Як визначати ціну невизначеності Розшифрування «змін» та «незмін» в стратегіях приватного капіталу

Останнім часом геополітична ситуація продовжує загострюватися, що спричиняє коливання на світових ринках. Варто зазначити, що різке зростання цін на нафту викликає побоювання щодо стагфляції, а ризикова перевага різко знижується. У цій волатильності, зумовленій зовнішніми шоками, куди рухається ринок А-акцій? Чи змінюється структурна основа? Загалом, приватні інвестиційні компанії, які брали участь у опитуванні, мають спільну думку: поточна корекція ринку є швидше впливом на ризикову перевагу, ніж поворотом у фундаментальних показниках, і технологічне зростання залишається ключовою лінією для подолання коливань.

Для ціноутворення невизначеності

Щодо характеру коливань ринку, опитані приватні інвестиційні компанії переважно визначають їх як емоційний вплив, викликаний геополітичними конфліктами, а не як тенденційне погіршення фундаментальних показників.

Менеджер середньої приватної акційної компанії з Шанхаю прямо заявив, що ця корекція «по суті є впливом на ризикову перевагу через раптові геополітичні події». На його думку, розвиток геополітичної ситуації має значну невизначеність, але ймовірність завершення з компромісами досить висока, а повна енергетична криза — малоймовірна. Він сказав: «Якщо з’являться ознаки полегшення ситуації, паніка швидко зникне. Короткострокова корекція не змінює довгострокову логіку ринку, а навпаки створює можливості для низьких покупок.»

Заступник генерального директора Starstone Investment Фан Лей також має схожу думку. Він вважає, що останні показники А-акцій збігаються з тенденціями закордонних ризикових активів, і ринок все ще оцінює геополітичний конфлікт. «Зараз високовартісні сектори більш волатильні, і короткострокові мікрооперації можуть тимчасово посилити коливання ринку, що може спричинити концентрацію капіталу у певних секторах.»

Одночасно, опитані приватні інвестиційні компанії мають різні прогнози щодо тривалості та впливу геополітичних конфліктів. Той, що належить Yongjin Investment, є більш обережним: вони вважають, що потрібно уважно стежити за розвитком ситуації, і якщо ситуація затягнеться, зростання цін на енергоносії може тримати світову економіку під тиском. «Ми схильні вважати, що важливо не робити надто оптимістичних припущень і бути готовими швидко реагувати, коли ситуація стане ясною.»

Різниця у прогнозах інвестиційних компаній і є сутністю нинішньої ринкової гри — інвестори оцінюють геополітичну невизначеність, а стратегічні підходи різних компаній фактично є грою на стиснення або розширення «геополітичної премії».

Фокус на «структурних можливостях, які були неправильно оцінені»

Щодо другого кварталу, чи зможуть фактори, що викликали корекцію, послабитися? Де підтримка для ринку А-акцій?

Вищезгаданий менеджер середньої приватної акційної компанії вважає, що по мірі того, як інвестори засвоюють геополітичні ризики, ознаки полегшення ситуації можуть зменшити тиск на ринок. Що стосується підтримки, він зазначає, що оцінка А-акцій має досить високий запас безпеки, а внутрішні інновації, застосування великих моделей, популяризація AI-агентів, зростання цін на зберігання — все це створює сильну підтримку. «Після попередніх корекцій, оцінка А-акцій вже має високий запас безпеки. Досвід показує, що коли ризикова перевага зменшується, розумні інвестори швидко повертають капітал у найміцніші, найнадійніші активи.»

Фан Лей також зазначає, що по мірі того, як ціни на ризикові активи знижуються, стабільність внутрішньої економіки та політики стане більш очевидною підтримкою для ринку А-акцій. «Порівняно з невизначеністю закордонної політики та економіки, китайська економіка має переваги. Зараз не потрібно боятися середньострокових корекцій. У умовах глобального зниження ризикової переваги, внутрішні структурні можливості для А-акцій залишаються.»

Менеджер фонду Dan Yi Investment Zhu Liang дає більш конкретний прогноз: короткостроковий ринок, ймовірно, буде коливатися у межах, з основним діапазоном між 3900 і 4100 пунктами по Shanghai Composite, з сильним рівнем підтримки біля 3850 пунктів, ймовірність прориву — низька. У другій половині другого кварталу, якщо зовнішні ризики зменшаться, ринок може повернутися до коливань з тенденцією зростання, базуючись на відновленні оцінки та показників.

Yongjin Investment наголошує, що зараз перебуваємо у важливому періоді моніторингу ліквідності. Діаграма точкових ставок ФРС натякає, що у 2026 році буде лише один зниження ставок, і їхній надмірно агресивний тон є важливим чинником недавнього тиску на ризикові активи. Висока ціна на нафту може спричинити негативний ефект для економіки, що може змусити ФРС переглянути свою політику, і у другому кварталі можливі корекції у ринкових очікуваннях.

Засновник фонду He Yu, Дань Фей, вважає, що незалежно від розвитку зовнішньої ситуації, здатність китайської промисловості витримувати коливання у ланцюгах постачання демонструє стійкість, і позиція китайського виробництва у глобальній ланцюзі постачань має шанс посилитися.

Фокус на «змінах» і «незмінності»

Хоча короткострокова волатильність ринку зростає, у визначенні структурних ліній приватні інвестиційні компанії дійшли високої згоди: технологічне зростання залишається ключовою лінією, і ця тенденція не буде кардинально змінена зовнішніми шоками.

Менеджер середньої приватної акційної компанії вважає, що, хоча короткострокові коливання можуть спричинити ротацію стилів, у контексті популярності AI та інновацій у внутрішньому застосуванні, логіка технологічного зростання не постраждає, а навпаки — після корекції стане ще більш привабливою. «Короткострокове падіння не змінює фундаментальні показники ринку, особливо у секторі з високою динамікою, і створює можливості для низьких покупок.»

Зу Лянь вважає, що короткостроковий стиль ринку може бути орієнтований на захист, високовартісні зростаючі активи залишаються під тиском, а інвестиції у низьковартісні, високодивідендні та з високою визначеністю прибутку активи будуть більш популярними. У середньостроковій перспективі, коли емоції відновляться, стиль ринку зміниться з захисного на зростаючий і циклічний.

Щодо стратегії, компанії переважно вважають, що у короткостроковій перспективі потрібно балансувати між захистом і ротацією. Фан Лей зазначає, що через невизначеність ринку, більш стійкі та з низькою оцінкою сектору можуть мати більшу стійкість, тоді як волатильність секторів з високим зростанням і циклічних секторів зросте, і ротація секторів прискориться. Але він вважає, що у 2026 році основним драйвером ринку залишатимуться прибутки компаній, і їх виконання стане ключовим сигналом для подальших можливостей. Основні інвестиційні напрями — це високорентабельні галузі з високою динамікою та цінні активи з високим співвідношенням ціна/прибуток.

Дань Фей зазначає: «Основні лінії під час геополітичних конфліктів і після них різняться. Зараз ринок у період ескалації обрав нафту і газ, а після кризи — AI.» Незалежно від завершення конфлікту, енергетична безпека має залишатися пріоритетом, і ці можливості включають енергетичне обладнання, фотовольтаїку та зберігання енергії. Також інвестори можуть спостерігати за сигналами стабілізації та відновлення китайської економіки, зокрема за секторами з позитивною динамікою PPI та CPI.

Загалом, у відповідь на невизначеність, викликану геополітичними ризиками, перша лінія приватних інвестиційних компаній застосовує стратегію «довгострокове стратегічне орієнтування на технології та гнучке тактичне реагування». З одного боку, короткострокові коливання не змінюють довгострокових трендів у окремих галузях; з іншого — справжні можливості для інвестицій продовжують формуватися у періоди розбіжностей і волатильності.