Горизонт від прибутку до збитків: інвестиції в R&D зросли більш ніж на 5 мільярдів, Юй Кай націлився на зростання понад 60% | Mirror Pro

Питання AI · Як стрімке зростання інвестицій у дослідження та розробки Horizon Robotics формує майбутнє розумного водіння?

19 березня, ключова компанія у сфері чіпів для розумного водіння Horizon Robotics опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік, який відзначається яскравими ознаками «двох високих показників зростання та інвестицій»: за рік досягнуто доходу 3,758 мільярдів юанів, що на 57,7% більше порівняно з попереднім роком, одночасно витрати на R&D зросли на 63,3% і склали 5,1537 мільярдів юанів.

Згідно з фінансовим звітом, автомобільний бізнес залишається основним сегментом Horizon, його частка становить 94,6%, з яких 43,2% припадає на рішення для продуктів, а 51,4% — на ліцензування та сервісні послуги; частка нерегульованих автомобільних клієнтів та розробників, що отримують апаратне забезпечення та комплекти для робототехніки, становить лише 5,4%. За минулий рік усі сегменти демонстрували різні рівні структурних проривів, що відображає ключову трансформацію індустрії розумного водіння від «базового поширення» до «вищого рівня оновлення».

Як основний сегмент, автомобільний бізнес у 2025 році приніс доход у 3,557 мільярдів юанів, що на 53,9% більше порівняно з попереднім роком, а валова маржа залишалася високою — 67,2%, що свідчить про сильну стійкість бізнесу. Зокрема, доходи від рішень для продуктів зросли на 144,2% і склали 1,622 мільярда юанів, що становить 43,2% від загального доходу, тоді як у 2024 році — 27,9%. Це стало основним рушієм зростання. За цим стоїть бурхливий випуск апаратного забезпечення для високорівневого розумного водіння: у 2025 році загальний обсяг поставок обробних пристроїв серії Horizon становив 4,01 мільйона штук, що на 38,8% більше, ніж у 2024 році, з яких обладнання для високорівневих функцій водіння становило у 4,8 разів більше, ніж у попередньому році, що безпосередньо підвищило середню цінність кожного автомобіля більш ніж на 75%, створюючи позитивний цикл «зростання кількості та ціни».

Ліцензування та сервісний бізнес продовжує відігравати роль «якоря», забезпечуючи 1,935 мільярда юанів доходу у 2025 році, що на 17,4% більше, а валова маржа досягла 94,5%. Сталий розвиток цього сегмента зумовлений високою репутацією алгоритмів та програмного стеку Horizon у галузі, що дозволяє поглиблювати співпрацю з довгостроковими партнерами, зокрема з CARIAD групи Volkswagen, а також залучати японські найбільші групи автозапчастин до числа ключових клієнтів, підтверджуючи комерційну цінність їхньої технологічної бази.

Рішення для нерегульованих автомобілів, хоч і мають меншу частку, але демонструють швидке зростання: у 2025 році їхній дохід склав 201 мільйонів юанів, що на 179,9% більше порівняно з попереднім роком. Це швидке зростання відкриває Horizon нові можливості для диверсифікації та розширення за межами автомобільної сфери, відповідаючи довгостроковій стратегії «забезпечення AI-інфраструктури для багатьох галузей».

01

Технічні прориви та глобальна екосистема створюють конкурентні переваги

Діяльність Horizon тісно узгоджується з розвитком індустрії розумних автомобілів у Китаї. У 2025 році проникнення систем допомоги водієві у легкових автомобілях досягло 67,6%, при цьому рівень високорівневого водіння (NOA) подвоївся з 21,6% у 2024 році до 42,6%, а частка автономних систем у китайських брендах сягнула 61,8%, що суттєво випереджає 13,1% у спільних підприємствах. Займаючи 44,2% ринку у сегменті автомобілів до 20 тисяч юанів, 47,7% у базовому ADAS та 14,4% у високорівневому водінні, Horizon закріпила за собою перше місце у галузі та стала ключовим рушієм тренду «рівності високорівневого водіння».

Ключові прориви Horizon у 2025 році зосереджені у двох напрямах: технологічному продукуванні та глобальній екосистемі, що створює міцні бар’єри у конкурентній боротьбі. Виробництво рішення для міського допоміжного водіння HSD стало найбільшим досягненням року. Це перша у Китаї модель розумного водіння на основі одностадійної технології end-to-end, яка у листопаді минулого року почала масове виробництво, першою була встановлена у моделях за ціною близько 15 тисяч юанів, і вже за місяць після запуску було продано понад 22 тисячі штук. Важливо, що автомобілі з HSD мають вищу ціну, але складають 83% від загальних продажів відповідних моделей, а під час святкових днів користувачі вже використовували функцію водіння на 41% часу, що значно перевищує середні показники галузі і підтверджує, що високорівневе водіння вже стало ключовим фактором при виборі автомобіля. До кінця 2025 року HSD отримало замовлення від 10 виробників автомобілів на понад 20 моделей, що демонструє його сильну комерційну конверсію.

Глобальна та різноманітна екосистема також показує значні результати. У внутрішньому ринку Horizon уклала понад 110 контрактів із новими моделями автомобілів від місцевих та іноземних брендів; на міжнародному рівні — понад 40 моделей від 11 виробників, з яких понад 2 мільйони вже експортувалися, а через міжнародних Tier1 отримано замовлення на понад 10 мільйонів автомобілів. Особливою подією стало масове виробництво першої моделі спільного підприємства з Volkswagen Group — «Coorie Cheng», очікується ще 6 нових моделей у 2026 році, що свідчить про перехід співпраці з міжнародними автогігантами від дослідницької фази до масштабного виробництва.

02

Стратегії високих інвестицій: баланс між ризиками та можливостями

Найбільше уваги у фінансовому звіті привертає різка зміна фінансового стану Horizon у 2025 році — від прибутковості до значних збитків. За рік компанія зазнала збитків у 10,469 мільярдів юанів, що значно відрізняється від прибутку у 2,347 мільярда у 2024 році, а скоригований чистий збиток склав 2,812 мільярда юанів, що на 67,3% більше. Однак ця зміна не свідчить про погіршення бізнесу, а є наслідком кількох факторів.

Основна частина збитків припадає на «зміни у справедливій вартості фінансових зобов’язань за привілейованими акціями та іншими фінансовими інструментами», що спричинило 6,664 мільярда юанів збитків. Це пов’язано з ростом ринкової капіталізації компанії, що збільшило справедливу вартість відповідних зобов’язань, і є бухгалтерською оцінкою, яка не відображає реального стану операцій. Вилучивши цей вплив та інші не грошові статті, скоригований чистий збиток становить 2,812 мільярда юанів, головною причиною — високі витрати на R&D.

Безперервні інвестиції у дослідження та розробки — основа конкурентоспроможності. У 2025 році витрати на R&D склали 137,1% від доходу, зосереджуючись на оновленні рішень HSD, апаратного забезпечення серії «征程6» та інших ключових продуктів, а також на хмарних сервісах і технологічних розробках. Хоча високі витрати на R&D у короткостроковій перспективі збільшують збитки, вони закладають технологічну перевагу. Випуск нової архітектури обчислювальних блоків «黎曼» та планування апаратного забезпечення «征程7» підвищать обчислювальні можливості і підтримають масштабне розгортання AI-моделей у транспорті.

Засновник і CEO Horizon, Юй Кай, під час презентації результатів підкреслив, що компанія не боїться високих інвестицій у R&D і вірить, що HSD — це не лише ключовий продукт для міського водіння, а й основа для автоматичного водіння рівня L4 та ширшої робототехніки. Така стратегія перетворення короткострокового прибутку у довгострокову конкурентну перевагу — поширена у високотехнологічних компаніях.

Розумне водіння — галузь з високими капітальними та технологічними вимогами, що потребує довгострокових інвестицій у розробку алгоритмів і чіпів, а також глибокого партнерства з автопромисловістю для комерціалізації технологій через довгі цикли тестування та масового виробництва. Вибір Horizon збільшувати інвестиції у період буму ринку — це стратегія довгострокової цінності, а не короткострокової вигоди.

Фінансові показники підтверджують стабільність: на кінець 2025 року грошові кошти та їх еквіваленти становили 20,2 мільярда юанів, що на 31,3% більше, забезпечуючи достатній запас для подальших інвестицій. Водночас рівень заборгованості — 58,7%, без заставлених активів або значних зобов’язань, що свідчить про фінансову стабільність.

03

Майбутні перспективи: технологічна еволюція та розширення сценаріїв зростання

У фінансовому звіті Horizon чітко окреслила напрямки розвитку на 2026 рік і далі. На рівні продуктів планується запуск нових чіпів для інтеграції системи автомобіля (Agentic CAR SoC) та операційної системи (Agentic CAR OS), що дозволить знизити вартість систем і підвищити зручність для користувачів, потенційно зробивши їх стандартом для нових авто. Також вже запущено масове виробництво рішень для міського NOA на базі платформи «征程6M», що дозволить знизити ціну високорівневого водіння до рівня 10 тисяч юанів і сприятиме поширенню технології.

Щодо технічної реалізації, Horizon планує у третьому кварталі цього року спільно з партнерами запустити тестовий проект Robotaxi у визначених містах країни, щоб зібрати реальні дані для вдосконалення технологій і комерціалізації. Це стане перехідним етапом від «постачальника рішень для розумного водіння» до «масового виробника технологій L4», що дасть переваги на майбутньому ринку безпілотних таксі.

У сфері екосистемних партнерств Horizon продовжить поглиблювати співпрацю з автоконцернами, особливо у глобальній трансформації брендів у напрямку інтелектуалізації, використовуючи свою технологічну цінність для здобуття частки ринку. Перетворення D-Robotics (D-Gua Robotics) з дочірньої компанії у партнерське підприємство дозволить зосередитися на основній автомобільній діяльності і одночасно отримувати вигоду від зростання робототехніки, покращуючи фінансові показники.

Щодо прогнозів на 2026 рік, Юй Кай очікує значного прискорення зростання автомобільних доходів до приблизно 60%, що значно перевищує 54% у 2025 році. За його словами, індустрія розумного водіння переходить від «функціональної конкуренції» до «конкуренції за досвід», і попит на високорівневі сценарії водіння у місті та на швидкісних трасах зростає. Ключовими факторами залишаються обчислювальна потужність чіпів, точність алгоритмів і накопичення даних. Завдяки своїм технологічним досягненням у галузі автомобільних чіпів, широкій партнерській мережі та підтвердженню продуктів HSD, Horizon має всі шанси зміцнити свої позиції у зростаючій концентрації ринку.

Однак компанія також стикається з жорсткою конкуренцією з боку інших технологічних гігантів, традиційних виробників чіпів, високими цінами на матеріали та швидким розвитком технологій. 2026 рік стане «ключовим роком реалізації» для Horizon: запуск нових продуктів, тестовий запуск Robotaxi та масове виробництво нових моделей визначать темпи зростання частки ринку та прибутковості.