Microsoft: Акція для уникнення чи можливість купівлі раз на десятиліття?

Зі зльоту минулої осені акції Microsoft (MSFT 2,68%) знизилися більш ніж на 25%. Продажі прискорилися у 2026 році через побоювання, що генеративне штучне інтелектуальне програмне забезпечення зробить застарілим дорогий корпоративний пакет Microsoft, що змусило аналітиків переоцінити реальну вартість поточного прибутку компанії. Крім того, у січні звіт про прибутки за другий квартал показав зростання витрат на дата-центри для AI без відповідного зростання доходів від хмарної платформи Azure.

Безумовно, існують обґрунтовані побоювання щодо Microsoft, що підвищують ризики для інвесторів, які купують акції сьогодні. Питання, яке мають поставити собі інвестори, — чи точно поточна ціна акцій відображає інвестиційний ризик, чи ринковий розпродаж перебільшений і чи не відкриває це неймовірну можливість для покупки.

Джерело зображення: Getty Images.

Основні ризики для Microsoft

Хоча за останні кілька місяців ринок продав акції Microsoft, прогнози аналітиків щодо компанії залишаються дуже позитивними. В середньому аналітики очікують, що прибуток на акцію компанії зросте на 23% за наступний рік. І хоча вони прогнозують сповільнення у 2027 році, все ж очікують 13% зростання прибутку за цей рік.

З урахуванням співвідношення ціни до прибутку 24, це дає дуже близьке до 1 співвідношення ціни до зростання (PEG). Це рівень, який асоціюється з сильними покупками. Це означає, що Microsoft або є чудовою інвестиційною можливістю прямо зараз, або багато аналітиків незабаром переглянуть свої прогнози щодо бізнесу.

Однією з головних причин розпродажу є розчаровуючі результати Azure. Хоча Microsoft збільшила витрати на капітальні вкладення та оренду для своєї хмарної платформи до 37,5 мільярдів доларів минулого кварталу, зростання доходів залишалося приблизно на тому ж рівні, що й у попередніх кварталах — 38% за постійним валютним курсом.

Керівництво заявляє, що зростання Azure було обмежене через рішення спрямувати більше серверів дата-центрів на внутрішню розробку AI. Внаслідок цього компанія не могла продавати стільки послуг клієнтам і залишалася обмеженою у потужностях.

Розширити

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Зміна сьогодні

(-2,68%) $-10,26

Поточна ціна

$372,74

Основні дані

Ринкова капіталізація

$2,8 трлн

Діапазон за день

$371,85 - $382,47

52-тижневий діапазон

$344,79 - $555,45

Обсяг торгів

735 тис.

Середній обсяг

35 млн

Валовий маржін

68,59%

Дохідність дивіденду

0,93%

Однак багато хто боїться, що розвиток AI може йти не так добре, як очікувалося. Керівництво повідомило, що має 15 мільйонів платних підписників Copilot, які підключені до пакету Microsoft 365. Це трохи більше 3% з 450 мільйонів комерційних клієнтів.

Останній ризик, який потрібно врахувати інвесторам, — це концентраційний ризик через новий контракт Microsoft з OpenAI. Провідна лабораторія AI підписала багаторічну угоду з Microsoft у жовтні на суму 250 мільярдів доларів. Це становить 40% від загального обсягу замовлень Microsoft у 625 мільярдів доларів. Враховуючи, що OpenAI залишається високоризиковою операцією з великими витратами, значна частина цієї суми — далеко не гарантія.

Ризики можуть бути не такими великими, як бояться інвестори

Microsoft — одна з компаній, найкраще підготовлених до інвестицій у штучний інтелект — як у дата-центрах, так і у дослідженнях і розробках власного програмного забезпечення.

Ризик перенавантаження дата-центрів Microsoft зменшується завдяки її домінуючій позиції у корпоративних обчисленнях з Windows і довгостроковому зсуву у бік хмарних обчислень замість локального обладнання. Azure — природний вибір для підприємств, які прагнуть перенести свої навантаження у хмару. Хоча це інше навантаження, ніж навчання та інференція AI, це значно зменшує ризик перенавантаження AI. Тому капітальні витрати Microsoft і концентрація клієнтів не повинні так сильно знижувати її мультиплікатор прибутковості.

Крім того, небагато великих підприємств успішно відмовилися від пакетів Office і Dynamics Microsoft, незважаючи на наявність альтернатив. Бар’єр навколо програмного бізнесу дуже широкий. Більш ймовірно, що Microsoft за кілька років покращить проникнення своїх AI-сервісів у Microsoft 365, ніж зменшиться кількість клієнтів. У травні вона випустить новий корпоративний пакет E7, що має збільшити впровадження AI та доходи.

Насправді, майбутній реліз може бути ключовою причиною того, що керівництво перенаправило ресурси з Azure, оскільки очікує потребу у більшій обчислювальній потужності для покращення Copilot і підтримки додаткових залучень. Це має принести позитивний повернення капіталу в довгостроковій перспективі, якщо очікування керівництва справджуються.

Я очікую, що сильне зростання Azure триватиме і, можливо, прискориться у другій половині року через збільшення витрат. Тим часом сегмент високої маржі — продуктивність і бізнес-процеси, до яких належать Microsoft 365 і Dynamics 365, — має отримати додатковий поштовх від інтеграції AI у новий пакет, починаючи з фіскального 2027 року.

Отже, очікування аналітиків не здаються відірваними від реальності бізнесу, і акції Microsoft виглядають як чудова інвестиційна можливість.