Ян Дэлун: Загострення конфлікту на Близькому Сході впливає на короткострокову динаміку фондового ринку, але не призведе до завершення цього раунду бичачого ринку

Цього тижня ринок А-акцій зазнав коливань через ескалацію конфлікту на Близькому Сході. Окрім сектору нафти і газу, який отримав вигоду від зростання цін на нафту і деякий час різко піднімався, більшість секторів зазнали корекції. У середу сектор нафти і газу також зазнав фіксації прибутків. Деякі інвестори побоюються, чи не призведе ескалація ситуації на Близькому Сході до завершення нинішнього бичого тренду на А-акціях.

Загалом, ескалація конфлікту на Близькому Сході чинить короткостроковий вплив на фондовий ринок, але поки що не здатна змінити основну логіку цього бичого циклу. З моменту початку цього ралі 24 вересня 2024 року ринок успішно подолав позначку 4000 пунктів, що закріпило тенденцію до зростання. Тепер це можна вважати другою фазою бичого тренду. За рівнем оцінки та політичним курсом, суттєвих змін не відбулося. Політика підтримки розвитку капітального ринку залишилася незмінною, а тенденція до перенесення заощаджень населення у капітал через відсутність більш вигідних фінансових продуктів триває — це важлива основа нинішнього ралі.

Зовнішні ринки також зазнали впливу конфлікту. Вчорашній відкриття американських акцій супроводжувалося значним падінням, індекс Dow Jones знизився до 1277 пунктів у середині сесії. Пізніше президент США Трамп пообіцяв забезпечити безпеку судноплавства в Перській затоці, що спричинило суттєве звуження падіння і часткове відновлення ринку. В умовах конфлікту Іран вживає заходів у відповідь, зокрема блокуючи стратегічний морський шлях — протоку Ормуз, що спричиняє напруження на світовому ринку нафти і різке зростання цін.

Нафта — найважливіший товар, і її зростання цін суттєво підвищує виробничі витрати промислових підприємств. Головний фактор впливу конфлікту на ринок — це його тривалість і напрям розвитку подій. Якщо конфлікт швидко зменшиться, знову відкриється протока Ормуз, і глобальні морські перевезення нафти поступово відновляться, ціни можуть знизитися, і побоювання ринку зменшаться — цей ефект буде короткочасним. Якщо ж конфлікт загостриться і переросте у повномасштабну війну в регіоні, довгострокове обмеження постачання нафти може зберегти високі ціни або навіть зафіксувати історичні рекорди, що серйозно вплине на глобальну економіку і може затягнути період корекції ринку. Тому важливо стежити за розвитком ситуації і прагнути до повернення до переговорів для мирного врегулювання.

Щодо інвестиційної стратегії, у разі раптових геополітичних подій раціонально зменшувати позиції для хеджування ризиків, а після стабілізації ситуації — приймати рішення щодо додаткових інвестицій. Це більш безпечний підхід.

Ринок також цікавиться, чи зростання цін на нафту знову підніме інфляцію в США і вплине на темпи зниження облікової ставки ФРС. Якщо зросте імпортна інфляція, це може призвести до уповільнення або відкладання першого зниження ставки. За прогнозами, після завершення терміну повноважень голови ФРС Пауелла у травні, новий голова Вош може розпочати зниження вже у червні, зробивши 2–3 зниження протягом року по 25 базисних пунктів. Якщо ситуація в Близькому Сході залишиться напруженою і ціни на нафту залишатимуться високими, перше зниження ставки може бути відкладене до вересня, а кількість знижень — зменшитися до 1–2.

З початку року США вжили військових заходів проти Венесуели, Ірану та інших важливих країн-експортерів нафти, що вплинуло на глобальні ціни. Вартість нафти минулого року зросла не так сильно, що створює базу для подальшого зростання цього року. Військові дії США мають і ресурсний, і геополітичний аспект — зміцнення долара, підтримка системи “нафта-долар”, запобігання дездоларизації. Водночас ці дії спричиняють гуманітарні наслідки, включаючи ракетні удари по школах і загибель цивільних, що викликає міжнародне засудження. Очікується, що конфлікт швидко завершиться, і світова економіка повернеться до нормального стану.

Що стосується довгострокових інвестиційних трендів, то технології та ресурси залишатимуться ключовими напрямками до 2026 року. Технології символізують перехід до нової економічної моделі, і у перший рік планування “П’ятирічки” очікується посилена підтримка інноваційних компаній, що зберігатиме їхню привабливість для довгострокових інвестицій. Водночас, внутрішній розподіл у технологічному секторі посилиться, тому важливо зосередитися на компаніях із сильними R&D-можливостями, здатних отримувати замовлення і демонструвати результати, уникаючи спекулятивних акцій.

Щодо ресурсного сектору, у контексті епохи штучного інтелекту стратегічна важливість ресурсів, зокрема важливих металів (мідь, стратегічні малі метали), золота і срібла, зростає. Минулого року сектор кольорових металів вже показав значний приріст, і цей тренд може продовжитися. Тому упродовж року слід зосередитися на двох головних напрямках — “технології + ресурси”.

Крім того, інші сектори також мають короткострокові можливості, але їхня стабільність може бути нижчою за основні напрямки. Очікується, що сегменти зберігання енергії, нових енергетичних джерел і “білих ліній” споживчого сектору матимуть чергові циклічні підйоми.

Щодо Гонконгу, його ринок останнім часом демонструє слабкий тренд, а індекс Hang Seng Tech суттєво знизився. Водночас, ціна H-акцій приблизно на 20% нижча за A-акції, що свідчить про їхню більш низьку оцінку. Якщо бичий тренд на А-акціях триватиме і розширюватиметься, то й гонконгські цінні папери можуть отримати шанс на відновлення. Тому упродовж року й А, і Гонконг залишатимуться у режимі “повільного бичачого” зростання, але з підвищеним рівнем ризиків. Важливо дотримуватися стратегії ціннісного інвестування, базуючись на фундаментальних показниках, і зосередитися на якісних компаніях, що виграють від економічної трансформації.

Щодо довгострокової інвестиційної філософії, концепція Бенджаміна Грема про інвестування з довгостроковою перспективою підтверджена десятиліттями. Компанія Berkshire Hathaway за 61 рік збільшила свою чисту вартість приблизно у 6 тисяч разів, значно випереджаючи індекс S&P 500, що демонструє переваги довгострокового інвестування з урахуванням складних відсотків. У сучасних умовах важливо повернутися до базових принципів і дотримуватися довгострокової стратегії для стабільного зростання багатства.

(Автор — головний економіст Qianhai Open Source Fund, керівник фонду)