Huaan Fund: Macro Factors Supporting Gold in the Medium to Long Term Have Not Reversed

Огляд ринкової ситуації з золотом та основні думки:

Минулого тижня лондонський спотовий золотий ринок закрився на рівні 4 492 доларів США за унцію (зниження на 10,5% тижнем раніше), внутрішній ринок AU9999 закрився на рівні 1 042 юанів за грам (зниження на 8,3% тижнем раніше).

Недавнє різке падіння ціни на золото є типовою реакцією на ліквідністьний шок і панічні настрої, що спричинили масові продажі, а не заперечення фундаментальних показників золота. Ланцюг передачі: глобальний спад активів → інвестори стикаються з додатковим тиском щодо маржі → продаж найбільш ліквідних активів з прибутком (золото) для отримання готівки → падіння цін на золото викликає додаткові стоп-лоси та квантові продажі → формування негативного циклу → короткостроковий тиск на золото.

Проте з історичного досвіду відомо, що ліквідністьні шоки зазвичай швидко проходять, і після перепродажу можливий відскок. З моменту падіння з 5600 доларів до теперішнього рівня, максимальна корекція становила 22% у 2026 році, порівняно з історичними даними: у 2022 році під час конфлікту між Росією та Україною — 21%, у 2008 році під час фінансової кризи — 30%. Тому з точки зору падінь, емоційний вплив на золото вже досяг крайніх рівнів.

Минулого тижня ринок поступово почав враховувати очікування підвищення ставок ФРС, але ми вважаємо, що наразі умови для підвищення ставок ще не створені, цикл зниження ставок тимчасово відкладений, але не скасований.

Перш за все, американські ставки залишаються на значно обмежувальному рівні. Поточна ставка федеральних фондів — 3,5–3,75%, що значно вище за нейтральний рівень у 3,1%, оцінений ФРС, і відрізняється від низьких ставок 2022 року. Навіть при зростанні цін на нафту і короткостроковому інфляційному тиску реальні ставки залишаються високими, що продовжує стримувати економічну активність. Зростання цін на нафту може не передаватися ширше у цінову систему. В умовах економічного сповільнення тривале збереження високих ставок має свою ціну.

По-друге, слабкість ринку праці є «тригером» для зниження ставок. Від’ємний приріст у неформальній зайнятості у лютому вже попереджає про проблеми, рівень безробіття піднявся до 4,4%, і слабкість ринку праці є очевидною. Якщо дані про зайнятість продовжать погіршуватися, ФРС буде змушена переглянути свою політику.

По-третє, борговий тиск змушує знижувати ставки. Витрати на обслуговування федерального боргу США вже перевищили військовий бюджет, високі ставки підривають фінансову стійкість бюджету. Незалежно від того, хто стане головою ФРС, борговий тиск — невід’ємна реальність. Новий голова ФРС також зіткнеться з політичним і економічним опором при будь-якому підвищенні ставок.

Щодо перспектив, короткостроковий ліквідністьний шок і панічні продажі зазвичай є тимчасовими. Коли паніка вщухне і ринок переоцінить макроекономічні ризики, можливий відскок ціни на золото. Крім того, очікування зниження ставок вже майже «знецінені», і очікування жорсткої політики ФРС досягли максимуму. Будь-яке уповільнення економіки США у майбутньому може спричинити корекцію цих очікувань.

У середньостроковій і довгостроковій перспективі фундаментальні чинники підтримки золота залишаються незмінними: зростання попиту центральних банків на золото у рамках дездоларизації, тиск на довгострокову довіру до долара через політику «фіскального домінування» США, а також системні ризики через фрагментацію глобальної геополітичної ситуації. Золото продовжує виступати як хедж проти ризиків «фрагментації міжнародного порядку» та «суверенних кредитних валют».

Основні сигнали для інвестицій у золото на наступний тиждень: (1) розвиток ситуації на Близькому Сході; (2) заяви представників ФРС.

Пов’язані продукти:

Ÿ ETF на золото Huaxia (518880) / Лінк A (000216) / Лінк C (000217)

Ÿ ETF на золоті акції Huaxia (159321)

Порівняння цін на золото у юанях та міжнародних цінах:

Джерело даних: Wind, Huaxia Fund, станом на 22.03.2026

Ризики: Інвесторам слід враховувати специфічні ризики інвестування у фонди, що інвестують у золото, такі як коливання цін на золото, відхилення доходів портфеля фонду від внутрішніх цін на золото, ризики інвестицій у спотовий ринок золота на Шанхайській біржі золота тощо. ETF на золоті акції — це фонд акцій, що інвестує у компоненти індексу та альтернативні компоненти, має схожі ризики та доходність. Можливе інвестування у цінні папери через Hong Kong Stock Connect, що несе валютний ризик і ризики, пов’язані з особливостями механізму HK Stock Connect. Управляюча компанія не гарантує прибутковість або мінімальний дохід, минулі результати не є гарантією майбутніх. Оскільки фондова діяльність в Україні є порівняно новою, вона не відображає всі етапи розвитку фондового ринку. Ринок має ризики, інвестиції — під власним ризиком. Перед інвестуванням уважно ознайомтеся з «Договором про фонд» та «Інвестиційною пропозицією», щоб повністю зрозуміти ризики та потенційні доходи, а також врахувати свою толерантність до ризику, інвестиційний горизонт і цілі.