Становище Федеральної резервної системи щодо процентних ставок змінюється. Висловлювання Гулсбі можуть бути найновішим прикладом цього

Федеральна резервна система, схоже, змінює свої перспективи щодо монетарної політики, переходячи від зниження ставок до потенційного підвищення, а слова голови Федерального резервного банку Чикаго Остена Гулсбі (Austan Goolsbee) є останнім доказом цього.

Гулсбі у понеділок заявив, що для реагування на зростання цін на нафту та їхній вплив на економіку США можливо знадобиться жорсткіша монетарна політика. Це суттєвий поворот у його позиції порівняно з кількома тижнями тому.

У інтерв’ю він зазначив, що всі варіанти розглядаються, і ставки можуть змінитися в будь-якому напрямку.

Гулсбі сказав: «Якщо інфляція буде поводитися добре, ми можемо повернутися до ситуації, коли протягом року кілька разів знижуємо ставки. Також я можу передбачити, що якщо ситуація піде іншим шляхом і інфляція вийде з-під контролю, нам доведеться підвищувати ставки.»

Головний економіст SGH Macro Advisors Тім Дуї (Tim Duy) зазначив, що якщо ФРС зрештою вирішить підвищити ставки, це стане значним поворотом у політиці, оскільки останні кілька місяців чиновники були «дуже зосереджені» на зниженні ставок.

На минулому тижні учасники засідання ФРС утримували ставки без змін і зберігали курс на зниження ставок цього року, але кілька чиновників виступили за зміну заяви, щоб показати, що наступні кроки можуть бути як зниженням, так і підвищенням ставок. Деякі економісти очікують, що така зміна формулювання може з’явитися на наступному засіданні ФРС наприкінці квітня.

ФРС має дві місії: стабільну інфляцію та низький рівень безробіття. Шок цін на нафту може спричинити стагфляцію, тобто підвищення цін на бензин і продукти харчування одночасно з ослабленням попиту і ринку праці.

Це ставить ФРС перед дилемою: чи зосередитися на слабкому ринку праці, чи на зростаючих цінах?

У інтерв’ю Гулсбі зазначив, що він більше турбується про інфляцію, ніж про ринок праці.

Він сказав: «Ми вже працюємо з високим і тривожним рівнем інфляції, значно вище цільового, і тепер додається можливий тривалий шок цін на нафту, що робить цей час сповненим змін і напруженості.»

Рівень інфляції перевищує цільові 2% вже п’ять років.

Це значний поворот. Ще трохи більше трьох тижнів тому, перед ударами по Ірану з боку США та Ізраїлю, Гулсбі неодноразово заявляв, що вважає, що ФРС зможе знизити ставки цього року.

Дуї з SGH Macro Advisors сказав: «Це буде важка таблетка для сприйняття.»

Він додав: «Якщо короткострокова проблема інфляції візьме верх, сигнал для ФРС буде в тому, що їй потрібно створити більший руйнівний вплив на попит, ніж сам шок цін на нафту, щоб стримати інфляцію і її очікування.» Він також зазначив, що швидке підвищення ставок малоймовірне.

Раніше трейдери деривативного ринку очікували двох знижень ставок по 25 базисних пунктів цього року, але тепер їхній погляд кардинально змінився, і вони вважають, що до кінця року ставки залишаться без змін, а ймовірність підвищення ставок ФРС оцінюється приблизно в 8%.

Мілан все ще схиляється до кількох знижень ставок протягом року

Хоча багато чиновників ФРС більше говорять про підвищення ставок, принаймні один все ще наполягає на зниженні. Директор ФРС Стівен Міран (Stephen Miran) вважає, що ФРС може знизити ставки чотири рази цього року. Міран раніше був головним економістом у Білому домі при Трампі.

Міран сказав, що традиційна позиція ФРС полягає в тому, що центральний банк може «ігнорувати» шок цін на нафту, оскільки хоча він і впливає на загальну інфляцію, ціни не передаються у ядро інфляції, виключаючи продукти харчування і енергоносії.

Винятком є ситуація, коли інфляційні очікування, що тривають понад рік, починають зростати.

Міран сказав: «Поки що цього не сталося.»

Ще одним винятком є ситуація, коли зростання цін на бензин спричиняє спіральне підвищення зарплат.

Він додав: «Практично немає доказів цього. Насправді, за останні кілька років тиск на зарплати зменшувався.»

На минулому тижні, коли ФРС вирішила залишити ставки без змін, Міран був єдиним, хто виступив проти. Він наполягав на зниженні ставок.