рівень масштабів, що є головною причиною їхнього поступового зникнення.

Згідно з даними Choice, з 253 пенсійних тематичних FOF, 148 — ініціативні, 105 — не ініціативні. За термінами: 26, 74 і 39 — відповідно, на 1, 3 і 5 років. Не ініціативних — 63, 35 і 6 відповідно.

Очевидно, що ініціативні продукти з трирічним і п’ятирічним терміном переважають.

Головна особливість ініціативних пенсійних FOF — низький поріг входу, високий поріг підтримки. Для створення потрібно не менше 10 млн юанів власних коштів керівництва і менеджерів. Це знижує бар’єри входу, але якщо за три роки масштаб не досягне необхідного рівня, фонд автоматично припиняє діяльність без голосування власників.

На практиці, багато ініціативних фондів «зосереджені на створенні, а не на управлінні», і після запуску не підтримуються маркетингом і просвітою інвесторів, що призводить до швидкої ліквідації.

У порівнянні, не ініціативні фонди мають більш гнучкі правила ліквідації — при зниженні масштабу нижче 5 мільйонів або кількості власників менше 200, фонд зобов’язаний провести голосування. Це робить їх більш «витривалими» і менш схильними до масових ліквідацій, на відміну від ініціативних.

(Журналіст Фен Цюцзюань)