Ціна золота повертає річні приросту. Ринок занепокоєний інфляцією у розвинених економіках

Брокерська газета журналіст Zhao Liyun

«Перші два дні ціна золота значно знизилася, але сьогодні вона вже не падає. Зараз — хороший час для покупки». 24 березня, продавець у магазині Zhou Shengsheng у торговому центрі Erqi, м. Чжэнчжоу, розповів журналісту, що ціна золота цього бренду становить 1350 юанів за грам, але у магазині діє знижка, і ціна з урахуванням знижки становить близько 1280 юанів за грам.

Значне падіння цін на золото

Місяць тому ціна золота бренду Zhou Shengsheng становила приблизно 1590 юанів за грам, за останній місяць вона знизилася на 15%.

Ціни на золото цього бренду тісно корелюють з міжнародними цінами на золото. 24 березня ціна золота у Лондоні мінімально склала 4300 доларів за унцію, а попереднього дня — 4098,25 доларів за унцію. Хоча ціна трохи відновилася, станом на 24 березня ціна золота у Лондоні за рік зросла лише приблизно на 2%, а різке падіння останніх днів майже повністю з’їло річний приріст.

У середині та наприкінці березня світові фінансові ринки зазнали загального падіння: крім енергетики та хімії, знизилися всі основні товарні ринки та американські облігації. Золото, як актив-укриття, також не стало винятком. Станом на 24 березня, ф’ючерси на золото на COMEX (Нью-Йоркська товарна біржа) на квітень і спотові ціни на золото у Лондоні знизилися більш ніж на 17%, а ціни на срібло на ф’ючерсах і у спотових ринках знизилися приблизно на 28%. Одночасно, металургійні метали, що раніше демонстрували сильний ріст, також зазнали значних корекцій: ціна міді на LME (Лондонська металургійна біржа) за три місяці знизилася більш ніж на 9%.

Конфлікт у Близькому Сході перевищує очікування

Коментуючи загальну тенденцію зниження цін на дорогоцінні метали та кольорові метали за останні дні, заступник директора Центру досліджень ф’ючерсів Guangzhou Gold Control Cheng Xiaoyong вважає, що причина полягає у кількох факторах.

По-перше, конфлікт у Близькому Сході триває довше за очікування, і логіка ринку змістилася з переривання постачання нафти та інфляції на глобальну економічну рецесію. Враховуючи дві нафтові кризи 1970-х років, основні економіки світу тоді опинилися у стані стагфляції: різке зростання інфляції, зниження споживчих витрат, скорочення промислового виробництва та значне уповільнення економічного зростання. Дослідження МВФ показують, що підвищення цін на енергоносії на 10% і тривалістю один рік підвищує глобальну інфляцію на 40 базисних пунктів і зменшує темпи зростання економіки на 0,1–0,2%.

Одночасно високі ціни на нафту формують очікування, що ФРС США призупинить політику зниження ставок або навіть почне її підвищувати. На березневому засіданні ФРС, як і очікувалося, було прийнято рішення про паузу у зниженні ставок, а опублікована після засідання «точкова діаграма» показала, що у 2026 році очікується лише одне зниження ставки на 25 базисних пунктів, а один із чиновників передбачає підвищення ставки наступного року. Для більшості активів, особливо для дорогоцінних і кольорових металів, зростання реальних відсоткових ставок означає зростання вартості їх утримання. Станом на 23 березня, дохідність 10-річних TIPS (інфляційно захищених облігацій США), що відображає реальні ставки по долару, перевищила 2%, що є найвищим рівнем з 21 липня 2025 року.

Крім того, ринок може продавати частину активів для забезпечення ліквідності. Через побоювання щодо повторного зростання інфляції у розвинених країнах і зупинки зниження ставок ФРС, очікування звуження ліквідності у доларах і загальне падіння фінансових ринків спричинили кризу на ринку приватного кредитування, інвестори масово продають активи, зокрема акції та золото, щоб отримати ліквідність і знизити леверидж.

Чен Сяоюнь також вважає, що високі ціни на нафту викликають ще одну тривогу: центральні банки можуть продавати частину золота через вплив високих цін на інфляцію та платіжний баланс. Що стосується кольорових металів, таких як мідь і літій, логіка ринку дещо інша: попит на нові енергетичні матеріали, такі як мідь і карбонат літію, може спершу реагувати на шок попиту, а потім — на проблеми з пропозицією. Через конфлікт у Близькому Сході експорт сонячних панелей з Китаю до регіону може постраждати, а глобальна економіка, уражена високою інфляцією, може зазнати негативного впливу на попит. Значне падіння цін на срібло також логічно пояснюється цим — зменшення попиту на сонячні панелі. Однак, оскільки регіон Перської затоки є важливим виробником електроліму алюмінію (близько 7% світового виробництва), зниження ціни на алюміній швидше відображає проблеми з пропозицією.

Прогноз на майбутнє, за словами Чен Сяоюня, залежить від тривалості конфлікту у Близькому Сході, яка залишається ключовим фактором для цін на кольорові та дорогоцінні метали. Він вважає, що, хоча тривалість конфлікту перевищує очікування, США, Ізраїль і Іран зазнають багато тиску, і умови для досягнення угоди стають все більш сприятливими. Відновлення постачання нафти потребує часу, але логіка ринку щодо рецесії послабшає, і знову з’являються тенденції, пов’язані з технологіями AI, дездоларизацією та дефіцитом пропозиції кольорових металів. Ціни на металургію та енергетику можуть почати зростати повільніше або навіть різко знизитися. Стратегії торгівлі в умовах високої волатильності мають ризики для обох сторін, тому рекомендується зосередитися на хеджуванні ризиків і не робити великих ставок на один бік.

Очікується відновлення зростання на ринку

Аналітик з дорогоцінних металів Huang Jiaqí з компанії Zhuochuang Information вважає, що властивості золота як активу-укриття та «балансувального» активу залишаються, але коливання цін дещо послаблюють довіру інвесторів. Макроекономічна ситуація залишається невизначеною, і подальший розвиток залежить від кількох факторів, зокрема: чи продовжить ескалація конфлікту у Близькому Сході підвищувати енергетичні витрати, чи повернуть США та інші країни повернуть або скасують введені раніше мита, а також від показників безробіття та інфляції у США, зокрема даних по Non-Farm Payrolls і CPI за березень. Інвесторам рекомендується враховувати свої ризики і контролювати позиції.

«Загалом, ринок дорогоцінних металів зараз має тенденцію до «корекції в короткостроковій перспективі, з довгостроковим оптимізмом», — вважає аналітик Shanghai Steel Union Huang Ting. — У короткостроковій перспективі, поки політика ФРС залишається невизначеною і геополітична ситуація не проясниться, ціни на дорогоцінні метали можуть залишатися волатильними або під тиском. Потрібен час для засвоєння впливу жорсткої політики і очікування нових сигналів стабілізації. У середньостроковій і довгостроковій перспективі фундамент для бичачого ринку золота залишається незмінним: центральні банки продовжують купувати золото, тенденція до дездоларизації зберігається, і тривожні очікування щодо довіри до долара залишаються. Багато аналітиків вважають, що поточна глибока корекція є нормальним етапом ринкової корекції, і після стабілізації настроїв ціни на золото знову зростуть.»