Глобальні облігації потрапили у "хвилю розпродажів" атрибути безпеки китайських облігацій стають все більш очевидними

◎ Журналіст Фань Цзімо

Конфлікти в Близькому Сході тривають, і світовий ринок облігацій потрапив у «штормовий центр».

Доходність 10-річних казначейських облігацій США піднялася до найвищого рівня за майже 8 місяців, доходність 10-річних австралійських облігацій зросла до найвищого рівня з 2011 року, доходність новозеландських облігацій досягла нового максимуму з травня 2024 року… Останні дні світовий ринок облігацій зазнає різких коливань, багато державних облігацій зазнають різкого продажу. У порівнянні з цим, доходність китайських облігацій коливається помірно, що додатково підкреслює їхню захисну функцію.

Американські облігації лідирують у падінні, активи-укриття вже не «безпечні»

Як традиційний актив-укриття, американські облігації цього разу стали яскравим прикладом масового продажу. 23 березня доходність 10-річних казначейських облігацій США зросла до 4.4055%, наближаючись до найвищого рівня за 8 місяців, з початку лютого вона зросла приблизно на 45 базисних пунктів.

Чому активи-укриття продаються? «На тлі конфлікту в Близькому Сході, через побоювання щодо безпеки, частина глобальних інвесторів вдається до стратегії «гроші — король», активно продаючи акції, облігації, товари та інші активи», — зазначив старший інвестиційний стратег банку «Сіндбад» Дэн Чжицзянь у коментарі Shanghai Securities Journal. Навіть державні облігації та золото, які довгий час вважалися «притулком», не уникнули цього.

Виконавчий директор відділу досліджень і розвитку компанії Dongfang Jincheng Ю Ліфен у коментарі журналістам зазначив, що зростання інфляційного тиску призвело до того, що Федеральна резервна система призупинила зниження ставок, а політика основних центральних банків Європи, Японії та інших країн також стала більш обережною, що сприяло значному зростанню доходностей державних облігацій основних економік. Минулого четверга базова доходність британських державних облігацій піднялася більш ніж на 13 базисних пунктів, до 4.871%, встановивши 52-тижневий максимум. Останнім часом у азіатських ринках доходність урядових облігацій Індії, Японії та Південної Кореї зросла в різних межах.

Продаж американських облігацій спричинений підвищенням інфляційних очікувань і зростанням боргового тиску США. Дэн Чжицзянь зазначив, що зростання цін посилило побоювання щодо підвищення ставок ФРС, одночасно борговий обсяг США вже перевищив 39 трильйонів доларів, що прискорює процес «дезамериканізації» глобальних центральних банків і інституцій.

Китайські облігації демонструють «притулковий» характер

На тлі коливань світового ринку облігацій, китайські облігації залишаються відносно стабільними.

23 березня доходність 10-річних китайських облігацій коливалася біля 1.84%, що лише трохи вище рівня наприкінці лютого — близько 1.80%, зберігаючи низьку волатильність.

Заступник головного стратегічного аналітика Bloomberg Asia з валют і ставок Чжао Чжихуань зазначив, що з початку конфлікту в Близькому Сході, через зростання цін на нафту та інфляційні очікування, доходність глобальних 10-річних державних облігацій трималася на підвищеному рівні. У порівнянні з цим, доходність китайських облігацій зросла помірно, а ризик довгострокової волатильності нижчий, ніж у інших державних облігацій.

Чому доходність китайських облігацій залишається стабільною? Ю Ліфен у коментарі журналістам зазначила: «З одного боку, у нашій країні енергетична структура багатогранна, зростання цін на нафту має контрольований вплив на інфляцію; з іншого — останнім часом внутрішня монетарна політика дотримується незалежного курсу, і за умов контрольованого ризику зростання інфляції, наш центральний банк продовжить проводити помірно м’яку політику».

Завдяки стабільності, китайські облігації ще більше підкреслюють свою захисну функцію. За даними Bloomberg станом на 13 березня, з початку року лише кілька державних облігацій показали позитивну загальну дохідність, серед них — Китай і Малайзія. «Менша волатильність ринкових активів у юанях свідчить про їхню більш очевидну захисну функцію. Водночас, доходність американських, японських облігацій і більшості нових ринкових облігацій знизилася», — зазначив Чжао Чжихуань.

Ю Ліфен підкреслила, що через різницю у макроекономічних основах і темпах політики, облігації у юанях мають низьку кореляцію з європейськими та американськими облігаціями. Інвестиції у юаневі облігації для зниження волатильності портфеля та підвищення співвідношення ризик/доходність є важливим чинником для іноземних інституцій, що збільшують свої позиції у цій валюті.

Довгострокова перспектива юаневих облігацій

Зараз ринок зосереджений на можливому подальшому загостренні конфлікту в Близькому Сході та наступних кроках ФРС. Ці дві змінні визначатимуть майбутній напрямок основних активів, зокрема облігацій.

Дэн Чжицзянь вважає, що, хоча інвестори побоюються, що ФРС може терміново підвищити ставки для стримування інфляції, короткострокове зростання цін мало впливу на споживчий сектор США, і ймовірність термінового підвищення ставок невелика. Він прогнозує, що за умови зменшення напруженості конфлікту і збереження контролю над цінами, ФРС все ж може знизити ставки — оскільки економіка США вже демонструє ознаки слабкості, зниження ставок допоможе пом’якшити рецесію.

Щодо інвестиційної привабливості юаневих облігацій, Ю Ліфен зазначила, що через часті геополітичні ризики, захисна функція юаневих активів стає більш очевидною, а з просуванням міжнародної інтеграції юаня зростає попит на ці активи з боку іноземних центральних банків і суверенних фондів, що сприяє їхньому зростанню.

З погляду поточної стратегії інвестування, офіс керівника інвестиційного департаменту UBS Wealth Management зазначив, що посилення волатильності на ринку облігацій відображає побоювання інвесторів щодо інфляції та державного боргу. Для підвищення стійкості портфеля рекомендується додавати якісні облігації, товарні активи, золото та альтернативні інвестиції, а також готуватися до короткострокового зростання долара США, щоб забезпечити буфер у періоди невизначеності.