Ціни на бензин у США різко зросли, ФРС прозвучала попередження про підвищення процентних ставок

24.03.2026

Обсяг тексту: 1968 слів, приблизний час читання — 3 хвилини

Автор | First Financial, Фань Чжицінь

Разом із зростанням цін на нафту через ескалацію військових дій США та Ізраїлю проти Ірану, перспектива монетарної політики Федеральної резервної системи, здається, змінюється з зниження ставок на потенційне їх підвищення. Можливий економічний шок вже на порозі, і енергетичні ціни можуть стати каталізатором швидкого виходу США з Близького Сходу?

Сильна готовність ФРС

Голова Федерального резервного банку Чикаго, Джеймс Гулсбі, у понеділок заявив, що через зростання цін на нафту, яке негативно впливає на економіку США, ФРС можливо доведеться посилити монетарну політику. «Усі варіанти політики розглядаються, можливе двонапрямне коригування ставок. Якщо інфляція буде під контролем, ми можемо повернутися до кількох знижень ставок протягом року. Навпаки, якщо ситуація погіршиться і інфляція вийде з-під контролю, я не виключаю можливості підвищення ставок», — сказав він.

Дані дослідницької компанії GasBuddy показують, що середня ціна на бензин у США минулої суботи досягла 3,95 доларів за галон, що є найвищим рівнем з серпня 2022 року і на понад 30% вище за рівень до початку конфлікту між США та Іраном.

На минулому тижні на засіданні з визначення процентних ставок ФРС залишила їх без змін і зберегла курс на можливе зниження ставок упродовж року; лише кілька чиновників пропонували змінити заяву політики, натякаючи, що наступні кроки можуть бути як зниженням, так і підвищенням ставок. Основні цілі ФРС — стабілізація інфляції та підтримка низького рівня безробіття. Вплив зростання цін на нафту може спричинити стагфляцію: з одного боку, підвищуючи ціни на бензин і продукти харчування, з іншого — послаблюючи попит і гальмуючи ринок праці. Це ставить ФРС перед дилемою: чи слід першочергово реагувати на слабкість ринку праці, чи на зростання цін?

Деякі економісти прогнозують, що ФРС може зробити цю заяву вже на наступному засіданні наприкінці квітня. Головний економіст макроекономічної консультаційної компанії SGH Тім Дюї вважає, що якщо ФРС все ж ухвалить рішення підвищити ставки, це стане суттєвим поворотом у політиці. Останні місяці представники ФРС зосереджувалися на зниженні ставок.

Гулсбі зізнався, що його побоювання щодо інфляції трохи переважають над побоюваннями щодо ринку праці. «Інфляція вже перебуває на тривожно високому рівні і довгий час перевищує цільові показники, а тепер ще й додається можливий тривалий вплив цін на бензин — саме тому економічна ситуація нині є дуже ризикованою і потребує уваги», — зазначив він. Це суттєва зміна позиції. Перед ударом США та Ізраїлю по Ірану Гулсбі неодноразово заявляв, що ФРС упродовж року все ж знизить ставки.

Незважаючи на це, кілька призначених Трампом чиновників підтримують ідею зниження ставок. Так, у понеділок член ради директорів ФРС Стівен Мілан заявив, що вважає, що у 2026 році ФРС може знизити ставки ще чотири рази. Мілан зазначив, що традиційна логіка політики ФРС полягає у ігноруванні впливу цін на нафту: хоча ціни на нафту впливають на загальну інфляцію, вони не передаються у базову інфляцію, що виключає продукти харчування та енергоносії. Хіба що довгострокові очікування інфляції, що тривають понад рік, почнуть зростати. «Зараз такого не спостерігається. Зростання цін на бензин не викликало спірального зростання зарплат», — сказав він. «Зараз майже немає ознак цього. Насправді, тиск на заробітну плату останніми роками зменшується». У рішенні ФРС минулого тижня щодо збереження ставок Мілан був єдиним, хто голосував проти; тоді він наполягав на негайному зниженні ставок.

Заступник голови ФРС з нагляду за фінансами Мішель Баумен у п’ятницю заявила: «Я все ще стурбована ринком праці. Що стосується перспектив монетарної політики, ми очікуємо, що до кінця 2026 року буде зроблено три зниження ставок, щоб підтримати ринок праці». Баумен вважає, що зараз ще зарано робити висновки щодо довгострокового впливу на економіку США, і важко визначити, як це має відобразитися у довгострокових економічних прогнозах, а також як враховувати цей фактор у майбутніх (політичних) засіданнях при ухваленні рішень щодо ставок.

Ринок все ще оцінює ситуацію

Президент США Трамп останнім часом активно тисне на голову ФРС Джерома Пауелла з вимогою знизити ставки. Однак із початком четвертого тижня конфлікту між США та Іраном ринок облігацій почав попереджати про можливість підвищення ставок. Ф’ючерси на короткострокові ставки вже почали закладати ймовірність підвищення ставок ФРС до кінця року. Менш ніж три тижні тому ринок очікував зниження ставок на 60 базисних пунктів протягом року. Війна з Іраном не лише повністю змінила цю перспективу, а й повністю її перевернула.

Минулого четверга доходність 2-річних американських державних облігацій, тісно пов’язаних із очікуваннями щодо ставок, зросла на 12 базисних пунктів до 3,92%, що стало найбільшим одноденним зростанням з квітня 2025 року. Ця тенденція ознаменувала завершення етапу різкого перерозподілу цін. З початку місяця доходність 2-річних облігацій зросла на 54 базисні пункти — найбільше зростання з лютого 2023 року, коли ФРС перебувала у найжорсткішому за останні 40 років циклі жорсткої політики.

У понеділок рано вранці платформа Polymarket показала, що ймовірність підвищення ставки ФРС у 2026 році зросла до 24%. Інструмент CME FedWatch вказує, що ймовірність хоча б одного підвищення ставки до жовтня становить 40%. Після тимчасового відкладання Трампом військових дій проти Ірану, станом на час публікації, ймовірність підвищення ставок ФРС у 2026 році залишається близько 15%.

Економіст із банку США Адия Баве у своєму останньому звіті назвала три головні умови, які мають бути виконані перед серйозним розглядом ФРС підвищення ставок:

1. Стабільність ринку праці. У 2022 році, попри технічну рецесію, ФРС наполягала на підвищенні ставок через низький рівень безробіття — нижче 4% і з тенденцією до зниження. Помірне зростання зайнятості, стабільна кількість заявок на допомогу по безробіттю та стабільний рівень вакансій створюють підґрунтя для підвищення ставок.

2. Прорив у базовій інфляції понад 3,2%. За кожні 10 доларів зростання цін на WTI, у довгостроковій перспективі, очікується підвищення базової інфляції приблизно на 7 базисних пунктів. Якщо конфлікт з Іраном пошириться на судноплавство, природний газ, добрива та алюміній, і спричинить перебої у постачанні, подібні до 2021–2022 років, рівень базової інфляції може піднятися до 3,2%.

3. Збереження керівництва ФРС Джеромом Пауеллом. Кандидат у члени ради директорів ФРС, Кевін Вош, ще не отримав підтвердження Сенату. За оцінками Bank of America, Пауелл є помірним голубом, який у балансі ризиків віддає перевагу ринку праці — але він набагато більш яструбий, ніж Вош, який нещодавно підкреслював необхідність зниження ставок.

Висновок: підвищення ставок вимагає одночасного виконання багатьох умов, але ці умови не є недосяжними.

За планом, звіт CPI за 10 квітня може стати одним із найважливіших економічних даних за останні роки. Якщо показник становитиме 3,4% або вище, і напруга на Близькому Сході триватиме, підтримуючи високі ціни на нафту, увага ринку може переключитися з питання «Чи зможе ФРС підвищити ставки?» на «Коли саме це станеться?».