Ціна золота падає безупинно, ризикові активи втрачають позиції на всьому фронті: який страх торгує ринок?

Чому ліквідація ліквідності через AI та паніка призвели до тимчасового знецінення захисних властивостей золота?

Глобальні фінансові ринки пережили “чорний понеділок”.

23 березня світова ціна на золото продовжила падіння, після різкого зниження більш ніж на 10% минулого тижня, лондонський спот-золото в процесі торгів опустився нижче 4200 доларів США за унцію, мінімум склав 4162 долари за унцію, знизившись більш ніж на 7,3% за день. Внутрішня ціна на золото також знизилася, закінчившись на рівні 940 юанів за грам, знизившись більш ніж на 8%.

Одночасно, ціна на срібло на спот-ринку також обвалилася, опустившись до 62 доларів за унцію, з падінням понад 7% за день, а ф’ючерси на срібло на Шанхайській біржі закрилися з падінням понад 11%. Всі металеві сектори зазнали тиску: мідь, алюміній, цинк, олово різко знизилися; крім того, криптовалютний ринок зазнав масштабного обвалу, біткоїн впав більш ніж на 3%, а ф’ючерси на три основні американські індекси та європейські головні індекси також знизилися.

“Традиційне уявлення про ‘захист’ та ‘ризикові’ активи у цій хвилі волатильності стає розмитим”, — повідомив один з трейдерів для First Financial. За його словами, останні заяви президента США Трампа посилили занепокоєння ринку щодо ескалації ситуації.

Що стоїть за цією глобальною хвилею продажів і якою логікою керуються учасники ринку?

Падіння триває, захисна функція золота “загублена”

Різке падіння ціни на золото вразило ринок: лондонське спот-золото після минулого тижня, коли воно знизилося більш ніж на 10%, 23 березня продовжило падіння, у процесі торгів тимчасово пробивши рівень 4200 доларів.

“Головна проблема ринку зараз — це не просто геополітичний захист, а ліквідністьова паніка між різними активами. Традиційна захисна функція золота ще існує, але у системних фінансових тисках воно змушене поступитися потребам у ліквідності”, — пояснив цей трейдер. Технічне проривання рівнів у поєднанні з ефектом “засмоктування” ліквідності є головною причиною швидкого падіння цін на золото в короткостроковій перспективі. Через закриття леверидж-позик на інших ринках, кошти виводяться з позицій у золото для забезпечення маржі, що тимчасово позбавляє його захисних властивостей.

У відповідь на екстремальні коливання на ринку дорогоцінних металів Шанхайська біржа золота швидко відреагувала. 23 березня після закриття біржі було опубліковано повідомлення “Про заходи щодо контролю ризиків на ринку”, у якому зазначалося, що “незважаючи на багато чинників, що впливають на нестабільність ринку, ціни на дорогоцінні метали значно коливаються”, і закликали учасників ринку уважно стежити за ситуацією, розробляти плани реагування на ризики, підтримувати стабільність ринку та раціонально контролювати позиції, щоб запобігти паніці.

З макроекономічної точки зору, Федеральна резервна система США на другому засіданні поспіль 3 березня залишила ставку без змін, зберігши прогноз лише одного зниження ставки до 2026 року, одночасно значно підвищивши інфляційні очікування на цей рік до 2,7%, що сигналізує про жорстку політику.

Менеджер фонду “Yongying Gold Stock Fund” Лю Тіньюй у коментарі для First Financial зазначив, що сигнал про можливе підвищення ставки від ФРС спричинив зміну ринкових очікувань щодо монетарної політики до 2026 року з зниження ставок на підвищення ставок, і ця різка зміна та шок ліквідності сприяли корекції цін на золото.

Аналітик з дорогоцінних металів “Dayou Futures” Дуань Еньцзянь зазначив, що коли ФРС посилає жорсткий сигнал, номінальні ставки залишаються високими або навіть зростають, що підвищує реальні ставки та безпосередньо збільшує вартість утримання золота — активу без доходу. Ще важливішим є “екстремальне розширення” очікувань: ринок вже врахував кілька знижень ставок у 2026 році, але графік показує лише одне зниження протягом року, що спричиняє швидке звуження ліквідності та змушує довгих учасників закривати позиції.

Цикл застою або новий опорний пункт для золота

Крім прибутку від торгівлі, глибокий фактор глобального продажу — це гостра боротьба між війною в Близькому Сході та політикою ФРС.

У понеділок вранці ціна на WTI досягла 100 доларів за барель, продовжуючи сильне зростання минулого тижня. За тиждень ціна на Brent піднялася більш ніж на 8%, стабілізувавшись вище 110 доларів.

За словами аналітиків “ShenYinWanGuo Futures”, ситуація в Близькому Сході залишається напруженою, і геополітичний ризик підтримує високі ціни на нафту; але оскільки конфлікт ще не переріс у повне руйнування нафтових родовищ або постійне блокування проток, і ринок вже врахував цю напруженість, очікується, що ціна на нафту залишатиметься високою в короткостроковій перспективі.

“Тривалість конфлікту в Близькому Сході перевищує очікування, і ймовірність застою в економіці США зростає”, — вважає Лю Тіньюй. За його словами, Білий дім під тиском витрат на обслуговування державного боргу прагне знизити ставки, тому інфляційний тиск зменшується, але ймовірність зниження ставок зменшується. Ще більш важливою є ситуація з даними по зайнятості у США за лютий: низький рівень працевлаштування, високий рівень безробіття та зростання цін на нафту, що підвищує інфляцію, може спричинити перехід економіки США у стан застою, а золото історично показувало хорошу динаміку у таких періодах.

Дуань Еньцзянь зазначив, що розрив між зростанням цін на нафту та падінням цін на золото зазвичай виникає на початкових етапах застою або у періоди сильного циклу монетарного стиснення, і його суть у тому, що швидкість зростання реальних ставок перевищує темпи зростання інфляційних очікувань.

“Зростання цін на нафту дійсно посилює позиції ФРС щодо жорсткої політики та підвищує реальні ставки, що збільшує вартість утримання активів і тисне на ціну золота. Ці фінансові фактори зазвичай домінують на початкових етапах циклу стиснення ліквідності. Однак, нормалізація геополітичної ситуації та реконструкція глобальної кредитної системи зберігають актуальність захисних активів”, — зазначив Дуань Еньцзянь. За його словами, золото залишається дефіцитним активом для захисту у сучасних умовах.

Лю Тіньюй вважає, що довгострокова інвестиційна цінність золота та золотих акцій не зазнала суттєвих змін, а короткострокова корекція підвищує їхню привабливість для інвесторів. “Nanhua Futures” також зберігає стратегічний оптимізм щодо дорогоцінних металів, вважаючи, що корекція створює можливості для середньо- та довгострокового зростання, хоча короткостроковий рух поки що відсутній.