Ціна золота повернула приріст за рік, ринок занепокоєний інфляцією в розвинених економіках

Цінні папери Новини Репортер Чжао Лі Юн

«Перші два дні ціна золота значно знизилася, але сьогодні вона вже не падає, зараз — хороший час для покупки». 24 березня, продавець у магазині Чженьчжоуського району Чжоу Шеншень розповів журналісту, що хоча ціна золотих виробів цього бренду становила 1350 юанів за грам у той день, у магазині діяла знижка, і ціна з урахуванням знижки становила лише близько 1280 юанів за грам.

Значне зниження цін на золото

Місяць тому ціна золотих виробів бренду Чжоу Шеншень становила приблизно 1590 юанів за грам, за цей час вона знизилася на 15%.

Ціни на золото цього бренду тісно корелюють з міжнародними цінами на золото. 24 березня ціна золота в Лондоні мінімально склала 4300 доларів за унцію, а напередодні вона досягла мінімуму 4098,25 доларів за унцію. Хоча ціна трохи відновилася, станом на 24 березня ціна на золото в Лондоні за рік зросла лише приблизно на 2%, а різке падіння останніх днів майже повністю з’їло річний приріст.

У другій половині березня світові фінансові ринки зазнали загального падіння: крім енергетики та хімії, всі основні товарні ринки та американські облігації знизилися, і золото як актив-укриття також не стало винятком. Станом на 24 березня ф’ючерси на золото на COMEX (Нью-Йоркська товарна біржа) на квітень і спотові ціни на золото в Лондоні знизилися більш ніж на 17%, а ціни на срібло на ф’ючерсах COMEX і в Лондоні впали приблизно на 28%. Одночасно, металеві кольорові метали, що раніше демонстрували сильний ріст, також зазнали значних корекцій, зокрема ціна міді на Лондонській металевій біржі за три місяці знизилася більш ніж на 9%.

Конфлікт у Близькому Сході перевищує очікування

Коментуючи загальне падіння цін на дорогоцінні метали та кольорові метали за останні кілька днів, заступник директора Центру досліджень ф’ючерсів Guangzhou Gold Control Cheng Xiaoyong вважає, що причина багатогранна.

По-перше, конфлікт у Близькому Сході триває довше за очікування, і логіка ринку змістилася з переривання постачання нафти та інфляції на глобальну економічну рецесію. Враховуючи дві нафтові кризи 70-х років, коли основні економіки світу опинилися у стані стагфляції, що проявлялося значним зростанням інфляції, зниженням споживчих витрат, скороченням промислового виробництва та уповільненням економічного зростання. Дослідження МВФ показують, що підвищення цін на енергоносії на 10% і тривалістю один рік підвищує глобальну інфляцію на 40 базисних пунктів і зменшує темпи зростання економіки на 0,1–0,2%.

Крім того, високі ціни на нафту викликають очікування, що ФРС США призупинить політику зниження ставок або навіть почне її підвищувати у наступному році. На засіданні ФРС у березні, як і очікувалося, було прийнято рішення про паузу у зниженні ставок, а опублікована після засідання «точкова діаграма» показала, що у 2026 році очікується лише одне зниження ставки на 25 базисних пунктів, а один із чиновників навіть передбачає підвищення ставки наступного року. Для більшості активів, особливо для дорогоцінних і кольорових металів, зростання реальних ставок збільшує вартість їх утримання. Станом на 23 березня дохідність 10-річних TIPS (інфляційно захищених облігацій США) перевищила 2%, що є найвищим рівнем з 21 липня 2025 року.

Крім того, ринок може продавати частину активів для забезпечення ліквідності. Через побоювання щодо повторного зростання інфляції у розвинених країнах і призупинення зниження ставок ФРС, очікування звуження ліквідності у доларах США та загальне падіння фінансових ринків спричинили кризу на ринку приватного кредитування, інвестори масово продають активи, зокрема акції та золото, щоб отримати ліквідність і знизити левередж.

Чен Сяоюнь також вважає, що високі ціни на нафту викликають ще одну тривогу: центральні банки країн можуть продавати частину золота через вплив високих цін на інфляцію та платіжний баланс імпорту. Що стосується кольорових металів, таких як мідь і літій, логіка ринку може бути дещо іншою: попит на нові енергетичні матеріали, такі як мідь і літій, спочатку відображає шок попиту, а потім — проблеми з пропозицією. Враховуючи конфлікт у Близькому Сході, експорт сонячних панелей з Китаю до регіону може постраждати, а глобальна економіка, уражена високою інфляцією, може зазнати негативного впливу на попит. Значне падіння цін на срібло також логічно пояснюється цим — зменшення попиту на сонячні панелі. Однак, оскільки регіон Перської затоки є важливим виробником електролюмінію, що становить близько 7% світового виробництва, зростання цін на алюміній швидше відображає шок пропозиції.

Поглядаючи у майбутнє, Чен Сяоюнь прогнозує, що тривалість конфлікту у Близькому Сході залишатиметься ключовим фактором для цін на кольорові та дорогоцінні метали. Він вважає, що, хоча тривалість війни перевищує очікування, США, Ізраїль і Іран зазнають багато тиску, і умови для досягнення угоди стають все більш сприятливими. Відновлення постачання нафти ще потребує часу, але логіка ринку щодо рецесії послабшає, і знову переважає сценарій технологічного розвитку AI, дездоларизації та дефіциту пропозиції кольорових металів. Ціни на металеві та дорогоцінні метали поступово стабілізуються, а зростання енергетичних і хімічних секторів сповільниться або навіть зменшиться. Стратегія торгівлі у таких умовах вимагає обережності, оскільки високі коливання ринку створюють ризики для обох сторін, і рекомендується зосередитися на управлінні ризиками та уникати великих ставок на один бік.

Очікується відновлення зростання на ринку

Аналітик з дорогоцінних металів компанії Zhuochuang Information Huang Jiaqí вважає, що властивості золота як активу-укриття та засобу збереження капіталу залишаються актуальними, але повторні коливання цін частково послаблюють довіру інвесторів, а макроекономічна ситуація залишається невизначеною. Подальший розвиток подій залежить від кількох факторів, зокрема: чи продовжить ескалація конфлікту у Близькому Сході підвищувати енергетичні витрати, чи потрібно буде повертати введені раніше мита США та чи зможе новий тарифний режим бути реалізований, а також від показників американських звітів з працевлаштування та інфляції за березень, що впливають на політику зниження ставок. Рекомендується інвесторам враховувати свої ризики та контролювати позиції.

«Загалом ринок вважає, що дорогоцінні метали мають короткостроковий тиск, але довгостроково — позитивний потенціал», — зазначає аналітик з інформаційного агентства Shanghai Steel Union Huang Ting. За його словами, у короткостроковій перспективі, поки політика ФРС залишається незмінною і геополітична ситуація не проясниться, ціни на дорогоцінні метали можуть залишатися волатильними або під тиском. Потрібен час для засвоєння наслідків жорсткої монетарної політики і очікування нових ознак стабілізації. У довгостроковій перспективі фундамент для бичачого тренду золота залишається міцним: центральні банки світу продовжують купувати золото, тенденція до дездоларизації зберігається, а тривалі побоювання щодо довіри до долара залишаються. Багато аналітиків вважають, що поточне глибоке коригування є нормальним етапом ринкової корекції, і після стабілізації настроїв ціна на золото знову зможе піднятися.